近年來(lái)，中央和地方政府將設(shè)立文化產(chǎn)業(yè)基金作為推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和構(gòu)建良好產(chǎn)業(yè)生態(tài)的重要抓手，利用政府“有形之手”與“市場(chǎng)運(yùn)作”相結(jié)合，以發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)和放大作用，克服文化產(chǎn)業(yè)薄弱環(huán)節(jié)“市場(chǎng)失靈”問(wèn)題。然而，后資管新規(guī)時(shí)代，銀行、保險(xiǎn)等投入的難度增加，社會(huì)資本缺位、募資難的問(wèn)題被進(jìn)一步放大。隨著各類(lèi)政府文化產(chǎn)業(yè)基金逐步進(jìn)入退出階段，投資布局與定位不合理等基金成立初期埋下的問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn)，對(duì)政府資金投資效益造成了較大影響。對(duì)策的核心在于厘清政府與市場(chǎng)的邊界，回歸引導(dǎo)性、服務(wù)性功能，將基金運(yùn)營(yíng)中的市場(chǎng)問(wèn)題交給市場(chǎng)解決。同時(shí)，各級(jí)政府要在頂層設(shè)計(jì)的大框架下，積極整合存量基金，審慎規(guī)劃新設(shè)基金，強(qiáng)化基金治理，合力支持政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

作者 | 陳鋒（文化產(chǎn)業(yè)評(píng)論作者團(tuán)、三川匯文旅體研究院研究員）

編審 | 時(shí)光 

編輯 | 半島

來(lái)源 | 文化產(chǎn)業(yè)評(píng)論

近年來(lái)，政府文化產(chǎn)業(yè)基金①在發(fā)揮財(cái)政資金杠桿效應(yīng)、改善社會(huì)資金配置、推動(dòng)社會(huì)投資、克服風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)失靈、促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面發(fā)揮了重要作用。本報(bào)告在全面總結(jié)其發(fā)展實(shí)踐的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)探討了當(dāng)前存在的主要問(wèn)題，并提出對(duì)策建議。

我國(guó)政府文化產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)入存量?jī)?yōu)化

和精耕細(xì)作的新階段

經(jīng)歷十多年的發(fā)展，我國(guó)政府文化產(chǎn)業(yè)基金在橫向上已經(jīng)覆蓋天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投資等各個(gè)階段。在縱向上，也已形成以地市級(jí)為主，國(guó)家-省-市-區(qū)縣四級(jí)“下沉式”網(wǎng)絡(luò)化布局。

2014年以前，相關(guān)政策文件僅僅提出了成立政府文化產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)想，并未做出具體安排（圖1）。這一階段出臺(tái)的《關(guān)于加快文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見(jiàn)》《中共中央關(guān)于深化文化體制改革推動(dòng)社會(huì)主義文化大發(fā)展大繁榮若干重大問(wèn)題的決定》《國(guó)務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見(jiàn)》等文件，都提出鼓勵(lì)發(fā)展多種類(lèi)型的文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資基金。

△圖1：相關(guān)政策梳理：根據(jù)各部委官網(wǎng)數(shù)據(jù)繪制

2015-2017年，國(guó)家文化產(chǎn)業(yè)融資政策與政府引導(dǎo)基金的規(guī)范文件密集出臺(tái)，從資金來(lái)源、投資領(lǐng)域、監(jiān)督與指導(dǎo)、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面搭建起基金的基本運(yùn)作框架。《政府投資基金暫行管理辦法》《關(guān)于財(cái)政資金注資政府投資基金支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》存在部分重疊，但更多的是互為補(bǔ)充的關(guān)系。比如，國(guó)發(fā)改委文件注重基金的運(yùn)作方式，強(qiáng)調(diào)事中事后管理，對(duì)投資內(nèi)容和審查方式的規(guī)定更加具體。

