作者/寧飛虹 示其
上個月，歡喜傳媒發(fā)布公告宣布B站以5.13億港幣入股，成為其第四大股東。消息一出，歡喜傳媒股價漲幅一度超過19%。一周后，捷成股份的公告顯示，其子公司華視網(wǎng)聚獲得小米旗下天津金米2億元投資，天津金米將持有華視網(wǎng)聚4%股權(quán)。該消息引發(fā)捷成股份股票一度漲逾18%。
華視網(wǎng)聚，是如今國內(nèi)版權(quán)運營領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，歡喜傳媒也是擁有7位重量級股東導演以及眾多港臺、海外劇集版權(quán)資源的影視公司。互聯(lián)網(wǎng)公司小米和B站的投資正是看中了它們的版權(quán)內(nèi)容價值。
在小米、B站通過投資進入版權(quán)領(lǐng)域之前，華為、字節(jié)跳動等公司也都已經(jīng)有了諸多嘗試。華為自18年起就與華視網(wǎng)聚開展深度合作，將其納為獨家內(nèi)容合作伙伴。而字節(jié)除了在影視版權(quán)領(lǐng)域與捷成股份有合作外，還在數(shù)字閱讀版權(quán)領(lǐng)域與掌閱科技開展合作，在今年春節(jié)期間也還投資了歡喜傳媒并免費放映了《囧媽》。
但回頭來看，伴隨著影視寒冬版權(quán)下降和網(wǎng)站自制的崛起，其實這兩年影視版權(quán)公司紛紛遭遇戴維斯雙擊，2017、2018年高價收購的版權(quán)，反而遭遇了賣不如買的境地，尤其是頭部公司捷成股份，其流動資金相較三年前銳減，還一直背負著超10億的短期借款。
更重要的是，現(xiàn)在版權(quán)公司的金主們，除了自制，就是傾向于版權(quán)互換或版權(quán)分銷，而不是從這些版權(quán)公司手中購買。而第三次《著作權(quán)法》修訂的一審稿內(nèi)容（點擊藍字回顧），更是約定廣播電臺和電視臺擁有許可他人轉(zhuǎn)播的權(quán)力。
傳統(tǒng)意義上版權(quán)發(fā)行商們的顧客，現(xiàn)在都有可能成為他們的競品。
前有狼后有虎，版權(quán)發(fā)行公司幸好遇到了互聯(lián)網(wǎng)科技公司這些大善人，他們將攜手走到哪去呢？
版權(quán)價格的高漲與回落，
版權(quán)運營公司的挑戰(zhàn)與困境
翻看捷成股份發(fā)布的公告與財報，我們統(tǒng)計出華視網(wǎng)聚近三年來的營收與凈利潤情況。今年上半年，華視網(wǎng)聚營收10.23億元，較上年同期下降23.38%，凈利潤有2.69億元，同比增長了10.82%。不過總體來看，雖然2017至2019年公司的營業(yè)收入在提高，但是凈利潤卻在下降。
再看另一家頭部代表盛世驕陽，皇氏集團在2015年花費7.8億元收購盛世驕陽，但在2018年就因為業(yè)績不達標將其出售，估值僅8.1億元。在收購時盛世驕陽業(yè)績承諾人徐蕾蕾承諾了2015、2016和2017年度經(jīng)審計扣非歸母凈利潤分別不低于7500萬元、9000萬元和1.08億元，且運營收入比例指標分別不低于45%、55%、65%。但是實際上三年來的扣非歸母凈利潤為7699.59萬元、9155.78萬元和3065.44萬元。前兩年的將將達標與2017年的大幅不足，只是盛世驕陽盈利能力不佳的一個縮影。
在皇氏集團2017年年報中，對新媒體版權(quán)市場的變化給盛世驕陽帶來的沖擊做了說明：
那其他中小公司呢？根據(jù)各公司的年報中的財務(wù)數(shù)據(jù)，小娛發(fā)現(xiàn)三年來公司凈利潤大都呈現(xiàn)出不穩(wěn)定波動和總體性下滑的趨勢。
其實，版權(quán)運營公司的崛起也不過是近五、六年的事情。頭部公司華視網(wǎng)聚與盛世驕陽都是在2015年被上市公司收購，中小公司佳韻社、森宇文化、一言一默、世紀優(yōu)優(yōu)則是在2016-2017年紛紛完成新三板掛牌。
不難看出，新媒體版權(quán)運營公司是跟隨著國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)視頻的發(fā)展步伐興起和壯大的。2009 年，中國網(wǎng)絡(luò)視頻反盜版聯(lián)盟的成立，各大網(wǎng)絡(luò)視頻平臺開始購買影視內(nèi)容版權(quán)，網(wǎng)絡(luò)視頻開始正版化進程。2011 年前后，影視劇版權(quán)市場規(guī)模開始擴大。這期間就誕生了大批版權(quán)運營公司。
等到了2015年前后，當愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊三大網(wǎng)絡(luò)視頻平臺格局逐漸形成，在會員訂閱模式的驅(qū)動下，各大視頻平臺紛紛加大力度進行影視版權(quán)的采購與擴充。2006年，《武林外傳》80集內(nèi)容的新媒體版權(quán)價格只有10萬元。2014年，新媒體版權(quán)價格大幅增長，但天花板級別水平也不過是《武媚娘傳奇》的160萬/集。2015年，出現(xiàn)《誅仙》、《幻城》等超級大IP劇單集售價超過了200萬元。而等到2016年，《如懿傳》的單集網(wǎng)絡(luò)售價就已經(jīng)高達900萬元。版權(quán)費用高漲，給各版權(quán)運營公司提供了發(fā)展壯大的市場環(huán)境。
