近日，《中國(guó)好聲音》背后的星空華文向港交所提交上市申請(qǐng)。

其在招股書(shū)中表示，按2020年收入計(jì)，星空華文是中國(guó)最大的綜藝節(jié)目IP創(chuàng)造商及運(yùn)營(yíng)商，市場(chǎng)份額為 2.0%。

2012年，星空華文推出中國(guó)最受歡迎的歌唱比賽節(jié)目之一《中國(guó)好聲音》，該節(jié)目創(chuàng)下中國(guó)季播持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的綜藝節(jié)目的記錄；創(chuàng)造及運(yùn)營(yíng)了《蒙面唱將猜猜猜》、 《中國(guó)好歌曲》等綜藝IP，并與優(yōu)酷共同制作了網(wǎng)絡(luò)舞蹈比賽節(jié)目《這！就是街舞》。

截至2021年12月31日，星空華文的音樂(lè)庫(kù)有8522個(gè)IP，包括在明星歌唱類節(jié)目創(chuàng)作期間制作的3546個(gè)現(xiàn)場(chǎng)音樂(lè)錄音、為簽約藝人制作的3016首歌曲以及1,960首歌詞及音樂(lè)作品。

此外，星空華文還擁有并運(yùn)營(yíng)龐大的中國(guó)電影IP庫(kù)。包括757部過(guò)去幾十年在香港制作的廣受歡迎的中國(guó)電影，如《猛龍過(guò)江》、 《精武門(mén)》、《倩女幽魂》、《胭脂扣》等，并且在2020年10月，星空華文的劇集《閱讀課》拍攝殺青，這是其首次制作劇集。

星空華文自稱為中國(guó)文娛相關(guān)IP行業(yè)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，但其資本之路，卻顯得比較坎坷。

01

三次IPO被否，曾估值200億 

資料顯示，星空華文成立于2021年3月，前身是被大名鼎鼎的燦星文化。2021年8月，燦星文化與星空華文傳媒電影完成重組，改名為星空華文，并在2021年11月向港交所提交上市申請(qǐng)，但之后失效。

2012年，燦星文化通過(guò)復(fù)刻荷蘭節(jié)目《The Voice of Holland》，打造了《中國(guó)好聲音》，節(jié)目第一季在浙江衛(wèi)視播出后，立刻成為當(dāng)年的現(xiàn)象級(jí)綜藝。

多年以來(lái)，該節(jié)目不僅捧紅了吉克雋逸、張碧晨、吳莫愁等一大批素人歌手以及讓眾多明星再度翻紅，也讓背后的制作公司燦星成為炙手可熱的行業(yè)獨(dú)角獸。

天眼查顯示，2016年至2018年的三年，燦星文化就融資18.5億元，其中還不包括燦星文化的創(chuàng)始股東轉(zhuǎn)讓老股套現(xiàn)的2.15億元。在2018年的融資中，燦星文化的估值已經(jīng)高達(dá)170億元。該年的老股轉(zhuǎn)讓中，燦星的估值更是高達(dá)208億元。

在《中國(guó)好聲音》大火的那幾年里，燦星文化曾多次沖擊“綜藝第一股”。

2014年，趁著《中國(guó)好聲音》的火熱勢(shì)頭，燦星文化董事長(zhǎng)田明提出分拆上市方案，燦星文化跟隨母公司星空傳媒赴港上市，其兄弟公司夢(mèng)響強(qiáng)音則在A股上市。后來(lái)由于星空傳媒股權(quán)架構(gòu)大調(diào)整，赴港上市計(jì)劃被迫暫停。

燦星文化并未就此放棄，將目光轉(zhuǎn)向A股。2018年7月，燦星文化獲得阿里巴巴等資方的3.6億元戰(zhàn)略投資。彼時(shí)又有新聞報(bào)道稱，燦星正在IPO途中。

據(jù)悉，2018年、2020年，燦星文化先后兩次提交招股書(shū)，2020年5月，燦星文化擬登陸創(chuàng)業(yè)板，募資金額為15億元，但均以失敗告終（在此期間，煜盛文化在港交所上市，成為了綜藝節(jié)目第一股）。

02

巨額商譽(yù)成包袱 

燦星文化兩度折戟A股的原因，可能與當(dāng)年高價(jià)收購(gòu)夢(mèng)響強(qiáng)音有關(guān)。2016年3月，燦星文化以20.8億元的高價(jià)收購(gòu)了夢(mèng)響強(qiáng)音的全部股權(quán)，帶來(lái)了19.7億元的商譽(yù)。

2021年2月，深交所否決燦星文化的IPO申請(qǐng)，給出的意見(jiàn)為：公司股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)復(fù)雜，認(rèn)定實(shí)際控制人的理由不充分、披露不完整；2016年?duì)N星文化收購(gòu)夢(mèng)響強(qiáng)音，形成商譽(yù)金額為19.68億元，2016年計(jì)提減值損失3.47億元，上述會(huì)計(jì)處理未能準(zhǔn)確反映發(fā)行人當(dāng)時(shí)的實(shí)際情況。

現(xiàn)在來(lái)看，收購(gòu)夢(mèng)響強(qiáng)音并不是一樁很好的生意。2021年星空華文音樂(lè)IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入1.2億元，自身吸金能力不強(qiáng)。

