博納影業(yè)曾遷址烏魯木齊尋求上市“綠色通道”，刀郎莊園入股并不稀奇。

文/龐宏波

2015年，刀郎莊園成立；2016年，博納影業(yè)遷址烏魯木齊尋求“綠色通道”上市；2017年，刀郎莊園突擊入股。

這是博納影業(yè)和刀郎莊園產(chǎn)生連續(xù)的整體時間線。但就是這樣一家僅有0.06%股份的“小股東”，卻成為了近期博納影業(yè)最大的麻煩之一。在博納影業(yè)11月5日成功過會之后，不少人關(guān)注到了這家主要由村委會為股東的公司，也因此引發(fā)了一些不必要的“套現(xiàn)猜測”。

但實際上，對于博納影業(yè)來說，首先0.06%的股份實在是過于“迷你”，對博納影業(yè)本身起不到任何實質(zhì)性影響。其次刀郎莊園的“突擊入股”，很可能和當年博納影業(yè)遷址新疆烏魯木齊尋求IPO綠色通道有關(guān)聯(lián)。最后，刀郎莊園曾經(jīng)有過突擊入股擬上市公司，最終在禁售到期后立刻減持退場的先例，所以在博納影業(yè)的身上，大概率也是“相同的戰(zhàn)術(shù)”。

博納影業(yè)作為近三年唯一一家過會的影視公司，雖然取得了IPO的階段性勝利。但據(jù)悉在發(fā)審會之后，監(jiān)管部門發(fā)出審核意見要求就有關(guān)問題再次提交文件予以補充說明。這意味著博納影業(yè)距離“沖過終點”仍然有一段距離。

對于整個影視產(chǎn)業(yè)來說，博納影業(yè)的上市與否實際上已經(jīng)成為了一個風向標。博納影業(yè)多年對內(nèi)容的尊重和在回A之路上的艱難讓業(yè)內(nèi)投入不少“同情分”。但是放在整個資本市場，從博納影業(yè)和“村民入股”引發(fā)的猜測來看，依然對博納影業(yè)較為苛刻。盡管稅收風波等業(yè)內(nèi)問題已經(jīng)平息，但外界對影視產(chǎn)業(yè)的誤解依然存在。

1

—博納影業(yè)遷徙新疆，

可能是一切的開始—

博納影業(yè)和刀郎莊園產(chǎn)生聯(lián)系，大概率和當年遷址烏魯木齊有關(guān)。

2015年，受困于在美股市場資本的長期看衰，博納影業(yè)最終決定私有化退市從而尋求回歸A股。但此后影視產(chǎn)業(yè)持續(xù)震蕩，監(jiān)管部門對影視公司也分外嚴格。為了更快的走完回A之路，博納影業(yè)在2016年完成了注冊地的“遷址計劃”。

2016年9月，證監(jiān)會發(fā)布了《中國證監(jiān)會關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》，表示將對于貧困地區(qū)企業(yè)IPO開辟綠色通道。2016年12月，博納影業(yè)集團變更注冊地，由北京遷往新疆烏魯木齊。

根據(jù)《中國證監(jiān)會關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》要求，證監(jiān)會對注冊地和主要生產(chǎn)經(jīng)營地均在貧困地區(qū)且開展生產(chǎn)經(jīng)營滿三年，繳納所得稅滿三年的企業(yè)，或者注冊地在貧困地區(qū)，最近一年在貧困地區(qū)繳納所得稅不低于2000萬元且承諾上市后三年內(nèi)不變更注冊地的企業(yè)，申請IPO時，適用“即報即過，審過即發(fā)”政策。

這對于苦苦等待又急于上市的博納影業(yè)來說，自然是一個優(yōu)質(zhì)選擇。但事實通過時間證明，搭乘“綠色通道”快車計劃并沒能讓博納影業(yè)短時間內(nèi)迅速上市。經(jīng)過了“老老實實的排隊三年”，如今的博納影業(yè)才跌跌撞撞的剛剛過會。但不可否認的是，在當年“綠色通道”的政策吸引力下，博納影業(yè)的遷址是一次必然會做的選擇。

2

—二者“交集”的時間線—

博納影業(yè)和刀郎莊園有一條完整的時間線。

被外界認為“神秘”的刀郎莊園據(jù)公開資料顯示，成立于2015年4月。公司由三家股東發(fā)起設(shè)立，注冊資本2900萬元。新疆凱迪投資有限責任公司（自治區(qū)國資）占40％，南達新農(nóng)業(yè)股份有限公司（喀什民企）和村委會各占30％。2016年7月，南達新農(nóng)業(yè)向鄉(xiāng)希依提墩村民委員會出售所持30%的股份。

2016年9月，證監(jiān)會發(fā)布了《中國證監(jiān)會關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》，表示將對于貧困地區(qū)企業(yè)IPO開辟綠色通道。2016年12月，博納影業(yè)集團變更注冊地，由北京遷往新疆烏魯木齊。

2017年3月，在博納影業(yè)遞交招股說明書之前的融資當中，刀郎莊園突擊入股。數(shù)據(jù)顯示，當時刀郎莊園以約高達80.83 倍的市盈率認購了68.73萬股，直接持有博納影業(yè)0.06%的股份。

