稻草熊的長期主義

時間：2021.07.13 來源：人民日報客戶端作者：毒眸

文 | 符瓊尹

編輯 | 張友發(fā)

7月12日，稻草熊娛樂集團(tuán)（以下簡稱“稻草熊”）公告稱，公司收到若干股東（“禁售股東”，合共持有本公司股份約71.72%）訂立的禁售期承諾契據(jù)，自禁售契據(jù)簽訂日期起計六個月期間，股東們將不會處置（包括但不限于出售或質(zhì)押）其直接或間接持有的本公司股份。在上市臨近半年的股份禁售解禁節(jié)點(diǎn)，這一股東自愿延長禁售期的公告使得稻草熊又一次引起了市場關(guān)注。

對于觀眾而言，作為頭部的劇集制片商，稻草熊以其多元化的內(nèi)容制作為劇集市場持續(xù)輸出優(yōu)秀作品，由其制作/出品的《蜀山戰(zhàn)紀(jì)》系列作品、《局中人》、《一起深呼吸》、《兩世歡》、《靈域》和《我，喜歡你》等劇集均取得不錯的播映效果。而對于資本市場而言，稻草熊作為港股中稀缺的影視公司標(biāo)的，自2021年1月15日掛牌上市以來，其在港股市場中的表現(xiàn)一直備受關(guān)注，隨著股東禁售期滿之日日益逼近，大家對稻草熊的關(guān)注更加集中，畢竟禁售期結(jié)束后，選擇拋售股票進(jìn)行套現(xiàn)的股東不在少數(shù)。

稻草熊制作出品的《蜀山戰(zhàn)紀(jì)》系列作品

據(jù)有關(guān)規(guī)定，控股股東（持股30%或以上）的禁售期是指在公司上市后6個月內(nèi)，控股股東不得出售任何公司股票（也不得發(fā)行公司新股）。但是稻草熊的股東在上市伊始，便表現(xiàn)出陪同稻草熊長期發(fā)展的意愿，除了控股股東外還有多名股東自愿參與禁售期承諾，而本次選擇延長禁售期，更是主動將自己出售股份的選擇權(quán)再次延遲到了六個月后。

為什么是這個節(jié)點(diǎn)，又為什么是稻草熊？

為什么是稻草熊？

在公告中披露的股東名單中，背后分別對應(yīng)著稻草熊的實際控制人劉小楓、演員劉詩詩以及愛奇藝。

公告中披露的股東名單

有熟悉二級市場的人士對毒眸（ID：DomoreDumou）說，公司大股東集體宣布延長“禁售期”，這件事在影視行業(yè)較為少見。此舉也是股東們在向市場傳遞對公司未來發(fā)展前景極具信心的態(tài)度，尤其在這批股東中，還有平臺方。

樂觀的底氣，背后是稻草熊良好的內(nèi)容制作以及營收能力。

據(jù)廣電總局7月6日發(fā)布的2021-2023年度全國《電視劇制作許可證（甲種）》機(jī)構(gòu)情況的通告，2021-2023年度取得《電視劇制作許可證（甲種）》（“甲證”）的機(jī)構(gòu)數(shù)量為41家，較2019-2020年度的73家，減幅高達(dá)43%，而稻草熊自2017年至今一直位列甲證持有機(jī)構(gòu)名單，可見其持續(xù)穩(wěn)定的內(nèi)容制作能力。

稻草熊自2017年至今一直位列甲證持有機(jī)構(gòu)名單

從今年4月發(fā)布的年報數(shù)據(jù)來看，稻草熊已經(jīng)連續(xù)四年實現(xiàn)營收增長。招股書顯示，2017-2019年稻草熊總營收為人民幣5.43億元、6.79億元、7.65億元。而據(jù)年報數(shù)據(jù)，2020年稻草熊總營收為人民幣9.52億元，同比增長24.5%。

