阿里巴巴娛樂寶
3月底，阿里巴巴娛樂寶上線，100元即可成為電影、游戲出品人，預期收益7%。首期7300萬元幾天銷售一空，22萬網友參與眾籌，大有全民投資電影之勢。近年來，資本市場對影視行業(yè)的估值高漲，吸引著越來越多的資本涌入。玩影視資本的，是這樣一群投資人，一邊談論著明星、劇本，一邊歡歡喜喜順便把錢賺了。
根據(jù)不完全統(tǒng)計，2009年以來為投資影視而設立的基金有25只，規(guī)?？傆嫵^307億，平均單只基金規(guī)模約12.28億。其中，2014年截至目前新成立2只。沒那么簡單。資本洶涌而來，不少失望而歸，他們都問同一個問題：好項目、好制作團隊、好劇本，都去哪兒了？
突然火起來的影視投資
近年來，一批影視公司陸續(xù)上市，并購頻繁發(fā)生，影視行業(yè)的發(fā)展如火如荼。這才形成投資熱點。“以前用基金的形式去投影視，真的很少。”基石資本合伙人陳延立向記者坦言。
在此之前，整個影視行業(yè)的資本化程度很低。影視行業(yè)的資金來源，一是專業(yè)影視公司，屬于產業(yè)內資金，另外則是社會游資。后者投資影視行業(yè)的動機各樣，有的只是出于興趣而非當做生意，有機會主義的成分。
很長一段時間里，資本投資影視行業(yè)，多采用對影視公司進行股權投資的方式，避免單個影視項目票房不給力帶來的投資風險。
近年有轉變。而這一轉變，以華誼兄弟、華策影視、光線傳媒等一批影視新貴上市，造就一大批影視富豪為標志。從這一波IPO熱潮開始，資本看到了影視公司上市的前景，逐利的投資基金于是開始關注影視行業(yè)。
“影視公司過去十幾年都在融資，但承諾往往兌現(xiàn)不了。影視公司描繪出誘人前景，但錢投進去后發(fā)現(xiàn)和預期相差很大。”一名影視行業(yè)投資人士說。
一些老牌上市公司，如中視傳媒、電廣傳媒等，都沒有什么看點。直到華誼兄弟、光線傳媒等上市之后，影視行業(yè)資本化才真正開局。與影視行業(yè)的爆發(fā)形成對比的是，房地產等開始萎縮，由此，大量資金開始轉向文化產業(yè)。
影視行業(yè)內部也在發(fā)生著變化。“以前覺得很小眾，產業(yè)化不是很夠。”陳延立表示，“過去影視劇拍攝由導演和藝術家主導，預算約束、保險機制、成本控制、策劃發(fā)行等都不完善。而現(xiàn)在，影視行業(yè)出現(xiàn)了比較清晰的架構，產業(yè)化讓影視投資的風險更加可控。”
模式多樣，收益未知
影視基金的成立，往往是資本與專業(yè)的結合。做金融的團隊通常會找一家影視行業(yè)資歷比較久的團隊，共同成立管理。跟上市公司比較少，上市公司在二級市場有融資途徑，不需要以私募方式融資。通常是作為國企、私企的影視公司，這種專業(yè)的投資機構合作。
目前影視基金主要分為大而全和小而專兩種模式。
大而全模式，由實力雄厚的影視公司和投資機構組成，規(guī)模龐大。如弘毅影視投資基金，由弘毅投資與SMG旗下尚世影業(yè)共同發(fā)起，總規(guī)模為30億，專業(yè)投資電視劇、電影和少部分股權投資。
“這個模式是影視公司募集起來的，相當于融資手段。這么大的規(guī)模，就要找大的投資方向，包括投資院線、電視劇。它可能是很多方向的投資，比較多元化的組合，很受歡迎。”陳延立評價道。
另一模式，則是以其石基金、曲江影視基金為代表的小而專的影視基金。與專業(yè)團隊合作，單個影視項目的投資不大，在千萬級別，有專業(yè)團隊協(xié)助，以控制風險。其石基金成立于2013年，規(guī)模為1億元，計劃投資十部左右的電影。
從收益率看，幾個影視基金承諾的投資回報率，并不輸過地產投資。債權投資、股權投資以及介于兩者之間的結構化投資都為影視基金所采用。如清科凱盛。影視產業(yè)投資基金承諾收益率為10%-12%，海潤盈峰影視劇基金預期收益率為15%-25%/年。
以曲江影視投資基金為例，其投資的第一個電視劇項目已到了退出階段。據(jù)悉，項目最終收益率還不能確定，但應該在12%以上。曲江影視投資基金向投資人承諾的收益率是10%。
看起來熱鬧，好項目難找
由于演員成本、拍攝制作成本不斷增高，對單個影視公司來說資金壓力很大。因此影視行業(yè)內部的人愿意跟基金合作。
即便如此，影視基金在影視投資，只占很少一部分。大多數(shù)投資還是以影視公司自籌資金或影視行業(yè)內的互相合作為主。
“影視投資比較活躍，但沒有想象的那么活躍。影視行業(yè)天然的特征是善于炒作?？雌饋砗軣狒[。”陳延立告訴記者。與過去對影視公司的股權投資相比，現(xiàn)在項目投資多了起來。組一個影視公司比較難，運作一個項目相對靈活。
對投資者來說，合適的項目并不多。一位影視行業(yè)分析師告訴記者：“現(xiàn)在文化產業(yè)基金非常多，其他渠道的投資也非常多，但市場上的標的不太多。”
陳延立也坦言：“股票漲，很容易形成潮流。潮流過后，很難找到合適的標的。這個行業(yè)，比較成熟的都進入了資本運作的階段，不是在IPO就是在談并購、借殼。不排除還有機會，但影視行業(yè)比較小，投資標的真沒那么多。”
尋找好項目就更加困難。以電視劇為例，每年1.5萬集的產量，只有8千集能播，有一半播不出去的風險。而電視劇播出去才有收益，播不出去就是0，本金都收不回來。
