近期，景鑒智庫首席分析師周鳴岐，針對中國旅游企業(yè)的排名問題，做了系列專題研究。以文旅行業(yè)內(nèi)各企業(yè)真實(shí)的旅游經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行梳理和排名，并對全部數(shù)據(jù)和分析依據(jù)進(jìn)行公開，以保證專業(yè)性和客觀性。涵蓋旅游業(yè)三大央企、各省級旅游投資集團(tuán)、大型民營文旅企業(yè)、市屬文旅企業(yè)、頭部景區(qū)運(yùn)營企業(yè)、涉旅酒店企業(yè)、旅行社、OTA等。鑒于內(nèi)容有點(diǎn)多，擬分兩次推送，今天為上半部分。

作者 | 周鳴岐

編輯 | 高小辰

來源 | 景鑒智庫

正文共計(jì)13677字 | 預(yù)計(jì)閱讀時(shí)間35分鐘

2020年12月14日，一年一度的所謂“中國旅游集團(tuán)20強(qiáng)”又發(fā)布了，這個(gè)榜單由國家級“權(quán)威”中國旅游研究院背書，本應(yīng)成為業(yè)內(nèi)企業(yè)無比的榮譽(yù)?？擅看伟l(fā)布后，總免不了淪為業(yè)內(nèi)人士茶余飯后的笑談。這次的20強(qiáng)評選更有點(diǎn)特別，筆者數(shù)了數(shù)變成28家了，差點(diǎn)以為自己數(shù)學(xué)沒學(xué)好。

評選標(biāo)準(zhǔn)也很是有趣，據(jù)稱入選標(biāo)準(zhǔn)是“根據(jù)企業(yè)申報(bào)、誠信背書的原則，共上報(bào)40余家旅游集團(tuán)數(shù)據(jù)，根據(jù)營業(yè)收入這一單項(xiàng)指標(biāo)，共有28家企業(yè)入圍”。

座次順序是按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：“20強(qiáng)集團(tuán)排名不分先后，具體按先中央后地方的原則排列。中央企業(yè)按國資委對央企排序進(jìn)行排列；地方企業(yè)根據(jù)注冊地，按國家統(tǒng)計(jì)局公布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)時(shí)地方先后順序排列，同一省市按照先國有后民營，國有或民營中按照營業(yè)收入規(guī)模排列。”

換而言之，這個(gè)20強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)是：入選是靠申報(bào)收入，卻無核實(shí)；座次是看級別，而非強(qiáng)弱。這確實(shí)是一個(gè)行業(yè)排名的創(chuàng)新。

筆者私以為行業(yè)榜單的入選和排名，是一個(gè)行業(yè)對強(qiáng)者的判斷標(biāo)準(zhǔn)，不僅會影響到業(yè)內(nèi)價(jià)值觀、發(fā)展觀，更會影響到外部投資者對此行業(yè)營商環(huán)境的評判。

是時(shí)候該正本清源了。景鑒智庫2020年的年末企劃，將首次以文旅行業(yè)內(nèi)各企業(yè)真實(shí)的旅游經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行梳理和排名，并對全部數(shù)據(jù)和分析依據(jù)進(jìn)行公開，以保證專業(yè)性和客觀性。由于初次嘗試，且旅企中上市企業(yè)較少，數(shù)據(jù)采集可能會出現(xiàn)疏漏，請業(yè)內(nèi)同仁和相關(guān)企業(yè)多多指正。

第一章 對標(biāo)國際，契合行業(yè)，設(shè)定公允的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

一、對標(biāo)，國際知名企業(yè)排名的依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)

全球最知名、最常見的企業(yè)排名首推“世界500強(qiáng)”。每年美國3大商業(yè)雜志《財(cái)富》 FORTUNE、《福布斯》Forbes和《商業(yè)周刊》BusinessWeek以及英國的《金融時(shí)報(bào)》Financial Times都要給全球大企業(yè)排座次?！敦?cái)富》《金融時(shí)報(bào)》和《福布斯》的排行榜都叫“世界（國際）500強(qiáng)”；而《商業(yè)周刊》則較多一些，達(dá)到了1000家。

《財(cái)富》世界500強(qiáng)資格最老，始創(chuàng)于1954年，以銷售收入為依據(jù)進(jìn)行排名，比較重視企業(yè)規(guī)模；

《商業(yè)周刊》和《金融時(shí)報(bào)》分別從1998年和1997年開始發(fā)榜，更注重公司在證券市場中的表現(xiàn)，把企業(yè)市值作為排名依據(jù)；

《福布斯》則以年銷售收入、利潤、總資產(chǎn)和市值的綜合評分為依據(jù)。

我們可以發(fā)現(xiàn)，不管采用哪種排名方法，既然是排名，就必有先后。而且排名的標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)據(jù)依據(jù)是公開的、經(jīng)得起檢視的，所有的榜單后面都注明了作為依據(jù)的經(jīng)營數(shù)據(jù)。榜單也沒有參評和不參評之說，不可能因?yàn)槠髽I(yè)來參評給好處就上榜，企業(yè)不參評不勾兌就不上榜。數(shù)據(jù)獲取和辨別靠的是專業(yè)研究能力，而不是以所謂“誠信背書”的申報(bào)，就如沒有任何一個(gè)富豪會把自己的真實(shí)財(cái)富去向福布斯富豪榜申報(bào)。

但凡國際上有點(diǎn)知名度的排名，它的權(quán)威并非來自于所謂“官方”背書和行政級別的高低，而是來自于發(fā)布機(jī)構(gòu)的專業(yè)和嚴(yán)謹(jǐn)，以及長年以來的堅(jiān)持。

二、去除迷霧，還原真實(shí)的行業(yè)數(shù)據(jù)評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

1、什么可計(jì)入旅游收益？

既然是旅游企業(yè)的排名，不管以哪種排名方式，都應(yīng)該以旅游收入和效益作為基本數(shù)據(jù)依據(jù)。由于行業(yè)快速發(fā)展的現(xiàn)狀，有很多大型企業(yè)集團(tuán)跨界進(jìn)入旅游行業(yè)，傳統(tǒng)旅游企業(yè)也多有涉及房地產(chǎn)、免稅等其他業(yè)務(wù)的，所以單從企業(yè)整體的報(bào)表收益很難作為評判依據(jù)。