在劇集上市公司之間橫向?qū)Ρ?，稻草熊的市場表現(xiàn)也算可圈可點(diǎn)。從2018年開始，行業(yè)經(jīng)歷了稅務(wù)風(fēng)波、天價片酬整頓，劇集上市公司也由此開始了商譽(yù)減值，泡沫稀釋。一直到2021年，才有了回暖的勢頭。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年傳媒上市公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入5642億元，同比下滑12.5%。其中影視板塊收入405.9億，同比下滑達(dá)到38.4%。而在2021年一季度，傳媒板塊整體營收同比上升了27.6%，影視板塊同比增長更是達(dá)到110%。在利潤層面，2020年傳媒上市公司實現(xiàn)歸母凈利潤113.34億元，同比增長238%。

雖然影視行業(yè)的資本市場已經(jīng)回暖，但劇集上市公司也還在調(diào)整期，像稻草熊這樣能夠?qū)崿F(xiàn)凈利潤為正的劇集制片商，已算有了不錯的業(yè)績成績。二級市場相對穩(wěn)定的表現(xiàn)，和稻草熊及時調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)略并進(jìn)行新業(yè)務(wù)形式的擴(kuò)張不無關(guān)系。

2019年，稻草熊自制劇集播映權(quán)許可所產(chǎn)生的收入占比為74.7%，而到了2020年，該業(yè)務(wù)的收入占比降低為54.2%，承制定制劇集則從0起步，升至了29.4%，成為其第二大創(chuàng)收業(yè)務(wù)。稻草熊將定制劇納入發(fā)展方向，也體現(xiàn)了目前內(nèi)容公司與平臺之間越來越普遍的內(nèi)容生態(tài)關(guān)系。

毒眸曾在《2021國產(chǎn)劇，爆款并不指引潮水方向》一文中提及，隨著平臺對上中下游產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋以及對成本的嚴(yán)控，越來越多的公司在和平臺的合作中，成了“內(nèi)容供應(yīng)商”。

然而僅作為“內(nèi)容供應(yīng)商”，市場中的內(nèi)容制作公司是否能夠滿足平臺和行業(yè)共同發(fā)展需求呢？

愛奇藝副總裁陳瀟曾對毒眸表示，愛奇藝與稻草熊的長期合作關(guān)系，離不開稻草熊的三點(diǎn)優(yōu)勢：在傳統(tǒng)影視發(fā)行上，與衛(wèi)視有深入合作；既有經(jīng)驗豐富的做原創(chuàng)作品的團(tuán)隊，又有許多合作伙伴，平臺能通過稻草熊建立聯(lián)系，提升工作效率；稻草熊也非常了解平臺的選片邏輯，由此能在平臺與制作方之間做協(xié)調(diào)工作。

可以說，對平臺而言，與稻草熊這樣擁有復(fù)合能力的公司合作，既是選擇了一個內(nèi)容供應(yīng)商，也是選擇了一個擁有強(qiáng)大資源整合能力，以及與諸多創(chuàng)作者建立聯(lián)系的服務(wù)商。

稻草熊自身也在布局更多業(yè)務(wù)。2020年6月，稻草熊收購了諾華視創(chuàng)，這是一家專注于視覺效果、虛擬拍攝、研發(fā)先進(jìn)拍攝和特效制作技術(shù)的公司，不僅擁有內(nèi)部開發(fā)的系統(tǒng)，也有虛擬拍攝技術(shù)，能幫助劇組降低成本、提升效率。

“我們在無錫國家數(shù)字電影產(chǎn)業(yè)園的虛擬棚已經(jīng)就位，并且開發(fā)了燈光還原系統(tǒng)，用來解決虛擬拍攝時燈光和虛擬環(huán)境的匹配問題，顏色還原精度誤差在3%到5%之間?！?/p>

