犀牛娛樂原創(chuàng)

文｜胖部   編輯｜夏添

芒果超媒的新財(cái)報(bào)表現(xiàn)再超預(yù)期。

4月25日，芒果超媒披露了2020年年報(bào)及2021年一季報(bào)。2020年全年，芒果超媒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入140.06億元，同比增長(zhǎng)12.04%；凈利潤(rùn)19.82億元，同比增長(zhǎng)71.42%。其中，芒果TV實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100.03億元，同比增長(zhǎng)23.36%，凈利潤(rùn)17.75億元，同比增長(zhǎng)83.17%。

表格數(shù)據(jù)來自芒果超媒財(cái)報(bào)

此外，芒果超媒今年一季度營(yíng)收40.09億元，同比增長(zhǎng)47%；凈利潤(rùn)7.73億元，同比增長(zhǎng)61.18%。

連續(xù)的盈利增長(zhǎng)成為刺激市場(chǎng)的直接因素。財(cái)報(bào)公布后，4月26日芒果超媒開盤大漲最高達(dá)68.78元，漲幅達(dá)9.38%，收盤價(jià)穩(wěn)定在65.9元。憑借良好的盈利能力，芒果超媒持續(xù)推動(dòng)市值上漲。

需要看到的是，芒果超媒從去年以來的高速增長(zhǎng)，與《乘風(fēng)破浪的姐姐》等內(nèi)容成為爆款以及今年初《姐姐2》播出相關(guān)，而后者聲量不如預(yù)期的情況也直接影響到公司股價(jià)。給犀牛君帶來的思考是，芒果超媒目前的增長(zhǎng)能否持久？董事長(zhǎng)張華立明確喊出的“行業(yè)第三”，芒果超媒還有多少距離？

長(zhǎng)視頻行業(yè)的“盈利小天才”

一直以來，市場(chǎng)對(duì)于芒果超媒都表現(xiàn)得比較友好，關(guān)鍵原因就在于“盈利”二字。自2018年上市以來，芒果超媒近三年凈利潤(rùn)增速分別為21.03%、33.59%和71.42%；而芒果TV相關(guān)業(yè)務(wù)始終是最大的收入來源，今年?duì)I收占比達(dá)64.69%。

相較于已經(jīng)持續(xù)虧損多年的其他長(zhǎng)視頻平臺(tái)，芒果TV這個(gè)平平無奇的盈利小天才成為行業(yè)內(nèi)的特殊存在。當(dāng)其進(jìn)入高速發(fā)展期，市場(chǎng)的看好跟隨而至。

如何實(shí)現(xiàn)盈利？來看看其營(yíng)收和支出數(shù)據(jù)。

先說說營(yíng)收。財(cái)報(bào)中披露了芒果TV幾個(gè)主要板塊的收入情況，報(bào)告期內(nèi)，會(huì)員收入達(dá)32.55億元，同比增長(zhǎng)92%；廣告收入達(dá)41.39億元，同比增長(zhǎng)24%；運(yùn)營(yíng)商收入達(dá)16.67億元，同比增長(zhǎng)31%。

圖片來自芒果超媒

先說說運(yùn)營(yíng)商收入，這部分收入相較于其他平臺(tái)比較BUG，因?yàn)槊⒐绞呛想娨暸_(tái)掌握IPTV+OTT牌照的直接運(yùn)營(yíng)方，也就獲得了所謂“一云多屏”的渠道協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

大屏市場(chǎng)在過去幾年進(jìn)入高速發(fā)展期，財(cái)報(bào)援引工信部數(shù)據(jù)，截至2020年底，三大運(yùn)營(yíng)商寬帶接入用戶4.84億戶，IPTV用戶3.15億戶，全年凈增2120萬戶；IPTV業(yè)務(wù)收入335億元，較2019年增長(zhǎng)13.6%。作為牌照運(yùn)營(yíng)方，芒果超媒2020年以IPTV、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)為主的固定增值電信業(yè)務(wù)收入比2019年增長(zhǎng)26.9%，對(duì)收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)79.1%。

圖片來自芒果超媒財(cái)報(bào)

而會(huì)員和廣告這兩部分收入做的都是用戶數(shù)據(jù)的生意，起主導(dǎo)作用的就是內(nèi)容。2020年內(nèi)，芒果TV上線了超過40檔綜藝和57部重點(diǎn)影視劇，包括《下一站是幸?！贰兑约胰酥贰峨[秘而偉大》等劇集表現(xiàn)良好；綜藝方面，除了以51億播放量成功破圈的《姐姐》，《密室大逃脫》等綜N代和《朋友請(qǐng)聽好》《說唱聽我的》等也表現(xiàn)良好。

這些內(nèi)容方面的突破，讓芒果超媒在廣告投放市場(chǎng)整體下滑的大環(huán)境中保持了廣告收入的增長(zhǎng)，其中財(cái)報(bào)披露《姐姐》的廣告客戶數(shù)超40家，《下一站是幸福》創(chuàng)劇類廣告招商新高。