筆者認(rèn)為，評判的依據(jù)應(yīng)該簡單直接，只有旅游行為產(chǎn)生的直接收益才是旅游收益。

也就是說，文旅地產(chǎn)（典型的如萬達(dá)/融創(chuàng)文旅城、三亞的度假地產(chǎn)）雖然造在樂園、景區(qū)的邊上，但它依然是地產(chǎn)，顯然賣房子的收入不能作為旅游收入。同理，免稅城依然是商業(yè)購物，即使落位是在旅游目的地三亞，賣奢侈品和香化的收入也不能作為旅游收入。對酒店來說，只有度假酒店，因?yàn)樗亲鳛槁糜文康谋旧淼囊徊糠?，?yīng)該是旅游收入；而普通的城市酒店，那只是城市的住宿業(yè)態(tài)，無法區(qū)分是游客住宿、情侶開房、還是商務(wù)出差住宿，所以只能排除在外。機(jī)票、火車票也是一樣的道理。

當(dāng)然，不少企業(yè)的報(bào)表會把不同業(yè)務(wù)的收入混而一談，營造注重文旅、淡化地產(chǎn)的假象，這就需要數(shù)據(jù)分析進(jìn)行去偽存真。

2、是看大還是看強(qiáng)？

我認(rèn)為光“虛胖”是無用的。對于一個(gè)企業(yè)在旅游行業(yè)地位的評價(jià)，不僅要看它的旅游收入和資產(chǎn)，更要注重利潤。一個(gè)收入龐大，卻微利、甚至虧損的企業(yè)，只能說它經(jīng)營是失敗的，對行業(yè)沒有任何示范作用。

另外不同的收入之間的可比性較差，這是旅游行業(yè)的一個(gè)特殊性。一般來說旅行社行業(yè)收入規(guī)模較高，但毛利很低，凈利往往在盈虧之間。而經(jīng)營景區(qū)、樂園、度假村等旅游項(xiàng)目獲得的收入規(guī)模相對較低，但毛利較高，也有一定的凈利潤。（后文詳細(xì)數(shù)據(jù)分析的幾家企業(yè)都是很典型的案例）

因此，在旅游行業(yè)僅以收入來判斷強(qiáng)弱是非常偏頗的，榜單的評價(jià)基準(zhǔn)應(yīng)雙重考量收入和利潤，兼顧其他經(jīng)營指標(biāo)（比如旅游資產(chǎn)規(guī)模）。因此我比較傾向于類似福布斯500強(qiáng)榜單標(biāo)準(zhǔn)，以收入和利潤的綜合評價(jià)為依據(jù)。

第二章 大型國有文旅開發(fā)企業(yè)評價(jià)旅

一、旅游業(yè)三大央企

傳統(tǒng)的旅游行業(yè)三大央企：中國旅游集團(tuán)（中國國旅和港中旅合并）、華僑城、中青旅，行政級別高、資產(chǎn)規(guī)模大，理應(yīng)是引領(lǐng)行業(yè)的支柱，就先從這三家說起。

1、中國旅游集團(tuán)

作為中國最紅最專的國字號旅游集團(tuán)，中國旅游集團(tuán)經(jīng)營業(yè)務(wù)非常廣泛，從旅行社、景區(qū)等傳統(tǒng)旅游業(yè)務(wù)，到免稅、酒店、金融等更賺錢的其他業(yè)務(wù)。其上市板塊——中國中免（601888）由中國國旅更名而來，并于2019年1月把“虛胖”的國旅總社（收入高、毛利低、凈利虧）的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東中國旅游集團(tuán)，專注于毛利率水平較高的免稅品零售市場，獲得了市值的騰飛。

所以上市公司報(bào)表顯然無法體現(xiàn)這個(gè)業(yè)務(wù)龐大的綜合性集團(tuán)的整體業(yè)務(wù)情況。好在景鑒智庫依然可以獲取整個(gè)中國旅游集團(tuán)的經(jīng)過審計(jì)的合并報(bào)表。（見下表，單位：千元）

△中國旅游集團(tuán)收入結(jié)構(gòu) 2019年

其中旅游服務(wù)收入主要為旅行社開展的票務(wù)、出境和入境業(yè)務(wù)、國內(nèi)業(yè)務(wù)和簽證服務(wù)等構(gòu)成，運(yùn)營主體主要包括下屬中旅總社、中國中旅、國旅總社、招商國際系列等。景區(qū)收入主要包含深圳世界之窗、錦繡中華、嵩山少林寺、珠海海泉灣、青島海泉灣、寧夏沙坡頭等項(xiàng)目的景區(qū)門票業(yè)務(wù)收入（中旅號稱在全國范圍內(nèi)擁有和運(yùn)營40余家景區(qū)、度假區(qū)）。

這兩項(xiàng)純粹的旅游收入合計(jì)約218億元，占集團(tuán)總收入的27%。

而所謂旅游零售收入（主要是免稅店）約477億元，毛利達(dá)49%，占集團(tuán)總收入的59%。壟斷性免稅品銷售確實(shí)非常暴利。

在酒店運(yùn)營收入方面，旗下僅港中旅酒店就擁有獨(dú)資、合資、委托管理以及第三方管理和租賃的酒店近140家，客房約30,000間。自有品牌包括“維景國際”“維景”“睿景”“旅居”四個(gè)城市酒店品牌。另有少量度假酒店，比如安吉的ClubMed joyview、中衛(wèi)沙坡頭的星星酒店等，但占比很小，財(cái)報(bào)中也并未獨(dú)立核算，無法將這部分收入加入旅游收入，稍有缺憾，但數(shù)據(jù)總體影響很小。

中國旅游集團(tuán)經(jīng)營數(shù)據(jù)：

點(diǎn)評：一個(gè)完全靠壟斷性暴利免稅品銷售支撐的國字號旅游集團(tuán)。純旅游收入占比一般，毛利較低，凈利微薄（2019年凈利約4.2億）。從收入金額來看，中國旅游集團(tuán)無疑在旅游行業(yè)的第一梯隊(duì)，但在旅游板塊除了行政級別外，缺乏核心競爭力，收入質(zhì)量有待提高。