將一家專注特效制作的公司納入內(nèi)部體系，能有效降低自有劇集制作的成本，對有研發(fā)大體量IP需求的稻草熊來說是一個重要的部署。

長期主義

在稻草熊之前，已經(jīng)有4年沒有新的劇集公司再上市了，最后一家停留在2016年年底上市的歡瑞世紀(jì)。

“大IP+小鮮肉小花”一度是劇集市場的財富密碼。從2014年的《古劍奇譚》開始，能復(fù)制這個模式的公司，幾乎都能受到平臺方、衛(wèi)視方的瘋搶。劇集版權(quán)費(fèi)因而一路水漲船高，500萬一集成為古裝劇的常態(tài)，到了2017年，《孤芳不自賞》單集綜合收益突破千萬元一集，都市劇《涼生，我們可不可以不憂傷》都能賣至1500萬元的單集價格。

這樣的市場熱潮，也助推了多家劇集公司的上市，大IP成為資本市場最受歡迎的敘事范本。但2018年崔永元事件后，熱錢推動的泡沫逐一破滅，影視行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整時期，限薪限酬成為影視行業(yè)的大主題。

內(nèi)地從2016年以后，收緊了二級市場的準(zhǔn)入門檻。上述熟悉二級市場的人士告訴毒眸，近幾年包括影視、游戲等在內(nèi)的文化公司，上市門檻都在逐步提高，在監(jiān)管方面也有了更高的要求。

劇集公司的營收也尚未從2018年的泡沫后完全恢復(fù)過來。從2020年劇集上市公司年報來看，仍有幾家公司營收處于虧損狀態(tài)。

“之前的劇集上市公司喜歡說自己制作了什么大IP爆款，并且有持續(xù)制造的能力。但是到今天，這個故事已經(jīng)騙不了資本市場了，大家更看重的是你是否具有穩(wěn)定輸出作品的能力，是否有抗風(fēng)險的能力。”一位投資人對毒眸說。

而這樣的變化，也恰與稻草熊自身的轉(zhuǎn)型和發(fā)展路徑不謀而合。

早在2018年以前，稻草熊CEO劉小楓就意識到了爆款的可遇不可求，以及影視劇單一項目的開發(fā)周期漫長且風(fēng)險高。因此，從2018年起，稻草熊就在有意識的改變公司的運(yùn)營模式，將手頭儲備的30個左右的IP向所有創(chuàng)作者開放，稻草熊則擔(dān)任品控、資源配置、中臺服務(wù)等多項商業(yè)方面的工作。這也就是稻草熊在招股書中所提及的“平臺型運(yùn)營模式”。

稻草熊CEO劉小楓

稻草熊目前人數(shù)最多的，便是公司為這一運(yùn)營模式搭建的“中臺系統(tǒng)”。這一系統(tǒng)覆蓋了內(nèi)容評估、財法流程、品質(zhì)把控等方面，從一部劇的孵化階段到播出階段都給予保障。

在影視行業(yè)浸淫多年，同時與業(yè)內(nèi)多數(shù)從業(yè)者都建立良好合作關(guān)系的稻草熊，自2018年開始就通過“平臺運(yùn)營模式”，加大與外部公司的合作，把自己在產(chǎn)業(yè)里的身份從制作者調(diào)整為服務(wù)者。通過此模式與外部制作公司合作產(chǎn)生的戲，如今在稻草熊的年產(chǎn)量中大概占據(jù)了80%。

下半年，稻草熊制作/出品的都市愛情輕喜劇《我的砍價女王》（由林更新、吳謹(jǐn)言，吳奇隆等領(lǐng)銜主演）、諜戰(zhàn)劇《黨小組》（由張魯一、聶遠(yuǎn)、韓雪等主演）、都市情感劇《追愛家族》（由郭京飛、賈乃亮、譚卓、熊梓淇等領(lǐng)銜主演）、警匪動作喜劇《斗賊》（由黃景瑜、修睿、倪大紅等主演）、當(dāng)代都市劇《乘風(fēng)踏浪》（由喬杉主演）以及古裝劇《浮圖緣》（由王鶴棣、陳鈺琪等主演）、《月歌行》（由張彬彬、徐璐領(lǐng)銜主演）、《公子傾城》（由卜冠今、王星越領(lǐng)銜主演）等多部劇集正在拍攝或者待播中。