以果麥的節(jié)奏，緩緩走向資本市場。

文 | 陳楠楠 李鳳桃

編輯 |李鳳桃

2002年，網(wǎng)絡(luò)作家“李尋歡”發(fā)表了自己的告別作《粉墨謝場》，做回了“路金波”。直到8月30日，他創(chuàng)辦的果麥文化在深交所上市，又一次站在聚光燈下的他，用九年后時間完成了從文學(xué)到商業(yè)的轉(zhuǎn)場。

曾經(jīng)興盛的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)社區(qū)已經(jīng)衰落，但被譽為“網(wǎng)絡(luò)文學(xué)鼻祖”的路金波卻代表那個時期的文藝之風(fēng)。當(dāng)時22歲的他在著名的西陸“文學(xué)芳草”上發(fā)表作品，以“純情＋嬉笑怒罵”聞名，與寧財神、刑育森并稱為網(wǎng)絡(luò)文學(xué)“三駕馬車”。

而在成為商人“路金波”后，2012年他創(chuàng)辦了聚集韓寒、易中天、蔡崇達(dá)等一批知名作家的果麥文化，成為新時期文藝中青年主導(dǎo)的圖書出版及IP運營的文化公司。

此次上市，果麥文化（以下簡稱“果麥”）首次公開發(fā)行1801萬股，發(fā)行價為每股8.11元，擬募集資金3.5億元。上市首日，收盤價為39.55元/股，漲幅達(dá)387.67%。

圖源：全景網(wǎng)

網(wǎng)友“qinghs168”評價，“典型小而美，成長股，精神食糧，環(huán)保節(jié)能！”

但也有網(wǎng)友認(rèn)為果麥當(dāng)前被捧到30億市值，“都是市場給臉了”，告誡股民不要刻舟求劍，期待市值還能漲到60億。道理很簡單，圖書出版市場包括數(shù)字閱讀這些年并不被看好。

過去十年，國內(nèi)圖書市場碼洋年增速保持在10%以上，受疫情影響去年一度負(fù)增長，圖書出版行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)健期，在國有出版公司主導(dǎo)的市場格局下，果麥文化、磨鐵文化、讀客文化等一批創(chuàng)新型公司卻像“肺魚”一般，不僅存活、生長，還能重新獲得資本的青睞。

文藝男中年也有資本春天

在新股發(fā)行路演時，46歲的路金波描述，果麥的高管團(tuán)隊平均年齡41歲，這是一群中青年的文化人，他們對果麥的工作是“真喜歡”，又在人生接近成熟精力旺盛的時候，“幸運地趕上了這個國家的大時代”。

實際上，果麥并不是趕上了這個時代，而是適應(yīng)了這個時代。招股書顯示，2018-2020三年間，果麥文化的營收總額分別為3.05億元、3.84億元及3.55億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4632萬元、5190萬元及4089萬元。

從市場表現(xiàn)來看，在這個與圖書長文相去甚遠(yuǎn)的流量時代，果麥保持了良好的現(xiàn)金流。再看果麥的收入構(gòu)成，在2020年，圖書策劃和發(fā)行占營收的96.48%，這說明，果麥背后以路金波為代表的文藝中青年們一直堅持在圖書版權(quán)運營的主業(yè)上。

 圖源：果麥文化招股書

從過去三年果麥的投入來看也是如此。招股說明書顯示， 2020年，果麥將主營業(yè)務(wù)中96.48%的成本投入在圖書策劃發(fā)行，在這部分投入中，六成的資金用來采購圖書，三成用來購買版權(quán)，一成是策劃成本。

在傳統(tǒng)圖書發(fā)行市場能夠保持較好的現(xiàn)金流并不容易，果麥眼下安全的生存狀態(tài)取決于路金波多年的明星IP戰(zhàn)略和“小而美”的打法。

出版界流傳過一個路金波攪局的段子。2005年，為了拿下韓寒和安妮寶貝的圖書版權(quán)，路金波在書還沒有出來時就支付了每人200萬元的預(yù)付稿酬，而且還承諾“多補少不退”，這筆砸錢的操作讓當(dāng)時出版界一陣嘩然。

如今看來，當(dāng)年積累的一批明星作家正成為果麥堅實的內(nèi)容版權(quán)和IP根基。比如，自2012年與易中天合作至今，果麥文化與其簽約了40多部作品。2018-2020這三年間，易中天就為果麥貢獻(xiàn)了3790.73萬元、2999.43萬元、2162.28萬元的收入。

如今，這個主力作家陣營除易中天外還有張皓宸、蔡崇達(dá)、凱叔、馮唐、弗雷德里克.巴克曼、李筱懿、韓寒等，這些明星作家?guī)淼氖杖胝急瘸^了三成。

 圖源：果麥文化招股書

在過去三年，果麥的營收雖然保持在3億以上，但并沒有大幅增長，果麥公司人員也仍然保持在不到300人的規(guī)模。2020年底，果麥的員工只有273人，比上一年年底甚至少了3人，但公司卻是一家每年穩(wěn)定產(chǎn)出4000萬以上利潤的公司，呈現(xiàn)出一種穩(wěn)健的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

