來源｜文娛商業(yè)觀察（wenyushangyeguancha）

虎牙斗魚合并失敗，一點也不冤。

可能是為了平息外界無端的猜測，監(jiān)管層在叫停雙方合并的時候給出了一份非常詳細的說明，詳細到合并失敗非常合情合理，也非常符合市場對互聯(lián)網(wǎng)反壟斷的期待。

審查表明，騰訊在上游網(wǎng)絡(luò)游戲運營服務(wù)市場份額超過40%，排名第一；虎牙和斗魚在下游游戲直播市場份額分別超過40%和30%，排名第一、第二，合計超過70%。

如果虎牙與斗魚合并，騰訊將進一步強化在游戲直播市場的支配地位，不利于市場公平競爭、可能減損消費者利益。而騰訊提出的附加限制性條件承諾方案不能有效解決前述競爭關(guān)注。

市場監(jiān)管總局根據(jù)反壟斷法第二十八條和《經(jīng)營者集中審查暫行規(guī)定》第三十五條規(guī)定，決定依法禁止此項經(jīng)營者集中。

依法依規(guī)的叫停讓這件事情成為一個重要的導(dǎo)火索，意味著互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的監(jiān)管將會層層加碼，風(fēng)暴才剛剛開始。

合并失敗

對斗魚傷害更大

從財務(wù)上來說，斗魚和虎牙已經(jīng)拉開了差距。

2021年Q1的財報資料顯示虎牙的營業(yè)收入為26.05億元，同比增長8.0%；實現(xiàn)凈利潤為1.86億元，較2020年同期的1.71億元增長8.4%；付費用戶590萬,相比之下2020年Q1的610萬有較大幅度下降。

而斗魚在Q1的營業(yè)收入為21.57億元，同比下滑5.5%；凈利潤由盈利轉(zhuǎn)虧，Q1的虧損超過1億元；付費用戶700萬，相較于2020年Q1同比減少7.9%。

僅從這三項核心數(shù)據(jù)來看，斗魚的營收和凈利潤明顯疲乏，而虎牙的業(yè)績更為穩(wěn)定，這也是騰訊在當初推動雙方合并時，力挺虎牙的原因之一。根據(jù)當時的方案，是先將企鵝直播賣給斗魚，然后斗魚再賣給虎牙，這樣三家公司就以虎牙為主體組建了新公司，騰訊在新公司擁有67.5%的投票權(quán)，成為新公司控股股東。

如今合并失敗，這兩家頭部企業(yè)只能獨立發(fā)展，相互撕咬著往前走，這是一種非常尷尬得境況：原來的敵人握手言和要成為家人，現(xiàn)在又不得不再次成為敵人。文娛商業(yè)觀察認為這會導(dǎo)致新的變化：

一是這兩家公司都不可能再大規(guī)模的燒錢了，行業(yè)發(fā)展早期的撒錢搶主播的亂象不會再出現(xiàn)，兩家受限于業(yè)績壓力都會非常克制的發(fā)展，更多是向內(nèi)精耕細作、提高變現(xiàn)能力，而非主動挑起事端，大打出手。

二是斗魚往后更加被動。在業(yè)績的層面上斗魚已經(jīng)開始暴雷，連續(xù)兩個季度虧損，這種虧損反映的是業(yè)務(wù)層面的問題，前些年海外業(yè)務(wù)裁撤、業(yè)務(wù)涉賭等問題層出不窮，所以在我們看到和看不到的地方，斗魚此前積累的問題都在慢慢顯現(xiàn)，留給斗魚的時間確實不多了，說不定過幾年就偃旗息鼓了。

合并失敗留下窗口期

B站快手誰能抓?。?/strong>

斗魚和虎牙合并的失敗，對于游戲直播行業(yè)總體來說是非常利好的，給其他新入局者帶來了彎道超車的機會。

雖然經(jīng)歷過千播大戰(zhàn)，斗魚和虎牙熬死了熊貓TV、戰(zhàn)旗直播等平臺，但這并不意味著虎牙和斗魚可以高枕無憂，雙方的財報資料顯示虎牙和斗魚不論是付費用戶增長速度還是MAU的增長速度，都出現(xiàn)了比較明顯的乏態(tài)。