2018年以后，進(jìn)入管理辦法密集修訂期，出資比例、返投比例、返利政策等受到較多關(guān)注。國(guó)家層面，2020年，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)政府投資基金管理提高財(cái)政出資效益的通知》，就加強(qiáng)注資預(yù)算約束、提高基金使用效能和推進(jìn)基金有序運(yùn)營(yíng)作出了六方面詳細(xì)規(guī)定。地方層面，浙江、山東、江蘇、青海、河北等地，結(jié)合新形勢(shì)和新要求，分別對(duì)已出臺(tái)的政府文化產(chǎn)業(yè)基金管理辦法進(jìn)行了多方面優(yōu)化調(diào)整。比如，河北省、溫州市等將子基金的返投規(guī)定下調(diào)至原母基金出資額度的1.5倍。

1989-2014年是政府文化產(chǎn)業(yè)基金探索發(fā)展階段。這一階段，中央政府推動(dòng)了以撥款形式成立基金對(duì)文化事業(yè)進(jìn)行支持。比如，1989年成立的中國(guó)電影基金，是我國(guó)第一只以基金形式運(yùn)作的文化產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)資金范疇的基金。2003年，通過(guò)清理整頓各類(lèi)基金，并借鑒國(guó)內(nèi)外成功案例經(jīng)驗(yàn)，成立了國(guó)家藝術(shù)發(fā)展基金。2007年國(guó)家出版基金成立，是財(cái)政資金以私募股權(quán)形式投資邁出的關(guān)鍵一步。

2015-2017年是政府文化產(chǎn)業(yè)基金規(guī)范發(fā)展階段。財(cái)政資金、金融資本、社會(huì)資本緊密結(jié)合，以“小出資、大杠桿”的優(yōu)點(diǎn)受到了各級(jí)政府的大力推崇。政府文化產(chǎn)業(yè)基金出資人以本地機(jī)構(gòu)為主，具有顯著地理鄰近特征，但城市間合作出資參與逐漸增多。整體看，深圳、蘇州兩地政府文化產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作更加市場(chǎng)化，吸納了較多私人直接參與基金設(shè)立。

2018年至今是政府文化產(chǎn)業(yè)基金優(yōu)化整合階段，各地不斷推進(jìn)存量基金精耕細(xì)作。在歷經(jīng)2015和2017 年的高速增長(zhǎng)后（圖2），基金增量有所放緩。福建、浙江、重慶、貴州等地陸續(xù)探索對(duì)存量政府文化產(chǎn)業(yè)基金的統(tǒng)籌管理，通過(guò)歸集分散資金、聚集投資重心等方式提升財(cái)政資金利用效率。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010-2020年，中國(guó)大陸地區(qū)共設(shè)立政府文化產(chǎn)業(yè)基金235只，其中155只共披露資金規(guī)模8232.17億元。平均單只基金的募資金額達(dá)到53.11億元，高出全部文化產(chǎn)業(yè)基金平均募資金額18.42%（圖3）。

△圖2：2010-2020年新增政府文化產(chǎn)業(yè)基金占比分布 數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)清科集團(tuán)私募通、文融通、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)繪制

△圖3：2010-2020年各類(lèi)型文化產(chǎn)業(yè)基金占比②  數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)清科集團(tuán)私募通、文融通、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)繪制

政府文化產(chǎn)業(yè)基金兼具“政策導(dǎo)向”與“市場(chǎng)運(yùn)作”雙重屬性，強(qiáng)調(diào)利用政府“有形之手”發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)與放大作用，克服初創(chuàng)企業(yè)與產(chǎn)業(yè)薄弱環(huán)節(jié)股權(quán)融資“市場(chǎng)失靈”問(wèn)題。政府文化產(chǎn)業(yè)基金主要有契約型、合伙型和公司型三種，其中有限合伙型以靈活的優(yōu)先劣后級(jí)利潤(rùn)分配結(jié)構(gòu)③與稅收操作方式，成為最常見(jiàn)的組織形式。近年來(lái)，新設(shè)立的政府文化產(chǎn)業(yè)基金多以母子雙層結(jié)構(gòu)為主，最大限度地撬動(dòng)了社會(huì)資本投入。在運(yùn)作模式上，政府文化產(chǎn)業(yè)基金多采取參股、跟進(jìn)投資及融資擔(dān)保方式，提供資金支持、管理咨詢、資源導(dǎo)入和產(chǎn)業(yè)整合等服務(wù)，促進(jìn)了文化企業(yè)跨區(qū)域、跨行業(yè)改制重組與并購(gòu)，提升了文化產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