2、華僑城集團(tuán)

同為央企的華僑城集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)大于中國旅游集團(tuán)，經(jīng)營業(yè)務(wù)也更為龐雜，旗下控股的上市公司有三家，分別是華僑城股份（000069.SZ）47.01%、康佳集團(tuán)（000016.SZ）21.75%、云南旅游（002059.SZ）18.14%。顯然拆分出其中的旅游收入也是必須的。

詳閱華僑城集團(tuán)或華僑城A的財(cái)報(bào)，都會分列一個(gè)命名非常有趣的收入——“旅游綜合業(yè)務(wù)”收入。（見下表）

△華僑城集團(tuán)收入結(jié)構(gòu)

△華僑城A收入結(jié)構(gòu)

但如果以此作為其旅游收入，可就大錯(cuò)特錯(cuò)了。事實(shí)上所謂“旅游綜合業(yè)務(wù)”的主要部分是主題樂園周邊的地產(chǎn)收入，真正的旅游收入僅占很小一部分，這就是在對外財(cái)務(wù)報(bào)表中玩弄文字游戲的典型。

景鑒智庫獲取的數(shù)據(jù)顯示，華僑城集團(tuán)2017年真正屬于旅游業(yè)務(wù)的收入僅為39億元，僅占其所謂“旅游綜合業(yè)務(wù)收入”的10.38%，也就是說另外近9成是房地產(chǎn)收入。

上表清晰地羅列了2015-2017年的游客人次數(shù)據(jù)，其中屬于主題樂園的游客量合計(jì)分別為2232萬人次（2015年）、2217萬人次（2016年）、2306萬人次（2017年）。2017年的微增主要由于重慶歡樂谷的開業(yè)（2017.7.8），其他主題樂園的游客人次增長長期停滯。

此外還有2018年數(shù)據(jù)披露：“2018年1~9 月，公司旅游接待人次為3,651.26 萬人次，實(shí)現(xiàn)旅游接待收入297,324.11 萬元，其中，門票收入為213,933.14萬元，人均旅游收入和人均門票收入較2017年全年小幅下降?！?/p>

可見2018年全年數(shù)據(jù)對比2017年數(shù)據(jù)應(yīng)該變化不大（2018年和2019年華僑城都無新建大型景區(qū)開業(yè)）。

扯個(gè)題外話

大家知道業(yè)內(nèi)有一個(gè)“號稱”十分權(quán)威的主題公園年度報(bào)告，每年由一個(gè)美國行業(yè)組織TEA（Themed Entertainment Association 主題娛樂協(xié)會）和國際知名規(guī)劃設(shè)計(jì)咨詢公司AECOM共同發(fā)布，一直被譽(yù)為行業(yè)權(quán)威數(shù)據(jù)。

那么他們的“權(quán)威”報(bào)告中的華僑城旗下主題樂園游客量數(shù)據(jù)是多少呢？（見下圖）

△TEA AECOM 主題公園報(bào)告 2016-2018年

呵呵，2015-2018年游客量分別為2883萬（2015年）、3227萬（2016年）、4288萬（2017年）、4935萬（2018年）。對比一下，驚不驚喜？意不意外？

顯然這個(gè)“權(quán)威”機(jī)構(gòu)的報(bào)告直接采信了企業(yè)上報(bào)的數(shù)據(jù)，而沒有進(jìn)行任何專業(yè)的、負(fù)責(zé)任的查證。所以報(bào)告的質(zhì)量也就和這些機(jī)構(gòu)平日提供給客戶的咨詢質(zhì)量一樣，完全是水貨。

點(diǎn)評：華僑城雖然是中國主題樂園的開創(chuàng)者，打造了從“錦繡中華”、“世界之窗”到“歡樂谷”等系列主題樂園項(xiàng)目，從這點(diǎn)來說它對中國旅游業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新貢獻(xiàn)不少。但那都是從上世紀(jì)80年代末到00年代的老皇歷了，產(chǎn)品早已落后。到2017年最新開業(yè)的重慶歡樂谷，依然停留在游樂器械的堆砌層面，與00年代左右投建的其他歡樂谷沒有多大區(qū)別。

究其原因，它過于看重地產(chǎn)利益，已轉(zhuǎn)型成了一個(gè)房企，旅游完全是為地產(chǎn)勾地而存在，文旅團(tuán)隊(duì)創(chuàng)新枯竭，缺乏核心優(yōu)勢。近幾年來除了在2017年5月通過戰(zhàn)略投資并表云南世博和云南文投獲得一些景區(qū)，幾乎處于停滯的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，只能靠財(cái)報(bào)上玩弄文字游戲充充旅游的門面。

3、中青旅

再來看下第三家，也是旅游行業(yè)規(guī)模最小的央企——中青旅。和前兩家不同，它的旅游板塊基本全在上市公司，其母集團(tuán)“中國青旅集團(tuán)”的其他資產(chǎn)和業(yè)務(wù)并不多，所以我們單以上市公司數(shù)據(jù)來看下。

中青旅的業(yè)務(wù)板塊也較多，其中IT產(chǎn)品銷售、整合營銷（會議會展業(yè)務(wù)）、酒店、房地產(chǎn)、房屋租賃等，顯然不能被列入旅游收入，故其旅游收入主要包括旅游產(chǎn)品服務(wù)（旅行社、遨游網(wǎng)）和景區(qū)經(jīng)營（烏鎮(zhèn)、古北水鎮(zhèn)）。

△中青旅收入結(jié)構(gòu) 2019年

由上表可見兩項(xiàng)旅游收入合計(jì)65億元，約占集團(tuán)總收入的46%，這個(gè)比例在所有三家涉旅央企中是最高的。景區(qū)經(jīng)營的毛利率高達(dá)81.35%。