此外，收購(gòu)夢(mèng)響強(qiáng)音產(chǎn)生的商譽(yù)更是拖累到燦星文化的業(yè)績(jī)。

2020年，星空華文虧損0.28億元，2021年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至3.52億元，前者主要因2016年3月收購(gòu)夢(mèng)響強(qiáng)音夢(mèng)響強(qiáng)音在2020年錄得商譽(yù)減值3.87億元，后者主要是由于綜藝節(jié)目IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)產(chǎn)生的收入減少以及商譽(yù)減值。

星空華文在招股書(shū)中多次提到公司是中國(guó)最大的綜藝節(jié)目IP創(chuàng)造商及運(yùn)營(yíng)商，但不得不正視的是，公司近年來(lái)綜藝節(jié)目IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)帶來(lái)的收入呈逐漸下降的趨勢(shì)。

2019年~2021年，綜藝創(chuàng)造的營(yíng)收分別為13.41億元、10.09億元、8.80億元，分別占總收入的比重為74.2%、69.9%和78%，毛利率分別為39%、37.7%和24.3%。

而對(duì)于2020年、2021年收入下降的原因，《中國(guó)好聲音》這一王牌綜藝的吸金能力趨弱是關(guān)鍵。 

03

《中國(guó)好聲音》毛利僅剩2.2% 

2015年至2021年，《中國(guó)好聲音》系列累計(jì)為其吸金超44億元。 但在2015年，《中國(guó)好聲音》能吸金11.4億元，而2019年-2021年三年合計(jì)創(chuàng)造的收入還沒(méi)有2015年多。

近三年間，《中國(guó)好聲音》給星空華文創(chuàng)造的收入從2019年的4.905億元下降至2020年的3.245億元，再降至2021年的2.52億元；毛利率也從2019年的46.6%降至2020年的16.8%，再降至2021年的2.2%。

目前，吸金能力不斷下滑的《中國(guó)好聲音》依然是星空華文旗下最賺錢(qián)的綜藝，其次是《這！就是街舞》。

2019年~2021年，《這！就是街舞》系列分別貢獻(xiàn)了1.84億元、2.11億元、2.39億元收入，毛利率分別為20.8%、27.6%、34.9%。

《這！就是街舞》等成為熱門(mén)綜藝并持續(xù)創(chuàng)高收入，在一定程度上改善了此前燦星文化對(duì)單一節(jié)目系列依賴較大的情況。但整體而言，如今的星空華文無(wú)一能挑大梁的節(jié)目。

如今，《中國(guó)好聲音》已經(jīng)播到第十季，《蒙面唱將猜猜猜》拍了五季，《這！就是街舞》已走過(guò)了四季?？紤]到市場(chǎng)上層出不窮的新綜藝，這些節(jié)目能夠擁有“龐大而忠誠(chéng)的觀眾群，深受熱門(mén)IP吸引”，還得打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

星空華文收入下滑的背后是綜藝的生意越來(lái)越不好做：臺(tái)播綜藝收視、廣告雙下滑；網(wǎng)綜毛利明顯過(guò)低。

想來(lái)，作為中國(guó)目前綜藝內(nèi)容生產(chǎn)能力最強(qiáng)的公司，燦星文化尚且感受到如此大的壓力，其他中小綜藝內(nèi)容公司的生存狀況更不樂(lè)觀。

有業(yè)內(nèi)人士透露，今年很多綜藝項(xiàng)目都處于停滯狀態(tài)，新開(kāi)的S級(jí)的綜藝都少。而且綜藝不像劇集，更多的是依賴招商廣告盈利，現(xiàn)在各大公司都采取’降本增效’，制作環(huán)節(jié)都在壓縮成本。

《這！就是街舞》的導(dǎo)演陸偉近日在接受“骨朵”的采訪中透露，受上海疫情影響，燦星上海本部封閉，正在播出的《了不起！舞社》錄制受限。

按照規(guī)劃，4月底《了不起！舞社》就應(yīng)該只剩下最后一場(chǎng)總決賽錄制，但現(xiàn)實(shí)情況是，節(jié)目錄完第一次公開(kāi)演出后就停了。

疫情防控除了讓節(jié)目錄制受限，一定程度上也讓綜藝內(nèi)容人在逐漸喪失對(duì)內(nèi)容的掌控力。

過(guò)去品牌的主要訴求是節(jié)目本身氣質(zhì)、理念與品牌價(jià)值觀是否契合，節(jié)目冠名是為了擴(kuò)大觀眾對(duì)品牌的認(rèn)知，而現(xiàn)在品牌都有帶貨需求。這可能導(dǎo)致節(jié)目的藝術(shù)價(jià)值和商業(yè)價(jià)值的平衡失調(diào)。

陸偉提到，疫情也增加了招商的難度。只有在招到商后才能確定節(jié)目最終落定，一旦招不到商，籌備了大半年甚至一年的項(xiàng)目突然間消失也非常有可能。“整個(gè)市場(chǎng)的蛋糕變小了，以前吃一口就能吃到蛋糕，現(xiàn)在估計(jì)需要吃十口才能咬到，但只要能吃到，大家就還能活著?！?/p>

作者 / 湖南豬血丸子

責(zé)編 / 如謙

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