首席觀點(diǎn)：盡管三七互娛2020年業(yè)績有所增長，但一季度下滑超八成的業(yè)績還是嚇壞了市場。3月12日晚間剛公布業(yè)績快報(bào)，隔日便直接被機(jī)構(gòu)按到跌停，至今累計(jì)跌幅已接近兩成。而反觀游戲行業(yè)中另一家公司世紀(jì)華通，最近卻成了香餑餑，被騰訊買成了二股東。為何反差如此強(qiáng)烈？《首席娛樂官》認(rèn)為，疫情催生的“宅經(jīng)濟(jì)”對游戲行業(yè)來說是一個(gè)機(jī)遇，但能否Hold住，完全看企業(yè)的內(nèi)功水平。

作者 | Ida

疫情之下，全球游戲市場紅紅火火。但在具體公司上，卻呈現(xiàn)冰火兩重天格局。最近比較典型的案例，非三七互娛和世紀(jì)華通莫屬。

3月12日，三七互娛交出一份令人大跌眼鏡的一季度業(yè)績，瞬間引發(fā)機(jī)構(gòu)之間的相互踐踏。由于一季度業(yè)績預(yù)估僅為8000萬元至1.2億元，同比預(yù)估下滑超八成，3月15日公司股價(jià)便直接被按跌停。截至收盤，公司股價(jià)報(bào)24.05元/股，較3月12日收盤的29.23元/股下跌17.72%。三個(gè)交易日內(nèi)，市值蒸發(fā)近115億元。

而反觀世紀(jì)華通，最近由于騰訊加持，成了市場流量明星。3月15日公布的簡式權(quán)益報(bào)告顯示，公司多位股東與騰訊系公司林芝騰訊簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，總計(jì)轉(zhuǎn)讓745,255,696股公司股份至林芝騰訊旗下。交易完成后，林芝騰訊將成為世紀(jì)華通的第二大股東。

三七互娛Q1凈利暴跌超八成

因疫情催生的“宅經(jīng)濟(jì)”，對游戲行業(yè)來說無疑是個(gè)利好，但于三七互娛而言卻是一個(gè)例外。

據(jù)3月12日晚間披露的業(yè)績快報(bào)，三七互娛一季度較去年同期出現(xiàn)超八成的下滑。

業(yè)績一經(jīng)公布，便招來持股機(jī)構(gòu)的暴打。繼3月15日公司股價(jià)一字跌停后，3月16日公司股價(jià)收跌7.79%。3月17日跌幅有所收窄，但仍然收跌0.87%。據(jù)首席娛樂官統(tǒng)計(jì)，公司三日累計(jì)跌幅達(dá)17.72%，市值蒸發(fā)總額則高達(dá)約115億元。而從龍虎榜數(shù)據(jù)來看，三七互娛最近股價(jià)連續(xù)大跌主要因機(jī)構(gòu)不計(jì)成本割肉甩賣所致。

三七互娛全稱三七互娛（上海）科技有限公司，成立于2011年。公開信息顯示，三七互娛的發(fā)行與研發(fā)總部設(shè)在廣州，并在北京、上海、安徽、江蘇、湖北、香港、東南亞、日韓及歐美等多個(gè)地區(qū)設(shè)有子公司或辦事處等分支機(jī)構(gòu)。由李逸飛、曾開天、胡宇航聯(lián)合創(chuàng)立，是中國互聯(lián)網(wǎng)二十強(qiáng)企業(yè)。業(yè)務(wù)涵蓋游戲、在線教育等。

據(jù)悉，37游戲自2011年成立以來，累計(jì)注冊用戶數(shù)已超過6.5億，并且多次獲得“中國十大游戲運(yùn)營平臺”、“中國最佳人氣游戲平臺”等殊榮。旗下經(jīng)典作品《大天使之劍》、《傳奇霸業(yè)》、《武神趙子龍》、《鎮(zhèn)魔曲網(wǎng)頁版》、《魔域永恒》、《航海王OL》等網(wǎng)頁游戲，先后創(chuàng)造行業(yè)多項(xiàng)運(yùn)營紀(jì)錄，并于2018年起發(fā)力拓展移動(dòng)端游戲業(yè)務(wù)，成功發(fā)行《斬月屠龍》、《我的帝國》、《大天使之劍H5》等多款移動(dòng)端產(chǎn)品。于2014年成功登陸資本市場。

從業(yè)績來看，其實(shí)公司2020年業(yè)績其實(shí)并不差，但一季度業(yè)績卻遭遇滑鐵盧。

披露的業(yè)績預(yù)告顯示，2020年三七互娛實(shí)現(xiàn)營收144億元，同比增長8.87%，凈利潤27.76億元，同比增長31.28%。歸屬于上市公司股東的凈利潤27.76億元，同比增長31.28%，保持穩(wěn)定增長。

然而，在2021年第一季度，盈利較去年同期出現(xiàn)超八成的下滑。業(yè)績預(yù)告顯示，公司一季度凈利預(yù)估僅為8000萬元-1.2億元，而去年同期則為7.3億元。

