阿里巴巴娛樂寶
3月底,阿里巴巴娛樂寶上線,100元即可成為電影、游戲出品人,預(yù)期收益7%。首期7300萬元幾天銷售一空,22萬網(wǎng)友參與眾籌,大有全民投資電影之勢。近年來,資本市場對影視行業(yè)的估值高漲,吸引著越來越多的資本涌入。玩影視資本的,是這樣一群投資人,一邊談?wù)撝餍?、劇本,一邊歡歡喜喜順便把錢賺了。
根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2009年以來為投資影視而設(shè)立的基金有25只,規(guī)??傆?jì)超過307億,平均單只基金規(guī)模約12.28億。其中,2014年截至目前新成立2只。沒那么簡單。資本洶涌而來,不少失望而歸,他們都問同一個(gè)問題:好項(xiàng)目、好制作團(tuán)隊(duì)、好劇本,都去哪兒了?
突然火起來的影視投資
近年來,一批影視公司陸續(xù)上市,并購頻繁發(fā)生,影視行業(yè)的發(fā)展如火如荼。這才形成投資熱點(diǎn)。“以前用基金的形式去投影視,真的很少。”基石資本合伙人陳延立向記者坦言。
在此之前,整個(gè)影視行業(yè)的資本化程度很低。影視行業(yè)的資金來源,一是專業(yè)影視公司,屬于產(chǎn)業(yè)內(nèi)資金,另外則是社會(huì)游資。后者投資影視行業(yè)的動(dòng)機(jī)各樣,有的只是出于興趣而非當(dāng)做生意,有機(jī)會(huì)主義的成分。
很長一段時(shí)間里,資本投資影視行業(yè),多采用對影視公司進(jìn)行股權(quán)投資的方式,避免單個(gè)影視項(xiàng)目票房不給力帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。
近年有轉(zhuǎn)變。而這一轉(zhuǎn)變,以華誼兄弟、華策影視、光線傳媒等一批影視新貴上市,造就一大批影視富豪為標(biāo)志。從這一波IPO熱潮開始,資本看到了影視公司上市的前景,逐利的投資基金于是開始關(guān)注影視行業(yè)。
“影視公司過去十幾年都在融資,但承諾往往兌現(xiàn)不了。影視公司描繪出誘人前景,但錢投進(jìn)去后發(fā)現(xiàn)和預(yù)期相差很大。”一名影視行業(yè)投資人士說。
一些老牌上市公司,如中視傳媒、電廣傳媒等,都沒有什么看點(diǎn)。直到華誼兄弟、光線傳媒等上市之后,影視行業(yè)資本化才真正開局。與影視行業(yè)的爆發(fā)形成對比的是,房地產(chǎn)等開始萎縮,由此,大量資金開始轉(zhuǎn)向文化產(chǎn)業(yè)。
影視行業(yè)內(nèi)部也在發(fā)生著變化。“以前覺得很小眾,產(chǎn)業(yè)化不是很夠。”陳延立表示,“過去影視劇拍攝由導(dǎo)演和藝術(shù)家主導(dǎo),預(yù)算約束、保險(xiǎn)機(jī)制、成本控制、策劃發(fā)行等都不完善。而現(xiàn)在,影視行業(yè)出現(xiàn)了比較清晰的架構(gòu),產(chǎn)業(yè)化讓影視投資的風(fēng)險(xiǎn)更加可控。”
模式多樣,收益未知
影視基金的成立,往往是資本與專業(yè)的結(jié)合。做金融的團(tuán)隊(duì)通常會(huì)找一家影視行業(yè)資歷比較久的團(tuán)隊(duì),共同成立管理。跟上市公司比較少,上市公司在二級市場有融資途徑,不需要以私募方式融資。通常是作為國企、私企的影視公司,這種專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)合作。
目前影視基金主要分為大而全和小而專兩種模式。
大而全模式,由實(shí)力雄厚的影視公司和投資機(jī)構(gòu)組成,規(guī)模龐大。如弘毅影視投資基金,由弘毅投資與SMG旗下尚世影業(yè)共同發(fā)起,總規(guī)模為30億,專業(yè)投資電視劇、電影和少部分股權(quán)投資。
“這個(gè)模式是影視公司募集起來的,相當(dāng)于融資手段。這么大的規(guī)模,就要找大的投資方向,包括投資院線、電視劇。它可能是很多方向的投資,比較多元化的組合,很受歡迎。”陳延立評價(jià)道。
另一模式,則是以其石基金、曲江影視基金為代表的小而專的影視基金。與專業(yè)團(tuán)隊(duì)合作,單個(gè)影視項(xiàng)目的投資不大,在千萬級別,有專業(yè)團(tuán)隊(duì)協(xié)助,以控制風(fēng)險(xiǎn)。其石基金成立于2013年,規(guī)模為1億元,計(jì)劃投資十部左右的電影。
從收益率看,幾個(gè)影視基金承諾的投資回報(bào)率,并不輸過地產(chǎn)投資。債權(quán)投資、股權(quán)投資以及介于兩者之間的結(jié)構(gòu)化投資都為影視基金所采用。如清科凱盛。影視產(chǎn)業(yè)投資基金承諾收益率為10%-12%,海潤盈峰影視劇基金預(yù)期收益率為15%-25%/年。
以曲江影視投資基金為例,其投資的第一個(gè)電視劇項(xiàng)目已到了退出階段。據(jù)悉,項(xiàng)目最終收益率還不能確定,但應(yīng)該在12%以上。曲江影視投資基金向投資人承諾的收益率是10%。
看起來熱鬧,好項(xiàng)目難找
由于演員成本、拍攝制作成本不斷增高,對單個(gè)影視公司來說資金壓力很大。因此影視行業(yè)內(nèi)部的人愿意跟基金合作。
即便如此,影視基金在影視投資,只占很少一部分。大多數(shù)投資還是以影視公司自籌資金或影視行業(yè)內(nèi)的互相合作為主。
“影視投資比較活躍,但沒有想象的那么活躍。影視行業(yè)天然的特征是善于炒作??雌饋砗軣狒[。”陳延立告訴記者。與過去對影視公司的股權(quán)投資相比,現(xiàn)在項(xiàng)目投資多了起來。組一個(gè)影視公司比較難,運(yùn)作一個(gè)項(xiàng)目相對靈活。
對投資者來說,合適的項(xiàng)目并不多。一位影視行業(yè)分析師告訴記者:“現(xiàn)在文化產(chǎn)業(yè)基金非常多,其他渠道的投資也非常多,但市場上的標(biāo)的不太多。”
陳延立也坦言:“股票漲,很容易形成潮流。潮流過后,很難找到合適的標(biāo)的。這個(gè)行業(yè),比較成熟的都進(jìn)入了資本運(yùn)作的階段,不是在IPO就是在談并購、借殼。不排除還有機(jī)會(huì),但影視行業(yè)比較小,投資標(biāo)的真沒那么多。”
尋找好項(xiàng)目就更加困難。以電視劇為例,每年1.5萬集的產(chǎn)量,只有8千集能播,有一半播不出去的風(fēng)險(xiǎn)。而電視劇播出去才有收益,播不出去就是0,本金都收不回來。