市場普遍認為新人B站和短視頻平臺抖音快手對虎牙和斗魚帶來了較大的沖擊。

B站此前一直做游戲的聯(lián)運，到目前為止《FGO》等少數(shù)游戲仍然是B站收入的重要支柱，因此游戲方向一直是B站的主攻方向。不過上市以后B站的策略從聯(lián)運轉(zhuǎn)變?yōu)槁?lián)運+自主研發(fā)雙驅(qū)動，因此對于游戲直播的需求也非常強烈。

標志性事件一是B站花費8億元天價拿下LOL的3年賽事獨播權(quán)（事實證明S10的賽事分銷給其他平臺）；二是曾重金簽下“斗魚一姐”馮提莫(由于種種原因，現(xiàn)已和平分手)。

B站不是最可怕的，可怕的是快手這樣的短視頻平臺。截至2020年5月，快手游戲直播月活躍用戶已經(jīng)超過2.2億，游戲短視頻月活躍用戶突破3億。

這數(shù)據(jù)直接秒了經(jīng)營多年的虎牙和斗魚。財報資料顯示斗魚2021年Q1的MAU為1.92億，而虎牙直播移動端MAU（月均活躍用戶數(shù)）才7550萬，短視頻直接以降維的姿態(tài)與虎牙和斗魚競爭。

據(jù)3月發(fā)布的《2020游戲直播行業(yè)數(shù)據(jù)報告》顯示，2020年，快手端《和平精英》游戲主播增速最快，主播數(shù)量增長達78.8%，其中“俠客紅塵”、“牧童”等達人等均擁有千萬級的訂閱，這說明快手的游戲直播生態(tài)搭建已初具規(guī)模。

如果虎牙和斗魚合并了，形成一套產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，B站、快手這樣的挑戰(zhàn)者突圍就變得更困難，如今合并失敗，給了他們難得的窗口期。

監(jiān)管加碼

赴美上市或收緊

虎牙和斗魚合并失敗對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說，是一件具有標志性意義的事件。

一來這是互聯(lián)網(wǎng)反壟斷首次就商業(yè)并購案件表態(tài)，相較于此前事后罰款的舉措，事前介入能夠更加精準和及時的調(diào)控，此舉足將改變互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)史，以后類似這樣的并購壟斷將會成為歷史。

二來這是對騰訊的敲打。此前巨額處罰阿里反壟斷，對于騰訊一直調(diào)查但沒有結(jié)論，這次狠狠敲打騰訊意味著后續(xù)還會有更多地監(jiān)管動作，目前流傳出來的版本就是騰訊音樂因為監(jiān)管壓力將會分拆。

互聯(lián)網(wǎng)反壟斷常態(tài)化的趨勢下，還需要結(jié)合更多地事情來看，比如滴滴風(fēng)風(fēng)雨雨。

滴滴到底有沒有把核心數(shù)據(jù)給到美方現(xiàn)在還不宜下結(jié)論，但是監(jiān)管處罰力度升級來看，其已經(jīng)引起來巨大的監(jiān)管風(fēng)暴，一方面以后一百萬以上用戶的平臺赴境外上市將會受到嚴格監(jiān)管；另一方面中概股將會受到更嚴格的監(jiān)管。

涉及到國家數(shù)據(jù)安全層面的問題無小事，在中美不斷試探對方底線的情況下，互聯(lián)網(wǎng)公司赴美上市的窗口期實質(zhì)上已經(jīng)關(guān)閉，以后越來越多的企業(yè)包括文娛領(lǐng)域的喜馬拉雅等都已經(jīng)擱置了IPO進程，知乎可能是為數(shù)不多的趕上末班車赴美上市的企業(yè)。

美股不能去了，那能夠選擇的只有國內(nèi)的A股和港股了。

港股的優(yōu)勢是更加市場化的注冊制，不過這種注冊制不是完全的不干預(yù)，港交所也會為上市公司進行基本的審查，如果遇到爭議特別大或者問題特別嚴重的公司，也不會通過，比如滴滴面臨著很多合規(guī)問題，想在港股上市的難度就比較大。

A股比港股審查更嚴格，所以很多互聯(lián)網(wǎng)公司、特別是那種紅籌結(jié)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)公司在國內(nèi)上市很困難，最后只能無奈的去美港股。

所以綜上所述，斗魚和虎牙合并失敗、滴滴事件分別是兩個風(fēng)暴的源頭，他們將共同匯聚成一股監(jiān)管力量，深遠的改變中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展史。

編輯｜廠長