阿里巴巴娛樂(lè)寶
3月底，阿里巴巴娛樂(lè)寶上線，100元即可成為電影、游戲出品人，預(yù)期收益7%。首期7300萬(wàn)元幾天銷售一空，22萬(wàn)網(wǎng)友參與眾籌，大有全民投資電影之勢(shì)。近年來(lái)，資本市場(chǎng)對(duì)影視行業(yè)的估值高漲，吸引著越來(lái)越多的資本涌入。玩影視資本的，是這樣一群投資人，一邊談?wù)撝餍?、劇本，一邊歡歡喜喜順便把錢賺了。
根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2009年以來(lái)為投資影視而設(shè)立的基金有25只，規(guī)?？傆?jì)超過(guò)307億，平均單只基金規(guī)模約12.28億。其中，2014年截至目前新成立2只。沒(méi)那么簡(jiǎn)單。資本洶涌而來(lái)，不少失望而歸，他們都問(wèn)同一個(gè)問(wèn)題：好項(xiàng)目、好制作團(tuán)隊(duì)、好劇本，都去哪兒了？
突然火起來(lái)的影視投資
近年來(lái)，一批影視公司陸續(xù)上市，并購(gòu)頻繁發(fā)生，影視行業(yè)的發(fā)展如火如荼。這才形成投資熱點(diǎn)。“以前用基金的形式去投影視，真的很少。”基石資本合伙人陳延立向記者坦言。
在此之前，整個(gè)影視行業(yè)的資本化程度很低。影視行業(yè)的資金來(lái)源，一是專業(yè)影視公司，屬于產(chǎn)業(yè)內(nèi)資金，另外則是社會(huì)游資。后者投資影視行業(yè)的動(dòng)機(jī)各樣，有的只是出于興趣而非當(dāng)做生意，有機(jī)會(huì)主義的成分。
很長(zhǎng)一段時(shí)間里，資本投資影視行業(yè)，多采用對(duì)影視公司進(jìn)行股權(quán)投資的方式，避免單個(gè)影視項(xiàng)目票房不給力帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。
近年有轉(zhuǎn)變。而這一轉(zhuǎn)變，以華誼兄弟、華策影視、光線傳媒等一批影視新貴上市，造就一大批影視富豪為標(biāo)志。從這一波IPO熱潮開(kāi)始，資本看到了影視公司上市的前景，逐利的投資基金于是開(kāi)始關(guān)注影視行業(yè)。
“影視公司過(guò)去十幾年都在融資，但承諾往往兌現(xiàn)不了。影視公司描繪出誘人前景，但錢投進(jìn)去后發(fā)現(xiàn)和預(yù)期相差很大。”一名影視行業(yè)投資人士說(shuō)。
一些老牌上市公司，如中視傳媒、電廣傳媒等，都沒(méi)有什么看點(diǎn)。直到華誼兄弟、光線傳媒等上市之后，影視行業(yè)資本化才真正開(kāi)局。與影視行業(yè)的爆發(fā)形成對(duì)比的是，房地產(chǎn)等開(kāi)始萎縮，由此，大量資金開(kāi)始轉(zhuǎn)向文化產(chǎn)業(yè)。
影視行業(yè)內(nèi)部也在發(fā)生著變化。“以前覺(jué)得很小眾，產(chǎn)業(yè)化不是很夠。”陳延立表示，“過(guò)去影視劇拍攝由導(dǎo)演和藝術(shù)家主導(dǎo)，預(yù)算約束、保險(xiǎn)機(jī)制、成本控制、策劃發(fā)行等都不完善。而現(xiàn)在，影視行業(yè)出現(xiàn)了比較清晰的架構(gòu)，產(chǎn)業(yè)化讓影視投資的風(fēng)險(xiǎn)更加可控。”
模式多樣，收益未知