中青旅控股的烏鎮(zhèn)和古北水鎮(zhèn)兩大國內(nèi)標(biāo)桿項(xiàng)目，2019年?duì)I業(yè)收入合計(jì)約31億，貢獻(xiàn)的凈利潤約9.5億，甚至遠(yuǎn)高于整個(gè)集團(tuán)的歸屬于股東凈利潤。（注：兩個(gè)景區(qū)收入高于合并報(bào)表的景區(qū)經(jīng)營收入，主要是因?yàn)楹喜⑹杖氲窒?。?/p>

中青旅經(jīng)營數(shù)據(jù)：

點(diǎn)評：國內(nèi)標(biāo)桿性文旅項(xiàng)目十個(gè)手指能數(shù)得出來，中青旅占了兩個(gè)（烏鎮(zhèn)和古北水鎮(zhèn)）可以說作為旅游企業(yè)是值得夸耀的，而且利潤豐厚，名利雙收。

但依然存在兩大隱憂：其一，這兩個(gè)小鎮(zhèn)的打造者業(yè)內(nèi)都知道是陳向宏團(tuán)隊(duì)，中青旅只出了錢，自己卻沒有鍛煉出隊(duì)伍，沒有自身的突破，整個(gè)集團(tuán)的利潤寄于一個(gè)外人。其二，從1999年開發(fā)烏鎮(zhèn)伊始，到2001年烏鎮(zhèn)東柵開園、2006年烏鎮(zhèn)西柵開園，再到2014年古北水鎮(zhèn)開園，用近16年的時(shí)間打造了2個(gè)景區(qū)。下一個(gè)參股項(xiàng)目濮院古鎮(zhèn)的竣工開業(yè)時(shí)間已經(jīng)一拖再拖，可見這類旅游小鎮(zhèn)開發(fā)基本沒有可復(fù)制性。

二、各省級旅游投資集團(tuán)

近年來國內(nèi)重組整合了不少省級旅投集團(tuán)，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，統(tǒng)籌管理省內(nèi)國有旅游資產(chǎn)。在每年的所謂“旅游集團(tuán)20強(qiáng)”中也越來越多的見到這些省級企業(yè)的名字，特別在2020年的名單中甚至達(dá)到前所未有的9家。

但是是否因?yàn)檫@些企業(yè)級別高、資產(chǎn)龐大，所以就真的“強(qiáng)”了呢？本系列第四篇將對目前國內(nèi)主要的十余家省級旅游集團(tuán)進(jìn)行一次全面的剖析，從其收入結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)情況、投資項(xiàng)目、經(jīng)營數(shù)據(jù)等多個(gè)角度全方位展現(xiàn)出來，讀者可以據(jù)此自行判斷有幾家能真正擔(dān)得起“20強(qiáng)”的名號。

這也是國內(nèi)首篇對這些大型非上市文旅集團(tuán)的行業(yè)研報(bào)，數(shù)據(jù)均為獨(dú)家首次公開披露。

1、陜西旅游集團(tuán)

陜西旅游集團(tuán)（簡稱：陜旅集團(tuán)）成立于1998年，是中國第一個(gè)省級旅游集團(tuán)。在眾多省級旅游集團(tuán)中，陜旅集團(tuán)也是屬于非常專注主業(yè)的，其主要收入結(jié)構(gòu)中，旅游收入占了絕大部分，而且業(yè)態(tài)較多元化，比如非常知名的旅游演藝作品《長恨歌》。

△中國首部大型實(shí)景歷史舞劇《長恨歌》

縱觀陜旅集團(tuán)的收入結(jié)構(gòu)（如下表），旅游業(yè)務(wù)和電子商務(wù)收入板塊都與旅游直接相關(guān)。

陜旅的旅游業(yè)務(wù)主要為景區(qū)項(xiàng)目和旅行社，其景區(qū)項(xiàng)目非常優(yōu)質(zhì)（如下表），華清池、《長恨歌》、華山西峰索道都是收入數(shù)億的現(xiàn)金牛，景區(qū)項(xiàng)目2019年總計(jì)收入9.32億元。此外旅行社也貢獻(xiàn)了18.29億元的收入，在業(yè)內(nèi)也屬于較大的。

此外還有諸葛古鎮(zhèn)項(xiàng)目和白鹿原影視文化基地的運(yùn)營收入，2018和2019年分別為1.92億元和2.4億元。旅游商品銷售收入2018和2019年分別為1.54億元和0.41億元。

電子商務(wù)收入主要源于全資子公司的“駿途網(wǎng)”，通過自主搭建的互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺，向OTA、團(tuán)購網(wǎng)站等線上機(jī)構(gòu)客戶以及個(gè)人用戶提供景區(qū)電子門票、酒店預(yù)訂以及旅游線路等產(chǎn)品的線上預(yù)訂服務(wù)，通過銷售價(jià)格與采購價(jià)格之間的差價(jià)以及向上游供應(yīng)商提供在線旅游技術(shù)服務(wù)收取的技術(shù)服務(wù)費(fèi)實(shí)現(xiàn)盈利。截至2019年底，駿途網(wǎng)已接入陜西省15 家核心景區(qū)、2000 余家酒店、千余條旅游線路產(chǎn)品，服務(wù)游客3000 萬人次。收入情況如下表：

其酒店和餐飲收入主要為4星級城市酒店，其他業(yè)務(wù)主要為一級土地開發(fā)、房產(chǎn)銷售、影視業(yè)務(wù)和運(yùn)輸業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)，故都不計(jì)入旅游收入。

綜上，陜旅集團(tuán)2019年的純旅游收入為旅游業(yè)務(wù)板塊與電子商務(wù)業(yè)務(wù)板塊之和，為35.73億元。

陜旅集團(tuán)在文旅項(xiàng)目投資方面大開大合，截至2020年3月末的在建項(xiàng)目總投資額116.82億元，已完成投資68.14億元，2020年計(jì)劃投資28.57億元。

其中最大的兩個(gè)項(xiàng)目：金延安項(xiàng)目計(jì)劃總投資51.66億元，是延安市圣地河谷文化旅游產(chǎn)業(yè)園區(qū)核心板塊，由老延安城核心區(qū)，游客綜合服務(wù)區(qū)等組成。老延安核心區(qū)將以20世紀(jì)30年代到50年代的城市風(fēng)格為依據(jù)，設(shè)計(jì)有兩條主題商業(yè)街、四條特色街區(qū)、六大主題酒店、十大博物館、鐘樓廣場、教堂、院落式住宅等項(xiàng)目。截至2020年3月末，金延安項(xiàng)目累計(jì)投資33.54億元，已完成總投資額的64.92%。