我國(guó)政府文化產(chǎn)業(yè)基金面臨的主要問(wèn)題

后資管新規(guī)時(shí)代，募資難、社會(huì)資本缺位制約了政府文化產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展。隨著大量政府文化產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)入退出階段，投資布局和定位不合理、基金政策目標(biāo)交叉重疊等問(wèn)題逐漸暴露。

隨著宏觀政策不斷收緊，客觀上縮減了財(cái)政、金融機(jī)構(gòu)可投入于政府文化產(chǎn)業(yè)基金的資金規(guī)模。2018 年，人民銀行等四部委印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求消除多層嵌套和通道、禁止資金池業(yè)務(wù)，加大了銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入政府文化產(chǎn)業(yè)基金的難度。近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行期，通過(guò)財(cái)政預(yù)算擴(kuò)容資金或通過(guò)財(cái)政存量資金結(jié)構(gòu)調(diào)整擴(kuò)張規(guī)模的難度增大。2019 年，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《政府投資條例》，明確要求“不得違法違規(guī)舉借債務(wù)來(lái)籌措政策投資基金”，加強(qiáng)了對(duì)政府資金的預(yù)算約束。受制于地方高負(fù)債和減稅降費(fèi)的要求，基金募資情況明顯下滑，基金實(shí)際到位規(guī)模遠(yuǎn)低于目標(biāo)規(guī)模。調(diào)查顯示，2018年-2020年新增政府文化產(chǎn)業(yè)基金總募資規(guī)模分別同比下降了73.36%、29.14%、22.57%。

從空間分布看，西南、西北和東北欠發(fā)達(dá)省區(qū)受地方產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、市場(chǎng)培育和相關(guān)政策的影響，如企業(yè)行政隸屬關(guān)系交納所得稅的差異等，在政府文化產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立數(shù)量、募資規(guī)模、吸引資金入股頻次等方面明顯落后，一些地方甚至在一般意義上最熱門(mén)的影視、動(dòng)漫、互聯(lián)網(wǎng)、戶外旅游等領(lǐng)域未能得到有效覆蓋④（圖4）。從功能建設(shè)看，我國(guó)政府文化產(chǎn)業(yè)基金大多是單打獨(dú)斗，為參股成立的子基金及其投資的文化企業(yè)注入的資源和投后服務(wù)有限。比如，在政策性擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)阮I(lǐng)域尚未取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。一些地方設(shè)立了小微文化企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專項(xiàng)基金，但普遍規(guī)模偏小，由于擔(dān)心國(guó)有資產(chǎn)流失和被問(wèn)責(zé)，存在補(bǔ)償范圍偏窄、補(bǔ)償比例彈性過(guò)大、兌現(xiàn)流程繁瑣等問(wèn)題。

△圖4：2010-2020年各地新增政府文化產(chǎn)業(yè)基金數(shù)量占比分布 數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)清科集團(tuán)私募通、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)繪制