開卷信息數(shù)據(jù)顯示，在2020年度大眾出版民營圖書公司排名中，果麥文化圖書零售市場碼洋占有率排名第八。但即使如此，作為民營公司的果麥呈現(xiàn)出適宜于移動互聯(lián)網(wǎng)時代的靈活性。

果麥旗下的明星作家“人人都是自媒體”，公司的新媒體平臺賬號和“易中天”、“戴建業(yè)”、“張皓宸”等各類新媒體賬號已經(jīng)積累了5000萬粉絲。公司一半員工都是策劃、設(shè)計、新媒體等創(chuàng)意人員，但平均年齡在30歲左右，顯然這家公司已經(jīng)成為一群“文藝中年們”主導(dǎo)的“新物種”。

圖源：果麥文化招股書

“果麥節(jié)奏”行不行？

果麥的發(fā)展路線清晰地顯示，無論時代如何變化，圖書的價值是一直存在的。

隨著數(shù)字閱讀的興起，圖書擁有網(wǎng)絡(luò)閱讀的特征，但人們?nèi)匀辉谧x書，并且熱愛閱讀。2020年，果麥圖書銷售收入為3.39億元，其中線上收入為2.3億元，占67.89%，線下收入為1.08億元，占比32.11%。

招股書顯示，目前果麥已與掌閱科技、閱文信息、亞馬遜、喜馬拉雅等主流數(shù)字閱讀平臺展開了合作。截至 2020 年底，公司已制作電子書1200多種，有聲書300多種。數(shù)字業(yè)務(wù)的收入2020年占果麥總營收的3.08%。

在果麥的圖書出版發(fā)行支出中，版權(quán)成本高達(dá)30%，而這些圖書版權(quán)庫是未來重要的IP來源。

果麥出版的“易中天中華史”系列圖書

招股書顯示，果麥本次募集的3.5億資金將全部用于版權(quán)庫建設(shè)項目，這個投入比例在新經(jīng)典、磨鐵文化、讀客文化等同類民營上市公司中仍屬于最高。在2020年年度營收中，新經(jīng)典、磨鐵文化、讀客文化的圖書策劃與發(fā)行業(yè)務(wù)占比分別為80.79%、77.53%、81.29%。

但從目前來看，果麥的IP開發(fā)在磨鐵文化、讀客文化等同類創(chuàng)新型民營公司中并不占優(yōu)，換句話說，果麥仍在儲存糧食，但似乎不打算開倉賣糧。

果麥文化曾和亭東影業(yè)共同投資出品韓寒導(dǎo)演的《乘風(fēng)破浪》《飛馳人生》《后會無期》這三部電影，參與投資馮唐小說改編的《萬物生長》、院線電影《萬萬沒想到》，但投資比例均不高。

電影《乘風(fēng)破浪》

招股書顯示，2016年果麥曾擬出資700萬元購買《乘風(fēng)破浪》主創(chuàng)獎勵份額的25%，但因投資預(yù)算規(guī)模較大，后投資份額降低到4.8%。而2018年果麥最初投資《飛馳人生》共1800萬元，占總投資預(yù)算的8%，后因《飛馳人生》總投資預(yù)算為3.5億元，果麥隨后向橫店影業(yè)轉(zhuǎn)讓了2%的份額，轉(zhuǎn)讓款價為840萬元。

《招股書》披露，2017-2020年之間，果麥公司電影投資收益分別為88.67萬元、1394.72萬元、817.87萬元、0元，占同期利潤總額的比重分別為2.59%、22.89%、11.95%和0.00%。2020年放棄影視行業(yè)務(wù)投資，跟疫情導(dǎo)致的影市低迷有關(guān)，或許也出于果麥對影視投資本身的謹(jǐn)慎。

《飛馳人生》

而2020年果麥對影視投資業(yè)務(wù)減少投入，使IP衍生與運營板塊在總營收中占比從2018年的1.71%，2019年的0.84%縮減到2020年的0.44%。

相比而言，2018年-2020年，讀客文化的版權(quán)運營占總營收比重從0.13% 提升至2.73%；而磨鐵近年來加大影視版權(quán)的開發(fā)，根據(jù)磨鐵文化招股說明書，截止去年年底，已經(jīng)授權(quán)22部影視改編作品。

對于果麥對IP衍生品開發(fā)節(jié)奏，大閱文化策劃經(jīng)理王歡曾表達(dá)過擔(dān)憂，“如果果麥不盡快發(fā)展自有產(chǎn)品或業(yè)務(wù)線，未來可能被版權(quán)投入拖得疲憊不堪?！钡珡墓湷闪⒅趼方鸩ㄅc韓寒的聯(lián)手來看，果麥從不缺少影視IP開發(fā)的先覺，或許穩(wěn)健更符合這家文化公司的調(diào)性。

“‘以微小的力量推動文明’，為大眾提供最有價值的精神食糧?！痹?月30日上市敲鐘儀式現(xiàn)場，路金波在致辭中再次重申了果麥的價值。

上市后，面對資本的加持和裹挾，果麥若能繼續(xù)保持不急不慢的步調(diào)，或許會成為這個極速狂奔時代的另一個優(yōu)良樣本。

網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的“黃金時代”

安妮寶貝過時了嗎？