△金延安項(xiàng)目 效果圖

絲綢之路風(fēng)情城二期項(xiàng)目由公司與陜西灃西新城投資發(fā)展有限公司共同出資成立的西咸新區(qū)絲路文化旅游發(fā)展有限公司規(guī)劃建設(shè)，項(xiàng)目位于西咸新區(qū)灃西新城，西安繞城高速以西，西寶高速（咸陽段）以北，總用地面積約5727畝。規(guī)劃有歡樂小鎮(zhèn)區(qū)域、酒店商務(wù)區(qū)域、兒童探險(xiǎn)區(qū)域、游樂園區(qū)域、旅游樞紐區(qū)、都市生態(tài)休閑區(qū)以及古沙河橋遺址（也就是傳統(tǒng)的樂園+地產(chǎn)項(xiàng)目），該項(xiàng)目計(jì)劃總投資29.01億元，截至2020年3月末已投資4.10億元，投資進(jìn)度14.13%。

擬建項(xiàng)目方面，截至2020年3月末，陜旅集團(tuán)主要擬建項(xiàng)目為乾陵唐文化景區(qū)，該項(xiàng)目總投資為12億元，建設(shè)內(nèi)容包括乾陵大遺址考古公園、峽谷生態(tài)旅游帶、七彩農(nóng)田景觀帶、古城綜合服務(wù)區(qū)、生態(tài)休閑農(nóng)業(yè)區(qū)，目前重點(diǎn)單體項(xiàng)目的選址已經(jīng)明確，尚未確定開工時(shí)間。主要投建項(xiàng)目如下表：

陜旅集團(tuán)經(jīng)營數(shù)據(jù)：

陜旅集團(tuán)2019年35.73億元的純旅游收入，在我們搜集的所有省級旅游集團(tuán)中居于首位。

2、浙江省旅游集團(tuán)

浙江省旅游集團(tuán)（簡稱：浙旅集團(tuán)）在各省級旅游集團(tuán)中是資產(chǎn)規(guī)模較小的一家，這幾年在旅游圈里風(fēng)風(fēng)火火，牽頭發(fā)起了全國省級國有旅游集團(tuán)聯(lián)盟，在旅游投資領(lǐng)域也做了不少項(xiàng)目。

如上表，從浙旅集團(tuán)收入結(jié)構(gòu)來看，2019年旅游服務(wù)（主要是旅行社）收入17.86億元，占了最大比例47.58%，且極為微利。其主要客流和收入結(jié)構(gòu)如下：

另外，酒店業(yè)務(wù)中除了三家為城市商務(wù)型酒店外，大部分酒店屬于旅游度假酒店，這部分按不同性質(zhì)酒店的收入進(jìn)行拆分，可得2018和2019年的旅游度假酒店收入分別為1.50億元和1.52億元，凈利潤普遍處于盈虧線上下。各酒店情況如下：

此外還有一個(gè)旅游交通業(yè)務(wù)，主要是西湖游船和班線客運(yùn)、汽車租賃等，按照我們的標(biāo)準(zhǔn)只有直接旅游收入可以計(jì)入，故拆分出西湖游船收入計(jì)入旅游收入，2018和2019年分別為0.67億元和0.79億元。

以上三大類旅游收入合計(jì)為2018年旅游收入21.56億元，2019年旅游收入20.17億元。在所有省級旅游集團(tuán)中屬于較高的。

浙旅集團(tuán)在投資領(lǐng)域多點(diǎn)出擊，以投資聯(lián)營的形式參與一些旅游目的地的和旅游小鎮(zhèn)的投資建設(shè)，收獲頗豐，其效益主要以投資收益的形式體現(xiàn)。目前主要聯(lián)營企業(yè)包括浙江舟山旅游股份有限公司（持股比例為28.17%）、浙江千島迷宮旅游開發(fā)有限公司（持股比例為49%）和諸暨溪園文旅小鎮(zhèn)投資有限公司（持股比例為35%）。

千島迷宮項(xiàng)目位于千島湖西南湖區(qū)，占地面積為19.5平方公里，建設(shè)內(nèi)容包括入口綜合服務(wù)區(qū)、山林運(yùn)動休閑區(qū)、親水休閑服務(wù)區(qū)、千島迷宮主題區(qū)4大休閑娛樂區(qū)域。項(xiàng)目計(jì)劃總投資10億元，建設(shè)周期3年。截至 2020年3月末，該項(xiàng)目已累計(jì)投資0.01億元，2020年4 -12月和2021年分別計(jì)劃投資0.30億元和2.69億元。

諸暨溪園文旅小鎮(zhèn)項(xiàng)目位于諸暨市主城邊，離諸暨市政府11公里，浣東高速出口7公里，規(guī)劃占地面積194畝。該項(xiàng)目總投資15億元擬分期開發(fā)建設(shè)以人文為主題的九里賓舍度假型五星酒店、楓橋三賢為代表的書畫院、中國詩經(jīng)文化主題的植物園、中國國學(xué)講堂、慈光寺禪修堂、太極茶道館、紹諸森林古道等時(shí)尚人文休閑主題內(nèi)容，5個(gè)森林康養(yǎng)功能主題度假村，6個(gè)體驗(yàn)工坊，通過打造新型“旅游目的地”，彌補(bǔ)諸暨市旅游度假式產(chǎn)品的缺口。截至2020年3月末，該項(xiàng)目已累計(jì)投資2.20億元，2020年4-12月和2021年分別計(jì)劃投資2 .69億元和3 .00億元。

諸暨溪園文旅小鎮(zhèn)投資有限公司還投資開發(fā)了一個(gè)楓橋鎮(zhèn)的云溪九里項(xiàng)目，總投資約38億元，2020年11月進(jìn)行了公示。項(xiàng)目總面積約3000畝，建設(shè)以森林康養(yǎng)為主題的集文化旅游、健康養(yǎng)生為一體的療養(yǎng)旅居基地。整個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃到2022年建設(shè)完成。