三七互娛此番業(yè)績變臉，可能與公司深度依賴“買量”有關(guān)。公開信息顯示，2018年、2019年及2020年上半年，三七互娛支付的互聯(lián)網(wǎng)流量費(fèi)用分別為31.89億元、75.77億元、44.39億元，占銷售費(fèi)用的比例分別為95.26%、97.94%、97.57%。2020年前三季度增長到近70億元人民幣，銷售費(fèi)用占銷售收入的比例已經(jīng)逼近60%。銷售費(fèi)用率顯著提升，歸屬母公司利潤同比大幅下滑。

對于一季度業(yè)績同比下滑原因，三七互娛解釋稱一季度研發(fā)費(fèi)用增加、策略型品類特殊性和多款新品上線導(dǎo)致銷售費(fèi)用大增，不少產(chǎn)品都處在推廣期，利潤回報(bào)要過段時(shí)間才慢慢顯現(xiàn)出來。此外，公司表示，一季度的投入預(yù)計(jì)將于本年度的第二至四季度逐步回收，并為公司業(yè)務(wù)的全年穩(wěn)健發(fā)展帶來積極促進(jìn)。

但值得注意的是，2021年迄今已經(jīng)發(fā)放了三批次游戲版號，共有254款游戲過審，然而三七互娛旗下只有一款《龍騰霸主》拿到，這意味著公司一季度只有一款新游戲。

騰訊系騰訊旗下企業(yè)

成為世紀(jì)華通公司第二大股東

相比三七互娛的慘狀，另一游戲公司世紀(jì)華通卻成了資本的寵兒。簡式權(quán)益報(bào)告顯示，在最近的交易中，騰訊系公司林芝騰訊耗資約27.95億元受讓世紀(jì)華通10%股權(quán)，成為公司二股東。

世紀(jì)華通成立于2005年，2011年7月在深交所上市，是A股規(guī)模最大的游戲公司之一。主營業(yè)務(wù)來看，主要有互聯(lián)網(wǎng)游戲和汽車零部件，旗下產(chǎn)業(yè)包括天游、七酷、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)、盛大游戲、世紀(jì)華通車業(yè)等。

從股價(jià)走勢來看，2020年對于世紀(jì)華通來說，可謂喜憂參半。受益新冠疫情，2020年上半年公司股價(jià)整體漲幅近50%。但自2020年7月9日之后，公司股價(jià)就如同一江春水，跌跌不休。最近股價(jià)盡管有所反彈，但整體上仍表現(xiàn)得不痛不癢。

不過，3月14日晚間，世紀(jì)華通卻突然往市場丟了顆“深水炸彈”，騰訊入股成為二股東的消息使其晉升為流量明星。據(jù)公告，公司控股股東浙江華通控股集團(tuán)有限公司及其一致行動(dòng)人與林芝騰訊科技有限公司簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將其持有的公司1.9億股無限售流通股（占公司總股本的2.55%）、1.82億股無限售流通股（占公司總股本的2.45%）轉(zhuǎn)讓給公司持股5%以上大股東林芝騰訊，轉(zhuǎn)讓價(jià)款總計(jì)約為27.9億元。而林芝騰訊系騰訊旗下企業(yè)，完成交易后，騰訊將持有上市公司10%的股份，成為世紀(jì)華通第二大股東。

這并不是騰訊第一次投資世紀(jì)華通。騰訊與世紀(jì)華通旗下盛趣游戲自2015年便已開始合作，除了產(chǎn)品合作之外，雙方在資本層面也是頻繁互動(dòng)。2018年，騰訊向盛趣游戲戰(zhàn)略投資30億元，成為盛趣游戲戰(zhàn)略投資者。2019年，隨著盛趣游戲進(jìn)入上市公司體系，騰訊也成為世紀(jì)華通的股東。2020年7月，騰訊首次舉牌世紀(jì)華通，持股比例上升至5%。

背靠騰訊，世紀(jì)華通也有不俗的發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，世紀(jì)華通2017年-2019年及2020年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收分別為34.91億元、125.24億元、146.90億元、117.69億元，對應(yīng)凈利潤分別為7.83億元、13.46億元、22.85億元、24.46億元。2017年，世紀(jì)華通全年實(shí)現(xiàn)凈利潤8.02億元，同比增長59.39%，集團(tuán)員工規(guī)模超5000人，市值接近500億元。游戲產(chǎn)品覆蓋全球200多個(gè)國家和地區(qū)，全球游戲注冊用戶突破30億。到2020年前三季度，世紀(jì)華通營業(yè)收入、扣非凈利潤及增速均繼續(xù)位列A股游戲行業(yè)第一。

“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”獲利的不只有世紀(jì)華通，據(jù)悉，騰訊2020年前三季度網(wǎng)絡(luò)游戲收入同比分別增長了31%、40%和45%。網(wǎng)易游戲全年收入高達(dá)546億元，相比2019年的464億元同比增長了17.7%。

世紀(jì)華通方面表示，此次股份轉(zhuǎn)讓的目的，旨在與戰(zhàn)略投資者騰訊在游戲、游戲知識產(chǎn)權(quán)、IDC數(shù)據(jù)中心、云游戲等領(lǐng)域建立更全面、緊密的合作。同時(shí)，王佶成為上市公司第一大股東，有利于公司聚焦游戲發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化公司股份結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定管理層團(tuán)隊(duì)，為公司持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)動(dòng)力。騰訊還表示本次權(quán)益變動(dòng)后，不排除未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持上市公司股份的計(jì)劃，顯示出其對于世紀(jì)華通未來發(fā)展的看好。