從投資領(lǐng)域看，基金管理人因擔(dān)心承擔(dān)國(guó)有資產(chǎn)流失的責(zé)任，常常偏離政策性、引導(dǎo)性的功能定位，與市場(chǎng)爭(zhēng)利，競(jìng)相追逐投資短期變現(xiàn)能力強(qiáng)的項(xiàng)目。資本熱錢(qián)效應(yīng)導(dǎo)致部分行業(yè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目一級(jí)市場(chǎng)的溢價(jià)率接近二級(jí)市場(chǎng)，而基礎(chǔ)性和公益性文化項(xiàng)目，以及中下游產(chǎn)業(yè)鏈端的文化企業(yè)難以得到基金的有效支持。從投資輪次看，由于存續(xù)周期短及項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，政府文化產(chǎn)業(yè)基金更多參與B輪或C輪融資（圖5、圖6）。在兩層“委托—代理”框架下，信息不對(duì)稱常常誘發(fā)“道德風(fēng)險(xiǎn)”與逆向選擇，比如，基金管理層基于業(yè)績(jī)和高額回報(bào)的追求，投資標(biāo)的集中于相對(duì)成熟、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的大中型文化企業(yè)或者“短、平、快”的中后期項(xiàng)目。

△圖5：2020年中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)融資輪次分布 數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)繪制

△圖6：2021年中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資輪次分布 數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金官網(wǎng)數(shù)據(jù)繪制

基金投資虧損及收益讓渡的尺度不明晰，缺乏損失核銷(xiāo)機(jī)制，項(xiàng)目虧損面臨不能對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)。投資收益分配機(jī)制不能發(fā)揮差異化引導(dǎo)與激勵(lì)的政策導(dǎo)向，而且基金的利益讓渡與國(guó)家規(guī)定“公司制企業(yè)應(yīng)堅(jiān)持同股同利原則向投資者分配利潤(rùn)”的要求相背離。為了完成政策目標(biāo)，一些地方設(shè)置了嚴(yán)苛的返投比例等限制，導(dǎo)致其對(duì)于優(yōu)秀基金管理人的吸引力下降，而在實(shí)際操作中基金管理人會(huì)巧妙避開(kāi)這些限制，使其流于形式。由于退出渠道有限，致使股權(quán)形態(tài)難以轉(zhuǎn)換成流動(dòng)性的現(xiàn)金收益，無(wú)法及時(shí)兌現(xiàn)資本升值，或避免與降低投資虧損。調(diào)查顯示，2013年IPO重啟以來(lái)，國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)基金的股權(quán)投資通過(guò)IPO或并購(gòu)?fù)顺龅恼急葮O少。一些基金退而求其次，選擇能短期內(nèi)有回報(bào)收益的單個(gè)電影、電視節(jié)目、文藝演出方面的投資。

政府文化產(chǎn)業(yè)基金歸屬為私募股權(quán)或創(chuàng)業(yè)投資類(lèi)基金，不僅要契合國(guó)家發(fā)改委的監(jiān)管規(guī)定，還要滿足證監(jiān)會(huì)與中基協(xié)的相關(guān)要求。但國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)根據(jù)不同的上位法和監(jiān)管理念，對(duì)基金的性質(zhì)、基金與投資者之間的法律關(guān)系、以及基金管理人的責(zé)任義務(wù)作出了不同的規(guī)定?！豆痉ā返诙臈l將有限責(zé)任公司股東限定在50個(gè)以內(nèi)，在降低出資人和股東責(zé)任的同時(shí)，對(duì)文化產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模的擴(kuò)大形成掣肘。公司制基金公司適用先稅后分的納稅要求，面臨“雙重征稅”的問(wèn)題?！缎磐泄舅饺斯蓹?quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指南》對(duì)信托型文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金的開(kāi)展有諸多限制，比如，要求信托公司而非投資顧問(wèn)管理事務(wù)，對(duì)投資顧問(wèn)資質(zhì)要求高，抬高了開(kāi)展PE業(yè)務(wù)的門(mén)檻。

政策建議

政府文化產(chǎn)業(yè)基金要回歸引導(dǎo)性、服務(wù)性功能，將基金運(yùn)營(yíng)中的市場(chǎng)問(wèn)題交給市場(chǎng)解決。同時(shí)，各級(jí)政府要在頂層設(shè)計(jì)的大框架下，強(qiáng)化基金治理，積極整合存量基金，審慎規(guī)劃新設(shè)基金，合力提升財(cái)政資金使用效率。

