上半年盈利4.5億+，光線緣何能成為“最穩(wěn)”上市電影公司？

時(shí)間：2021.07.14 來源：人民日報(bào)客戶端作者：艾維電影

繼萬達(dá)電影后，光線傳媒也在上周五公布了其2021年上半年業(yè)績預(yù)告。

報(bào)告期內(nèi)，光線預(yù)計(jì)盈利4.5億元-5.3億元，較去年同期的盈利2057萬元同比增長2088%-2477%，漲幅多達(dá)20倍以上。

受此利好消息影響，7月12日光線開盤一度上漲逾9%，報(bào)收10.39元/股。

在近幾年里，變故與沖擊成了影視行業(yè)的家常便飯，三年未散的“影視寒冬”與新冠疫情雙重打擊，讓很多頭部公司同樣深陷業(yè)績危機(jī)。但在此之中，光線似乎一直能夠成為那個(gè)例外。

作為去年唯一免于虧損的頭部電影公司，光線在今年上半年延續(xù)了其穩(wěn)定的營收業(yè)績，盈利規(guī)模也有大幅回升。而在持續(xù)地平穩(wěn)布局背后，光線所做到的，絕不僅僅是“押中了爆款”這一點(diǎn)。

兩部小黑馬助光線平穩(wěn)過冬

電影及衍生業(yè)務(wù)一直是光線營收的主要構(gòu)成，其中票房收入又占據(jù)一大部分。今年上半年，由于疫情防控態(tài)勢向好，電影行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，電影公司業(yè)務(wù)利潤較去年同期普遍出現(xiàn)了大幅回升。

根據(jù)光線業(yè)績預(yù)告，今年上半年光線參與投資、發(fā)行或協(xié)助推廣并計(jì)入本報(bào)告期票房的影片總票房約為16.97億元，涉及項(xiàng)目有《人潮洶涌》《明天會好的》《你的婚禮》《陽光姐妹淘》等新片，以及《金剛川》《崖上的波妞》兩部于2020年上映收益計(jì)入上半年的影片。

而通過梳理上半年期間上映的四部光線出品、發(fā)行重點(diǎn)影片，可以看到，《人潮洶涌》《你的婚禮》這兩部票房超7億的項(xiàng)目明顯是光線上半年盈利的主力。同時(shí)，鑒于這四部影片均為成本較低的當(dāng)代題材項(xiàng)目，盡管《明天會好的》《陽光姐妹淘》票房未能過億，即便出現(xiàn)虧損也會十分有限。

其余業(yè)務(wù)方面，由于上半年無劇集播出，光線電視劇業(yè)務(wù)利潤較上年同期減少，藝人經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)收入及利潤較上年同期則出現(xiàn)大幅增長。另外，2021年半年度非經(jīng)常性損益也較上年同期減少。

目前光線有眾多儲備項(xiàng)目有序推進(jìn)，由光線出品的獻(xiàn)禮片《革命者》已于7月1日公映，累計(jì)票房超1.1億元。另還有《沖出地球》《五個(gè)撲水的少年》《十年一品溫如言》《一年之癢》等多部新片已經(jīng)定檔。劇集方面則有《山河枕》《春日宴》《大理寺日志》《君生我已老》《拂玉鞍》《男神，你走開》《她的小梨渦》等多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入實(shí)質(zhì)推進(jìn)階段。

行業(yè)最“穩(wěn)”頭部公司

一家電影公司能夠在行業(yè)內(nèi)打響名氣，很大程度上都是憑借著爆款項(xiàng)目，對于光線傳媒而言同樣如此。2012年，一部《泰囧》讓光線名聲大噪。這部成本僅3000萬左右的影片最終斬獲了12.7億元票房，也為光線帶來了超過4億元的收益。

此后幾年間，光線先后在《致我們終將逝去的青春》《港囧》《尋龍?jiān)E》上押注成功，又在16年春節(jié)檔收獲了狂攬33.91億元票房的國民爆款《美人魚》。在光線的片單里，從來不缺少爆款的名字。也正是憑借這些項(xiàng)目，光線成功躋身電影公司第一梯隊(duì)。