此外浙旅集團(tuán)還與德信地產(chǎn)成立合資公司，投資了近20個(gè)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，略有些收益。（如下表）

浙旅投集團(tuán)經(jīng)營數(shù)據(jù)：

70多億資產(chǎn)，2個(gè)多億的凈利，浙旅集團(tuán)的經(jīng)營效益在所有省級旅游集團(tuán)中是最好的，凈資產(chǎn)收益率在7%以上，遙遙領(lǐng)先于其他所有的省屬旅游企業(yè)。

3、湖北省文化旅游投資集團(tuán)

湖北省文化旅游投資集團(tuán)（簡稱：鄂旅投集團(tuán)）是連續(xù)數(shù)年官方認(rèn)證的旅游行業(yè)20強(qiáng)，2019年總資產(chǎn)達(dá)491億元，在全國的省級文旅集團(tuán)中應(yīng)該算是位居前列的。以下來看看這個(gè)旅游集團(tuán)實(shí)際的旅游經(jīng)營業(yè)績。

如上表，鄂旅投2019年主營業(yè)務(wù)收入達(dá)117.4億元，另有1.55億元政府補(bǔ)助，凈利潤4.6億元（歸母公司股東凈利3.7億元）。但細(xì)看其收入結(jié)構(gòu)，真正的大頭是肉類、玉米、油脂等大宗農(nóng)產(chǎn)品商貿(mào)和進(jìn)出口（湖北省糧油食品進(jìn)出口集團(tuán)公司），2019年?duì)I收近70億元，其次才是房地產(chǎn)和文旅收入。

再進(jìn)一步細(xì)究這個(gè)文旅收入，其中純粹的旅游收入就更少。鄂旅投也有和華僑城一樣的財(cái)務(wù)習(xí)慣，也就是把文旅地產(chǎn)與其他旅游收入合并計(jì)入“文化旅游“收入，自然按照我們的標(biāo)準(zhǔn)只能計(jì)算其景區(qū)、旅行社、以及度假酒店的收入。

以此計(jì)算，鄂旅投集團(tuán)2019年真正的旅游收入僅在13.4億元左右。

另外我們還可看一下鄂旅投旗下各景區(qū)的經(jīng)營情況（如上表），收入增長速度很快，從2016年的2.7億元，到2019年的9.5億元，增長了2.5倍。但從效益來看基本上處于盈虧平衡上下浮動。2019年9.5億元的營收，僅錄得200多萬元的凈利，實(shí)在看不出強(qiáng)在何處。其中主要的現(xiàn)金流來源是恩施大峽谷，屬于天然的壟斷性旅游資源。

2021年1月8日，披露了“湖北省鄂旅投旅游發(fā)展股份有限公司”IPO招股說明書，這個(gè)上市平臺的總資產(chǎn)僅3個(gè)多億，是將母集團(tuán)鄂旅投的最優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)拆分出來進(jìn)行上市準(zhǔn)備。主要是恩施大峽谷景區(qū)索道、通山九宮山石龍峽索道和恩施大峽谷景區(qū)交通、隨州大洪山景區(qū)交通（如上表），都屬于低端的旅游基礎(chǔ)性收入。另外大家也可從去年旅游收入的變化，感受到此次疫情之下對旅游業(yè)的巨大沖擊。

鄂旅投集團(tuán)經(jīng)營數(shù)據(jù)：

4、山西省文化旅游投資控股集團(tuán)

山西省文化旅游投資控股集團(tuán)（簡稱：山西文旅）是目前我們統(tǒng)計(jì)的資產(chǎn)規(guī)模最大的省級旅游集團(tuán)，總資產(chǎn)達(dá)572億元。以下來看一下它的收入結(jié)構(gòu)。

從收入占比來看，山西文旅屬于起錯(cuò)名字的“礦業(yè)巨頭”。2019年貿(mào)易收入達(dá)121.85億元，收入占比73.24%，主要是煤炭、鋼材、礦物等大宗商品，不愧是資源大省。

山西文旅的文旅板塊收入僅3.82億元（2019年），如果扣除其中商務(wù)型酒店收入0.78億元，純旅游收入僅3.04億元，主要是智慧旅游和旅游購物收入，缺乏優(yōu)質(zhì)景區(qū)資產(chǎn)。目前僅有少量資質(zhì)一般的旅游項(xiàng)目在投建（如下表）。

山西文旅集團(tuán)經(jīng)營數(shù)據(jù)：

山西文旅集團(tuán)2019年起（按2018年收入排名）被評為所謂“旅游行業(yè)20強(qiáng)”，而2018年的純旅游收入只有6000萬元。

5、廣西旅游發(fā)展集團(tuán)

廣西旅游發(fā)展集團(tuán)（簡稱：廣西旅發(fā)）也是個(gè)規(guī)模龐大的企業(yè)，2019年總資產(chǎn)552億元，以下是其收入結(jié)構(gòu)。

如下表，雖然旅游服務(wù)收入占比最高，但細(xì)看其旅游服務(wù)的收入構(gòu)成，其中最大一項(xiàng)“文化旅游”有6.87億收入，實(shí)際上卻是步行街商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)，主要為南寧市五象新區(qū)核心區(qū)的文化產(chǎn)業(yè)街和民族風(fēng)情產(chǎn)業(yè)街建設(shè)和商鋪銷售收入。

其賓館酒店所屬6家酒店（廣西南寧飯店、廣西南寧鳳凰賓館、北海冠嶺山莊、巴馬賜福湖君瀾度假酒店、三江福祿山好旅酒店和華僑賓館）中只有2家可以算作度假酒店，但收入暫時(shí)無法拆分。

能算作純旅游收入的只有旅行社和景區(qū)運(yùn)營收入，2019年共計(jì)5.45億元。景區(qū)收入主要來自三江程陽八寨景區(qū)、賀州紫云景區(qū)和三江《坐妹》實(shí)景演出，基本沒有知名度，收入也極低。