強(qiáng)化對(duì)財(cái)政出資的統(tǒng)籌調(diào)配，可借鑒美國(guó)國(guó)家藝術(shù)基金的分權(quán)管理經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)以獎(jiǎng)代補(bǔ)“扶強(qiáng)扶優(yōu)”，對(duì)投入力度大、工作成效顯著的各級(jí)政府文化產(chǎn)業(yè)基金給予重點(diǎn)支持。完善社?；稹B(yǎng)老基金、家族信托、慈善捐贈(zèng)等長(zhǎng)線資金投入機(jī)制。廣泛吸收海內(nèi)外資本、PE/VC、主權(quán)財(cái)富基金等風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力更高的投資主體進(jìn)入。規(guī)范商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的資管、投行等非銀金融業(yè)務(wù)，支持其通過(guò)表外資產(chǎn)或投貸聯(lián)動(dòng)模式為各類(lèi)政府文化產(chǎn)業(yè)基金提供融資，發(fā)展咨詢、管理、監(jiān)督等中間業(yè)務(wù)。鼓勵(lì)小貸公司、擔(dān)保公司、融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)金融公司等準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)參股出資，更深程度地參與到政府文化產(chǎn)業(yè)基金項(xiàng)目中來(lái)，向區(qū)域或相關(guān)產(chǎn)業(yè)的整合金融業(yè)務(wù)拓展。

做好規(guī)劃和頂層設(shè)計(jì)，加強(qiáng)中央與地方統(tǒng)籌協(xié)作，結(jié)合中西部、西北和東北等尚未形成文化產(chǎn)業(yè)基金集聚地區(qū)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)及戰(zhàn)略目標(biāo)，適度放開(kāi)政府出資占比要求，并適當(dāng)降低基金杠桿率。統(tǒng)籌國(guó)家藝術(shù)基金、國(guó)家出版基金、電影基金等中央原有以子行業(yè)劃分的各類(lèi)基金，整合財(cái)政撥款、部門(mén)資金組建文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展母基金。利用母基金參股吸納其他金融機(jī)構(gòu)、龍頭企業(yè)、社會(huì)資本等共建文化產(chǎn)業(yè)資金池，搭建架構(gòu)靈活、全方位、多層次的政府文化產(chǎn)業(yè)基金體系，著力填補(bǔ)市場(chǎng)失靈領(lǐng)域。比如，適時(shí)設(shè)立國(guó)家小微文化企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償子基金、文化產(chǎn)業(yè)融資擔(dān)保子基金、文化產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資子基金，有效發(fā)揮增信、風(fēng)險(xiǎn)緩釋和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)功能。

中央政府文化產(chǎn)業(yè)基金主要承擔(dān)全局性事項(xiàng)的投入責(zé)任，比如，維護(hù)國(guó)家文化安全、加強(qiáng)文化遺產(chǎn)保護(hù)、支持面臨公共融資風(fēng)險(xiǎn)并且具有明顯市場(chǎng)外溢性的領(lǐng)域等。文化產(chǎn)業(yè)主管部門(mén)要綜合運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等新技術(shù)引導(dǎo)地方基金投資方向。省級(jí)及以下基金以引導(dǎo)更多金融機(jī)構(gòu)與社會(huì)資本投入為核心，對(duì)文化產(chǎn)業(yè)鏈上下游深耕細(xì)作，就初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期的企業(yè)占比作出科學(xué)設(shè)置，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供各種戰(zhàn)略資源和投后增值服務(wù)?？山梃b以色列政府引導(dǎo)基金（YOZMA）的經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)針對(duì)性的讓利來(lái)實(shí)現(xiàn)政府的政策訴求。比如，對(duì)于具有戰(zhàn)略性意義，市場(chǎng)熱度不高的項(xiàng)目，允許參股社會(huì)資本在被投企業(yè)進(jìn)入成熟期后，按照一定收益比例回購(gòu)政府資本持有的股份，以激勵(lì)基金“投本地、投早期”。