能夠押中爆款、制造爆款的公司并不止光線傳媒一家，然而光線的“穩(wěn)”，卻一直是幾家民營頭部電影公司中獨(dú)一無二的。

我們梳理了光線傳媒2016年至2021年上半年的業(yè)績情況，可以看到，在近五年半期間，光線營收能力基本穩(wěn)定。

其中，2018年由于光線出售新麗傳媒帶來了22億元的投資收益，因此出現(xiàn)了凈利潤同比增長，扣非后凈利潤卻為-2.85億元的情況。這一年也是光線傳媒自上市以來首次出現(xiàn)主營業(yè)務(wù)虧損的年份。

而在其余幾年間，即使是在新冠疫情來襲導(dǎo)致全國影院停業(yè)近半年時(shí)間的2020年，光線仍然能夠維持了全年凈利為正。與此同時(shí)，除2017年以外，其參與影片的年度總票房也一直維持在60億元以上，2019年更是憑借50.35億票房的《哪吒之魔童降世》將這一數(shù)字抬升至138.67億元。

在我們看來，這背后的原因，依然在于其主營電影業(yè)務(wù)上。

從2013年的《中國合伙人》、2014年的《匆匆那年》、2015年的《左耳》《惡棍天使》、2016年的《從你的全世界路過》《你的名字。》《大魚海棠》，到17年《嫌疑人X的獻(xiàn)身》、18年《超時(shí)空同居》《動物世界》《一出好戲》《悲傷逆流成河》、19年《銀河補(bǔ)習(xí)班》《天氣之子》，還有去年的《如果聲音不記得》。

自《泰囧》亮相后，光線在每一年都能為市場帶來表現(xiàn)亮眼的黑馬作品。而一定程度上說，比起國民級爆款電影，這些票房收益有限，卻能夠帶來穩(wěn)定收益的小黑馬，才是光線傳媒能夠擁有穩(wěn)定業(yè)績的關(guān)鍵。

為何光線能夠成為例外？

毫無疑問，對于盈利模式相對單一的中國電影行業(yè)來說，項(xiàng)目成敗，幾乎決定著一家電影公司的業(yè)績盈虧。在這個(gè)問題上，幾家民營頭部電影公司都深有體會。

曾是民營龍頭的華誼兄弟，曾在18、19年由于主投主控項(xiàng)目缺失或表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致其主營電影業(yè)務(wù)持續(xù)低迷。2019年底，王中磊還在《致全體員工的一封信》中直言華誼在2019年電影主投主控項(xiàng)目一片空白是致命失誤。

來到2020年后，由于行業(yè)整體都受到了新冠疫情的沖擊，更凸顯出項(xiàng)目對盈虧的影響程度。

如在2020年虧損超過66億元的萬達(dá)電影，除進(jìn)行大額資產(chǎn)減值以及疫情導(dǎo)致影院減收的影響因素外，在該年度電影投資、制作發(fā)行業(yè)務(wù)的空白也是重要原因之一。2020年，萬達(dá)電影無一部主控項(xiàng)目上映。

而在上市電影公司中唯一盈利的光線，也正是依靠《姜子牙》《如果聲音不記得》等重點(diǎn)項(xiàng)目的收益，最終凈利潤仍然為正。當(dāng)然，光線的電影項(xiàng)目之所以表現(xiàn)穩(wěn)定，深層次原因也在于光線的內(nèi)容布局及內(nèi)容產(chǎn)出能力。

（光線傳媒2020年報(bào)）

我們觀察到，光線的電影業(yè)務(wù)布局有著三個(gè)顯著的特點(diǎn)。首先是講究控制成本，光線主控、主投的項(xiàng)目大多為中小體量電影，極少操盤投入高昂后期量巨大的頭部項(xiàng)目。這樣一來，既能降低項(xiàng)目的操作風(fēng)險(xiǎn)，回報(bào)率也相對較高。

像今年五一檔上映的愛情電影《你的婚禮》，根據(jù)光線公告，截至5月5日，該影片票房6.54億元，能夠?yàn)楣饩€帶來2.2億元-2.4億元的營業(yè)收入。按照其最終票房7.89億元推算，總共能夠?yàn)楣饩€帶來2.65億元-2.9億元的營業(yè)收入，扣除成本后依然有可觀的收益。