再來看看成本方面。芒果TV一直以來所具有的一個(gè)巨大優(yōu)勢(shì)，就是可以低價(jià)獲得湖南衛(wèi)視獨(dú)家內(nèi)容，2018-2020年支付給湖南衛(wèi)視的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)費(fèi)用分別是4.51億、4.96億、5.46億；可以參考的是愛奇藝年內(nèi)容支出200億、騰訊視頻未來三年投入1000億做內(nèi)容。

財(cái)報(bào)顯示，芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)雖然成本上升40.74%，但毛利率40.69%較上年同期還增長(zhǎng)了1.12%。去年12月與湖南電視臺(tái)內(nèi)容版權(quán)合約到期后，雙方已經(jīng)又續(xù)簽了5年。

雖然隨著平臺(tái)用戶規(guī)模的擴(kuò)大，芒果TV勢(shì)必從原本的差異化經(jīng)營(yíng)路線逐漸轉(zhuǎn)向提供全品類內(nèi)容，需要更大的內(nèi)容投入，但目前來看，良好的財(cái)務(wù)狀況讓母公司芒果超媒在長(zhǎng)視頻競(jìng)爭(zhēng)中建立了獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，并以處于增長(zhǎng)期的平臺(tái)表現(xiàn)為下一階段的投入背書，其盈利情況短時(shí)間內(nèi)都會(huì)比較穩(wěn)定。

盈利數(shù)據(jù)漂亮，長(zhǎng)期價(jià)值如何？

2020年末，芒果TV有效會(huì)員數(shù)達(dá)3613萬，較2019年末增長(zhǎng)96.68%。

圖片來自芒果超媒

芒果超媒在過去一年進(jìn)入了發(fā)展黃金期。而且如果結(jié)合此前財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，芒果TV在去年6月會(huì)員數(shù)達(dá)到2766萬，較年初增長(zhǎng)50.57%，下半年的會(huì)員增長(zhǎng)基本保持了上半年的速度，營(yíng)收數(shù)據(jù)較上半年環(huán)比數(shù)據(jù)還有所上升。在《姐姐》拉動(dòng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)之后，芒果超媒并未降低增速。

如前文所言，這一表現(xiàn)源于芒果TV平臺(tái)的內(nèi)容優(yōu)勢(shì)。今年一季度，《乘風(fēng)破浪的姐姐2》再度拉動(dòng)了數(shù)據(jù)表現(xiàn)，贊助商增加到了15個(gè)，根據(jù)其招商報(bào)價(jià)單判斷節(jié)目的廣告收入就可達(dá)4.3億元。

但芒果超媒已表現(xiàn)出了一定的內(nèi)容依賴性?！督憬?》上線后的1月23日，芒果超媒股價(jià)攀升至91.68元的歷史高點(diǎn)，但因?yàn)榭诒疅岫炔患邦A(yù)期，之后芒果超媒股價(jià)一度低至54.55元，幾乎是《姐姐》第一季上線前的數(shù)據(jù)水平。

市場(chǎng)對(duì)于芒果超媒的期待，在于其能夠持續(xù)推出具有市場(chǎng)號(hào)召力的破圈內(nèi)容。這也是芒果超媒一直強(qiáng)調(diào)的關(guān)鍵，2019年就已經(jīng)確定了“內(nèi)容型驅(qū)動(dòng)”的路線。財(cái)報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，芒果TV共有20個(gè)綜藝節(jié)目團(tuán)隊(duì)，12個(gè)影視劇制作團(tuán)隊(duì)和30家戰(zhàn)略合作工作室，持續(xù)強(qiáng)化平臺(tái)的制作能力。

綜藝方面的強(qiáng)勢(shì)無需多說，相對(duì)可控的收支比和良好的商業(yè)化空間，使其成為芒果TV的營(yíng)收利器。

而影視領(lǐng)域一直被認(rèn)為是芒果TV的短板，在去年也出現(xiàn)了若干表現(xiàn)良好的作品。問題在于，一方面這些內(nèi)容的體量普遍不大，以都市、家庭、甜寵題材為主，《下一站是幸?！贰兑约胰酥返谋憩F(xiàn)都有著黑馬色彩，年代劇《隱秘而偉大》則是多平臺(tái)聯(lián)播。另一方面，相比愛優(yōu)騰等頭部平臺(tái)，劇集方面頭部?jī)?nèi)容的輸出也并不穩(wěn)定。

目前，芒果超媒正在推進(jìn)新一輪定增，擬募集不超過45億資金，預(yù)計(jì)在兩年內(nèi)完成6部S級(jí)影視劇采購(gòu)、11部A級(jí)影視劇自制或定制，以及18部S級(jí)綜藝制作。雖然表現(xiàn)出了發(fā)力頭部影視劇的姿態(tài)，但依然相對(duì)謹(jǐn)慎，盡量不卷入視頻內(nèi)容領(lǐng)域的軍備競(jìng)賽。