影視基金的成立，往往是資本與專業(yè)的結(jié)合。做金融的團(tuán)隊(duì)通常會(huì)找一家影視行業(yè)資歷比較久的團(tuán)隊(duì)，共同成立管理。跟上市公司比較少，上市公司在二級(jí)市場(chǎng)有融資途徑，不需要以私募方式融資。通常是作為國(guó)企、私企的影視公司，這種專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)合作。
目前影視基金主要分為大而全和小而專兩種模式。
大而全模式，由實(shí)力雄厚的影視公司和投資機(jī)構(gòu)組成，規(guī)模龐大。如弘毅影視投資基金，由弘毅投資與SMG旗下尚世影業(yè)共同發(fā)起，總規(guī)模為30億，專業(yè)投資電視劇、電影和少部分股權(quán)投資。
“這個(gè)模式是影視公司募集起來(lái)的，相當(dāng)于融資手段。這么大的規(guī)模，就要找大的投資方向，包括投資院線、電視劇。它可能是很多方向的投資，比較多元化的組合，很受歡迎。”陳延立評(píng)價(jià)道。
另一模式，則是以其石基金、曲江影視基金為代表的小而專的影視基金。與專業(yè)團(tuán)隊(duì)合作，單個(gè)影視項(xiàng)目的投資不大，在千萬(wàn)級(jí)別，有專業(yè)團(tuán)隊(duì)協(xié)助，以控制風(fēng)險(xiǎn)。其石基金成立于2013年，規(guī)模為1億元，計(jì)劃投資十部左右的電影。
從收益率看，幾個(gè)影視基金承諾的投資回報(bào)率，并不輸過(guò)地產(chǎn)投資。債權(quán)投資、股權(quán)投資以及介于兩者之間的結(jié)構(gòu)化投資都為影視基金所采用。如清科凱盛。影視產(chǎn)業(yè)投資基金承諾收益率為10%-12%，海潤(rùn)盈峰影視劇基金預(yù)期收益率為15%-25%/年。
以曲江影視投資基金為例，其投資的第一個(gè)電視劇項(xiàng)目已到了退出階段。據(jù)悉，項(xiàng)目最終收益率還不能確定，但應(yīng)該在12%以上。曲江影視投資基金向投資人承諾的收益率是10%。
看起來(lái)熱鬧，好項(xiàng)目難找
由于演員成本、拍攝制作成本不斷增高，對(duì)單個(gè)影視公司來(lái)說(shuō)資金壓力很大。因此影視行業(yè)內(nèi)部的人愿意跟基金合作。
即便如此，影視基金在影視投資，只占很少一部分。大多數(shù)投資還是以影視公司自籌資金或影視行業(yè)內(nèi)的互相合作為主。
“影視投資比較活躍，但沒(méi)有想象的那么活躍。影視行業(yè)天然的特征是善于炒作?？雌饋?lái)很熱鬧。”陳延立告訴記者。與過(guò)去對(duì)影視公司的股權(quán)投資相比，現(xiàn)在項(xiàng)目投資多了起來(lái)。組一個(gè)影視公司比較難，運(yùn)作一個(gè)項(xiàng)目相對(duì)靈活。
對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，合適的項(xiàng)目并不多。一位影視行業(yè)分析師告訴記者：“現(xiàn)在文化產(chǎn)業(yè)基金非常多，其他渠道的投資也非常多，但市場(chǎng)上的標(biāo)的不太多。”
陳延立也坦言：“股票漲，很容易形成潮流。潮流過(guò)后，很難找到合適的標(biāo)的。這個(gè)行業(yè)，比較成熟的都進(jìn)入了資本運(yùn)作的階段，不是在IPO就是在談并購(gòu)、借殼。不排除還有機(jī)會(huì)，但影視行業(yè)比較小，投資標(biāo)的真沒(méi)那么多。”
尋找好項(xiàng)目就更加困難。以電視劇為例，每年1.5萬(wàn)集的產(chǎn)量，只有8千集能播，有一半播不出去的風(fēng)險(xiǎn)。而電視劇播出去才有收益，播不出去就是0，本金都收不回來(lái)。