截至2020年6月末，廣西旅發(fā)集團(tuán)主要在建景區(qū)運(yùn)營項(xiàng)目為北海潿洲島西角旅游集散中心項(xiàng)目、冠嶺旅游綜合體項(xiàng)目、三江百家宴項(xiàng)目、三江斗牛場項(xiàng)目和三江侗族自治縣程陽八寨景區(qū)及旅游設(shè)施配套服務(wù)設(shè)施提升工程項(xiàng)目，計(jì)劃總投資為29.35 億元，已完成投資13.01 億元。

廣西旅發(fā)集團(tuán)經(jīng)營數(shù)據(jù)：

6、重慶旅游投資集團(tuán)

作為川渝雙城經(jīng)濟(jì)圈的一極，重慶有非常豐富的旅游資源和良好的市場環(huán)境，重慶旅游投資集團(tuán)（簡稱：渝旅投）在各省級旅游集團(tuán)中屬于較為專注主業(yè)的。

從上表可見，2019年渝旅投集團(tuán)旅游板塊收入為17.82億，占總收入的83.54%。而且已把旅游地產(chǎn)等收入拆分出來，收入比較純粹。

從上表可見，渝旅投的景區(qū)品質(zhì)較高，有2個(gè)5A級景區(qū)、3個(gè)4A級景區(qū)。其收入最高的重慶樂和樂都原名“重慶野生動物世界”，是西部地區(qū)首家國家級野生動物生態(tài)旅游園區(qū)，目前由野生動物世界、主題公園、大馬戲、水樂園等板塊構(gòu)成。

截至2020 年3 月末，渝旅投集團(tuán)主要在建景區(qū)項(xiàng)目共計(jì)3個(gè)，主要為樂和樂都、阿依河和統(tǒng)景溫泉，計(jì)劃投資總額43.11 億元，已完成投資34.23 億元，在建項(xiàng)目均已進(jìn)入投資尾期。

酒店板塊收入主要依賴JW 萬豪酒店和兩江假日酒店，均為城市酒店，根據(jù)上表入住率，估測度假酒店2019年收入在1億左右。

此外還有長江游輪2019年接待游客人數(shù)同比小幅增長2.70%至17.10 萬人次，收入3.66億元；以及旅行社收入7.43億元。

根據(jù)以上合計(jì)，渝旅投2019年純旅游收入在15.53億元左右。

渝旅投集團(tuán)經(jīng)營數(shù)據(jù)：

7、江西省旅游集團(tuán)

江西省旅游集團(tuán)（簡稱：江西旅游）的主營收入占比最大的是所謂“旅游快消品與特色商品”實(shí)際上就是賣水的（瓶裝水），2019年此項(xiàng)收入是9.94億元，占比29.35%。旅游收入主要為景區(qū)運(yùn)營和旅行社。收入結(jié)構(gòu)如下表：

江西旅游集團(tuán)旗下并沒有特別優(yōu)質(zhì)的流量景區(qū)，2019年兩個(gè)最大景區(qū)鄱陽湖國家濕地公園接待游客48萬人次、騰龍洞景區(qū)接待游客59.47萬人次。其景區(qū)運(yùn)營板塊合計(jì)收入為1.48億元。相關(guān)經(jīng)營業(yè)績?nèi)缦卤恚?/p>

綜上，江西旅游集團(tuán)純旅游收入為景區(qū)運(yùn)營與旅行社收入之和，2019年純旅游收入合計(jì)為7.85億元。

江西旅游集團(tuán)經(jīng)營數(shù)據(jù)：

8、云南省旅游投資

云南省旅游投資（簡稱：云南旅投）雖然資產(chǎn)規(guī)模較小，但其收入都是非常純粹的旅游景區(qū)收入，2019年旅游收入為9.44億元，從業(yè)態(tài)來看基本都是門票和索道、交通等基礎(chǔ)性收入。收入結(jié)構(gòu)和毛利率如下：

如下表，有賴于云南豐富的旅游資源，云南旅投旗下優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源很多，主要分布在全國性旅游目的地大理和西雙版納，不少都是客流過百萬級的景區(qū)，有4個(gè)旅游項(xiàng)目收入過億?？傆杏慰土窟_(dá)到可觀的1316萬。

云南旅投經(jīng)營數(shù)據(jù)：

9、云南世博集團(tuán)/云南旅游

云南世博集團(tuán)（簡稱：云南世博）的情況比較特殊，其前身由省級國資100%控股，是云南省最大的省級旅游企業(yè)。2017年4月被華僑城集團(tuán)通過全資子公司華僑城（云南）投資有限公司以現(xiàn)金增資746252.15萬元方式持有云南世博 51%股權(quán)，股東變更為華僑城云南（51%）和云南省國資委（49%），成為央企的一部分。旗下有A股上市公司云南旅游（002059.SZ）。

云南世博收歸華僑城后，對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了比較大的調(diào)整，剝離了地產(chǎn)，增加了旅游咨詢和游樂設(shè)備業(yè)務(wù)。

2018年12月29日子公司云南旅游股份有限公司（簡稱：云南旅游）公告向華僑城集團(tuán)子公司華僑城西部投資有限公司（以下簡稱“華僑城西部”）轉(zhuǎn)讓其持有的云南世博興云房地產(chǎn)有限公司55%股權(quán)，交易對價(jià)121420.04萬元，2019 年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)被剝離大部分。

2019年7月15日云南旅游完成收購華僑城集團(tuán)子公司深圳華僑城文化旅游科技股份有限公司（簡稱：華僑城文旅科技），這是華僑城體系內(nèi)培育的較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，主要從事旅游策劃規(guī)劃設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)、高科技游樂設(shè)備研發(fā)與生產(chǎn)業(yè)務(wù)、工程代建業(yè)務(wù)。

華僑城文旅科技2015年、2016年、2017年和2018年1-9月，文旅科技營業(yè)收入分別為 2.39億元、3.27億元、4.12億元和2.57億元，凈利潤為6299.16萬元、8672.68萬元、1.56億元和1.05億元，2016年和2017年收入規(guī)模同比增長36.78%和25.84%。相關(guān)數(shù)據(jù)如下：