此外，主打短劇的“芒果季風(fēng)計(jì)劃”在4月17日的芒果TV春季新芒品鑒會(huì)上發(fā)聲，首部作品《狂獵》主打懸疑和現(xiàn)實(shí)主義，也表現(xiàn)出芒果TV突破以子供向和女性向等內(nèi)容為主的發(fā)展思路。

芒果超媒的發(fā)展路徑整體上是比較明確的，能否保持頭部?jī)?nèi)容產(chǎn)出的效率決定了其發(fā)展的長(zhǎng)期性。在行業(yè)頭部平臺(tái)普遍進(jìn)入存量時(shí)代的當(dāng)下，芒果超媒的增長(zhǎng)勢(shì)頭和盈利能力為其提供了差異化運(yùn)營(yíng)的底氣，即使接下來很難延續(xù)目前的盈利增長(zhǎng)幅度，但整體發(fā)展依然呈向好趨勢(shì)。

劍指“行業(yè)第三”？

4月21日，湖南廣電集團(tuán)的工作會(huì)議上，公司（臺(tái)）黨委書記、董事長(zhǎng)張華立在提到發(fā)展成績(jī)時(shí)表示，芒果TV進(jìn)入行業(yè)前三，是市場(chǎng)唯一盈利的視頻網(wǎng)站。

芒果TV算是長(zhǎng)視頻“行業(yè)第三”了嗎？在去年10月的《2020中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽發(fā)展研究報(bào)告》中，仍將芒果TV列入第二梯隊(duì)。

圖片來自《2020中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽發(fā)展研究報(bào)告》

張華立的主要依據(jù)或許是去年芒果超媒的三季報(bào)，曾援引QuestMobile數(shù)據(jù)指出，截至2020年8月，芒果TV MAU達(dá)2.12億人；DAU達(dá)5355萬人，超過優(yōu)酷（4481萬人）。而優(yōu)酷有較長(zhǎng)時(shí)間沒有公開財(cái)務(wù)情況和會(huì)員數(shù)據(jù)，真要對(duì)比也缺乏確切的關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

急于打出“行業(yè)第三”的旗號(hào)，芒果TV或許有更多方面考慮。去年12月，阿里創(chuàng)投以62.02億元受讓芒果超媒5.26%股份獲批，成為芒果超媒第二大股東。而此前普遍認(rèn)可的“行業(yè)第三”優(yōu)酷，正是阿里文娛旗下的長(zhǎng)視頻平臺(tái)。

芒果TV之后與優(yōu)酷并沒有傳出合作聲音，有分析認(rèn)為，阿里入股芒果超媒可能讓業(yè)務(wù)相同的優(yōu)酷產(chǎn)生了危機(jī)感。這或許也是芒果TV喊出“行業(yè)第三”的原因之一。

芒果超媒還需要拿出更多表現(xiàn)來支撐市場(chǎng)的想象力。這方面目前有一些動(dòng)態(tài)可以參考。從內(nèi)部來看，芒果超媒正在打開更多業(yè)務(wù)方向和商業(yè)模式，比如發(fā)力UGC短視頻的“大芒計(jì)劃”，以及以“視頻+內(nèi)容+電商”為核心的“小芒電商”等。

外部利好，其一是愛奇藝和騰訊視頻已經(jīng)相繼宣布提價(jià)，而芒果超媒目前并不存在嚴(yán)重的漲價(jià)焦慮，無論是保持低價(jià)的差異化運(yùn)營(yíng)，還是通過提價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)充現(xiàn)金流都是不錯(cuò)的選擇。

其二，目前長(zhǎng)視頻行業(yè)已經(jīng)連續(xù)發(fā)布兩份《聯(lián)合聲明》，呼吁短視頻平臺(tái)和公眾賬號(hào)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)者切實(shí)提升版權(quán)保護(hù)意識(shí)，停止對(duì)影視作品內(nèi)容的侵權(quán)行為，署名包括超70家影視傳媒單位及500多位影視從業(yè)者。芒果TV名列發(fā)起平臺(tái)之一。4月25日下午，中宣部版權(quán)管理局表示，將加大對(duì)短視頻領(lǐng)域侵權(quán)行為的打擊力度。

對(duì)于芒果超媒來說，遏制短視頻的版權(quán)侵害一方面可以提升內(nèi)容庫(kù)資源的價(jià)值，并在未來獲得短視頻平臺(tái)等方面的授權(quán)費(fèi)用；另一方面，長(zhǎng)視頻平臺(tái)的版權(quán)優(yōu)勢(shì)，也為其發(fā)展“長(zhǎng)+短”內(nèi)容布局提供條件。

劍指“行業(yè)第三”的芒果超媒，以湖南式的火辣直白傳達(dá)著對(duì)平臺(tái)發(fā)展的信心和對(duì)市場(chǎng)的渴望。高速發(fā)展的當(dāng)下，芒果超媒可能迎來的瓶頸期招致了質(zhì)疑，但其優(yōu)勢(shì)也不容小覷。長(zhǎng)視頻賽道上，芒果超媒正無限迫近第一梯隊(duì)，而更多考驗(yàn)也將隨之而來。