構(gòu)建政府監(jiān)管、社會(huì)監(jiān)督、行業(yè)間自律三位一體的文化產(chǎn)業(yè)基金監(jiān)管體制。倡議文化產(chǎn)業(yè)基金企事業(yè)單位發(fā)起設(shè)立“文化產(chǎn)業(yè)基金協(xié)會(huì)”，通過(guò)制定“文化產(chǎn)業(yè)基金行業(yè)守則”，建立誠(chéng)信篩選機(jī)制，防范委托代理風(fēng)險(xiǎn)。綜合評(píng)估基金經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益、政策導(dǎo)向性和財(cái)政資金的放大效果，建立包含評(píng)價(jià)指標(biāo)、方法和評(píng)價(jià)結(jié)果分析等的標(biāo)準(zhǔn)化績(jī)效考評(píng)機(jī)制。對(duì)運(yùn)營(yíng)績(jī)效低下的基金項(xiàng)目，及時(shí)整改并清理結(jié)存資金，國(guó)資部門(mén)對(duì)基金跟投的清算項(xiàng)目進(jìn)行核銷(xiāo)。通過(guò)出臺(tái)盡職免責(zé)機(jī)制、完善容錯(cuò)機(jī)制、拓寬返投認(rèn)定比例、設(shè)立基金風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金機(jī)制，鼓勵(lì)基金管理人“敢于投資、積極管理”。完善多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，重點(diǎn)推進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，拓寬基金退出渠道，加強(qiáng)退出后資金流向監(jiān)管。

盡快出臺(tái)《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理實(shí)施細(xì)則》，對(duì)基金設(shè)立、資金募集、財(cái)務(wù)管理、運(yùn)行規(guī)則、日常監(jiān)管、退出機(jī)制、績(jī)效考核等方面作出具體規(guī)定。在此基礎(chǔ)上，啟動(dòng)制定《產(chǎn)業(yè)投資基金法》，統(tǒng)一執(zhí)法監(jiān)管主體。結(jié)合各類(lèi)政府產(chǎn)業(yè)基金在運(yùn)行中的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，進(jìn)一步修訂《公司法》《信托法》《合伙企業(yè)法》《保險(xiǎn)法》《商業(yè)銀行法》《商標(biāo)法》《著作權(quán)法》，完善相關(guān)條款的解釋和補(bǔ)充。對(duì)基金投資文化產(chǎn)業(yè)新興領(lǐng)域、關(guān)鍵和薄弱產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)、以及具有原創(chuàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目予以財(cái)政補(bǔ)貼、低息政策性貸款和稅收獎(jiǎng)勵(lì)。比如，在所扶持企業(yè)利潤(rùn)征稅的前提下，對(duì)投資者的收益取消或減免二次征稅?？山梃b新加坡經(jīng)驗(yàn)，在風(fēng)險(xiǎn)投資類(lèi)政府文化產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展的最初五到十年內(nèi)實(shí)行免稅政策，在經(jīng)營(yíng)進(jìn)入正軌后再實(shí)施財(cái)務(wù)減稅政策。

注釋：

①本報(bào)告所指的文化產(chǎn)業(yè)基金，是指由各級(jí)政府通過(guò)預(yù)算安排，單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立，引導(dǎo)各類(lèi)社會(huì)資本投資文化產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策性資金，通常包括文化產(chǎn)業(yè)投資基金、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金等。

②14只在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的文化產(chǎn)業(yè)基金，未公開(kāi)披露發(fā)起人/出資人情況，故歸類(lèi)于為其他。SV中韓文化-ICT融合基金由韓國(guó)政府、韓國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及中國(guó)資本發(fā)起設(shè)立，歸類(lèi)于其他。

③一般由社會(huì)資本認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí)，享有固定收益，國(guó)企或政府指定主體認(rèn)購(gòu)劣后級(jí)，為優(yōu)先級(jí)資金墊底。

④根據(jù)關(guān)鍵詞在網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資訊中進(jìn)行交叉檢索，按照西部、中部、東部逐次排查。