反觀上市公司云南旅游，2015年、2016年、2017年和2018年1-9月的營業(yè)收入分別為14.26億元，14.63億元、16.21億元和11.02億元，但凈利潤為8172.85萬元、6449.49萬元、7154.52萬元和244.35萬元。也就是說在注入資產(chǎn)前，華僑城文旅科技的凈利潤已經(jīng)遠(yuǎn)超云南旅游。這個(gè)收購使華僑城文旅科技借云南旅游實(shí)現(xiàn)“曲線上市”，同時(shí)抬升了云南旅游的股價(jià)和市值。

云南世博集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)比較龐雜，旅行社、游樂設(shè)備研發(fā)制造、旅游咨詢、園林園藝工程、房地產(chǎn)開發(fā)（已剝離）、景區(qū)運(yùn)營、交通運(yùn)輸（出租車）、酒店管理、溫泉等都有涉足。收入結(jié)構(gòu)和毛利率如下：

排除與旅游無關(guān)的園林工程、交通運(yùn)輸、酒店管理（主要為城市酒店）、房地產(chǎn)開發(fā)等業(yè)務(wù)收入，云南世博2019年的純旅游收入為25.36億元。

云南世博集團(tuán)屬下的優(yōu)質(zhì)旅游景區(qū)較多，有5個(gè)百萬級以上的流量景區(qū)。相關(guān)景區(qū)數(shù)據(jù)如下：

云南世博目前有較大體量的投資在建文旅項(xiàng)目，截至2019年末，總投資額73.26億元，已完成投資額19.45億元，2020年、2021年及2022年擬投資金額分別為12.27億元、16.91 億元和2.86億元。投建項(xiàng)目清單如下：

云南世博集團(tuán)經(jīng)營數(shù)據(jù)：

10、安徽省旅游集團(tuán)

安徽省旅游集團(tuán)（簡稱：皖旅集團(tuán)）的主營收入占比最大的是糧食貿(mào)易21.02億（2019年），收入占比58.68%，主要是下屬的安徽省糧食集團(tuán)有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)中央和省級儲備糧管理。其次才是房地產(chǎn)8.24億（占比23.01）和旅游業(yè)務(wù)6.56億（占比18.31%）。收入結(jié)構(gòu)如下表：

皖旅集團(tuán)的旅游業(yè)務(wù)主要為景區(qū)（包括天堂寨和唐模2個(gè)5A級景區(qū)）、酒店和旅行社，其中主要現(xiàn)金流來自于天堂寨景區(qū)。刨除酒店板塊中的部分城市酒店，其2019年純旅游收入僅為5.44億元，歷年經(jīng)營數(shù)據(jù)如下表：

皖旅集團(tuán)經(jīng)營數(shù)據(jù)：

11、廣東省旅游控股集團(tuán)

廣東省旅游控股集團(tuán)（簡稱：廣東旅控）在廣東的存在感偏低，沒有多少知名景區(qū)資產(chǎn)，其資產(chǎn)和經(jīng)營收入主要是在酒店領(lǐng)域，其實(shí)我覺得叫做“廣東省酒店集團(tuán)”可能更合適些。

如上表，從廣東旅控的收入結(jié)構(gòu)來看，2019年酒店運(yùn)營收入14.74億元，占比57.35%。而且最賺錢的基本都是在廣州市區(qū)的城市酒店。此外還托管了11家酒店，2019年獲得2434.95萬元的酒店托管收入。

特別提一下1983年開業(yè)的廣州白天鵝賓館，是中國內(nèi)地首家五星級酒店，也是第一家中外合作的五星級賓館，1985年成為國內(nèi)首個(gè)世界一流酒店組織成員，1990年成為國內(nèi)首批三家五星級酒店之一。在中國酒店業(yè)歷史上具有非常重要的歷史意義。

廣東旅控酒店經(jīng)營業(yè)績?nèi)缦拢?/strong>

但是在旅游方面，主要為旅行社收入，3年來營業(yè)額在6億上下徘徊。2019年純旅游收入為5.65億元。

廣東旅控集團(tuán)經(jīng)營數(shù)據(jù)：

12、河北旅游投資集團(tuán)

把河北旅游投資集團(tuán)（簡稱：冀旅投）放在最后，因?yàn)樗募兟糜问杖雽?shí)在微乎其微。其主要收入來自“商品貿(mào)易”，實(shí)際是有色金屬和鋼材的大宗商貿(mào)業(yè)務(wù)，2019年收入28.71億元，占比57.26%。其收入結(jié)構(gòu)如下：

冀旅投旅游業(yè)務(wù)主要采用“旅游+地產(chǎn)”模式開發(fā)，目前大部分處于在建階段。已開業(yè)項(xiàng)目兩個(gè)，分別是藁城觀光園、崇禮翠云山國際旅游度假區(qū)，2019年收入僅為1701.50萬元。相關(guān)項(xiàng)目如下表：

此外，在冀旅投自營酒店中秦皇島觀海樓賓館可以作為度假酒店計(jì)入旅游收入。其下屬酒店經(jīng)營業(yè)績?nèi)缦拢?/p>

綜上，冀旅投集團(tuán)2019年純旅游收入僅為0.22億元。

冀旅投集團(tuán)經(jīng)營數(shù)據(jù)： 

總結(jié)

旅游開發(fā)也屬于一種土地開發(fā)，省屬旅游集團(tuán)作為直屬正規(guī)軍在省內(nèi)具有無可比擬的優(yōu)勢。不少集團(tuán)都運(yùn)營著優(yōu)質(zhì)流量景區(qū)，這些“躺賺”的自然資源，顯然是一般企業(yè)難以染指的。

但從以上十余個(gè)國內(nèi)主要省級旅游集團(tuán)的發(fā)展情況和經(jīng)營數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，目前各省級旅投集團(tuán)大多資產(chǎn)規(guī)模大、經(jīng)營范圍廣，但從旅游投資和經(jīng)營實(shí)績來看，除個(gè)別外，經(jīng)濟(jì)效益和成功案例都很缺乏。坐擁百億資產(chǎn)，一年只有幾千萬凈利的不在少數(shù)，凈資產(chǎn)收益率普遍在0%-1.5%之間。