而在2018年6月份，恒大集團、中植集團、博納影業(yè)金額分別捐贈1億元、0.8億元和 0.2億元股份后，麥蓋提縣140個村委會對刀郎莊園以現(xiàn)金方式非公開協(xié)議增資2億元，刀郎莊園注冊資本增至2.29億元，其中凱迪投資持股比例降至5.07%。2019年6月，凱迪投資將刀郎莊園5.07%的股份全部捐贈給麥蓋提縣慈善總會。

也就是說，如果從刀郎莊園突擊入股滿一年持股0.06%的成本和“反哺”來看，實際上刀郎莊園已經(jīng)不虧。

實際上，關(guān)于刀郎莊園的問題，最為重要的是兩點。一點是“村民公司”入股的合理性，另一點是為什么博納影業(yè)會和刀郎莊園產(chǎn)生聯(lián)系。

第一點，相關(guān)法律法規(guī)未禁止村委會、居委會擔任股份有限公司的股東。所以，刀郎莊園入股博納影業(yè)，其實并無任何不妥。第二點，刀郎莊園注冊在麥蓋提縣希依提墩鄉(xiāng)希依提墩村，而新疆麥蓋提縣據(jù)悉是深交所定點幫扶縣，而博納影業(yè)恰恰在深交所中小板上市。

在完整梳理完雙方的時間線之后，大概率認為博納影業(yè)和刀郎莊園是因為“IPO綠色通道”走到了一起，但如果就此引發(fā)外界的不良猜測實際上也大可不必。

3

—影視公司的資本化，

短期內(nèi)可能不再是套現(xiàn)邏輯—

需正面看待影視公司的資本問題。

“村民入股”和“影視公司”聯(lián)系起來，如果再加上章子怡、黃曉明等“豪華股東團”，那么必然會觸動外界的敏感神經(jīng)。畢竟直到現(xiàn)在，外界對于影視行業(yè)資本問題依然存在著非常大的偏見。

在理清博納影業(yè)和刀郎莊園合作的由來之后，最后一個問題在于雙方的未來。在2016年，新疆火炬上市前，董事長趙安林將其持有的200萬股作價1000萬元轉(zhuǎn)讓給了刀郎莊園。而在2018年，新疆火炬上交所掛牌上市一年禁售到期之后，刀郎莊園減持套現(xiàn)離場。

至于刀郎莊園是否會在博納影業(yè)身上重復使用“退場戰(zhàn)術(shù)”不得而知，但對于博納影業(yè)來說，刀郎莊園本身0.06%的持股問題并不足以引發(fā)過多聯(lián)想。而因為刀郎莊園的問題，博納影業(yè)“明星股東”也成為了外界的焦點。

其中，章子怡認購了206.18萬股，黃曉明認購343.63萬股，張涵予認購343.63萬股，毛俊杰認購34.36萬股。張涵予、黃曉明分別持股0.31%，章子怡持股0.19%，陳寶國持股0.13%，黃建新和韓寒分別持股0.06%。

但不同于早期明星和影視公司的資本化，博納影業(yè)和明星股東之間顯然更趨向良性。因為博納影業(yè)和合作密切的明星股東之間都保持了相對連貫的合作關(guān)系，例如陳寶國、張涵予都是博納影業(yè)的股東，但也都與博納影業(yè)簽訂了多部合作協(xié)議。

對于明星股東來說，實際上影視公司在當下的產(chǎn)業(yè)語境下沒有太多的“套現(xiàn)”空間。單從博納影業(yè)來看，最終上市之后博納影業(yè)的市值會是其此前融資估值的多少，實際上是一個未知數(shù)。所以，如果明星是“即刻套現(xiàn)”的邏輯其實是很難站住腳的，因為明星入股的時間也基本上能夠解讀出影視產(chǎn)業(yè)資本化監(jiān)管風向了。

那么，明星股東和影視公司之間，如果從一個投資的邏輯來看，其實還是“資源綁定”優(yōu)于投資變現(xiàn)。當下產(chǎn)業(yè)“強人邏輯”依然是產(chǎn)業(yè)的核心，明星綁定進入到第二階段，資源協(xié)同是一個繞不開的問題。對于博納影業(yè)和明星股東來說，實際上在資源上的合作和綁定關(guān)系其實是一個長期性的。

從另外一個層面來說，博納影業(yè)畢竟是當下中國電影產(chǎn)業(yè)當中最優(yōu)秀的民營公司，從資本的長期價值來說無疑是看好的。所以，過分聚焦明星股東投資博納影業(yè)，最終上市是賺是虧其實從產(chǎn)業(yè)的邏輯上來說并沒有那么重要，起碼就現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)狀況來看還是需要看長遠價值。

對于影視公司來說，如何解決資本難題在疫情之后更加凸顯。而外界對影視公司“明星資本”的放大鏡處理，也的確為其帶來了很大的輿論壓力。但需要看到的是，如今產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可能已經(jīng)從一種套現(xiàn)邏輯逐漸進入到價值邏輯，起碼短期內(nèi)經(jīng)過疫情的影視產(chǎn)業(yè)其實已經(jīng)沒有太多“資本泡沫”了。