版權(quán)運營公司一方面需要從上游的影視制作公司處收購版權(quán)。以華視網(wǎng)聚為例，在2015年末，華視網(wǎng)聚就已經(jīng)擁有4000余部電影版權(quán)、3.5萬集電視劇版權(quán)和30萬分鐘動畫片版權(quán)，在當年也購買了100余部院線電影版權(quán)。2016年并入捷成股份報表之后，我們可以看到公司每年都在穩(wěn)定購入電影、電視劇和動畫片的版權(quán)，覆蓋超過50%的國內(nèi)院線電影和超過40%的衛(wèi)視黃金檔電視劇。
在2016年首次并入財報之時，華視網(wǎng)聚帶來的影視劇版權(quán)資產(chǎn)的賬面價值就有9.68億元。此后每年公司都會購置價值20億元的版權(quán)，18、19年的版權(quán)期末賬面價值都保持著20%的增幅。
另一方面，版權(quán)運營公司又需要將收購所得版權(quán)整合分銷給下游的播放平臺。在版權(quán)價格高漲的前幾年，高價收購、高價賣出，似乎并沒有什么問題。但是自2019年開始，隨著各大視頻網(wǎng)站、衛(wèi)視開始減少購劇預算，內(nèi)容采購更加趨向理性。版權(quán)價格出現(xiàn)了明顯的回落。根據(jù)網(wǎng)絡(luò)資料，2018年，《知否知否應(yīng)是綠肥紅瘦》單集版權(quán)費能達到1300萬，而到了2020年，同為正午陽光古裝大制作的《清平樂》的單集版權(quán)費只能達到600-700萬。
同時，由于視頻網(wǎng)站又提升了自制劇的比例，并且開始采用劇集置換的模式降低版權(quán)采購成本。在這樣的情況下，以版權(quán)分銷為主營業(yè)務(wù)的各版權(quán)運營公司的生存空間就在極大程度上被擠壓掉了。
隨著上游內(nèi)容制作方和下游平臺渠道方之間的聯(lián)系越來越緊密，作為“中間商”的新媒體版權(quán)運營公司的生存空間也越來越小，它們未來前景并不光明。很多在過去收購價高漲的時候收購的版權(quán)，現(xiàn)在并不能再以更高的價格售出。優(yōu)愛騰平臺的版權(quán)價都在下降，它們只能以投靠的方式來獲取支持。
觀察捷成股份財報中的現(xiàn)金流情況，可以看到自2018年以來，經(jīng)營凈現(xiàn)金流與投資凈現(xiàn)金流之和轉(zhuǎn)正。然而，公司卻也一直背負著超10億的短期借款，流動資金相較三年前銳減。在高資產(chǎn)負債率和低流動比率長期未得到改善的情況下，今年6月大公國際資信評估有限公司將對捷成股份的信用評級調(diào)低一檔，從AA降至AA-，也就是公司資金狀況不佳的反映。
此時，字節(jié)、小米的加入其實是在幫助瀕死的版權(quán)運營公司起死回生。
小米、字節(jié)帶“資”進場，它們想要什么？
版權(quán)運營公司不斷擴充版權(quán)采購，又經(jīng)歷過“燒錢”大躍進，資金就是現(xiàn)下最大的需求。華視網(wǎng)聚今年的兩次增資，無疑是用于購買更多版權(quán)資源，尤其是與屹唐同舟的增資協(xié)議，規(guī)定投資價款僅可用于新版權(quán)采購事項，不得用于其他任何用途。
B站入股歡喜傳媒后，首要的動作就是擴充內(nèi)容庫，與歡喜首映聯(lián)播《風犬天空的少年》。在這5年的合作協(xié)議中，歡喜傳媒的影視作品都將在歡喜首映和B站獨家播放，在B站上播放產(chǎn)生的收入扣除成本后由兩家分成。
事實上，華為視頻、小米、咪咕等新入局方進場，是當下影視版權(quán)市場產(chǎn)業(yè)的一個重要變化。它們與版權(quán)運營公司形成的資本紐帶，會提升華視網(wǎng)聚們的抗風險能力。
而小米之所以看中華視網(wǎng)聚，則是因為小米在大屏端的布局需要海量內(nèi)容作支撐。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，小米電視2019年的出貨量為1280萬臺，同比增長接近52%，市場占有率已經(jīng)達到了20%。小米在持續(xù)發(fā)力智能電視設(shè)備，也在發(fā)展電視端的會員制，當下小米采用的播控平臺是愛奇藝背后的央廣銀河播控平臺（ GITV ），需要與視頻網(wǎng)站進行版權(quán)分成。而入股版權(quán)運營公司會讓小米擴充自己的會員版權(quán)庫，這對小米來說自然是有吸引力的。
4k視頻傳輸離不開5G如火如荼的發(fā)展，5G時代下，長視頻內(nèi)容價值提升再次引起熱議，華為及三大運營商都希望希望搶占5G先機構(gòu)建內(nèi)容平臺。
這樣的背景下，版權(quán)市場還發(fā)生了另一個重要轉(zhuǎn)變，是短視頻平臺入局長視頻領(lǐng)域。字節(jié)系旗下西瓜、抖音、火山等短視頻對影視版權(quán)的投資，更使得華視網(wǎng)聚們順勢享受到高流量紅利。
今年年初，抖音出現(xiàn)“免費看電影”新頁面，其中可免費觀看的《捉妖記2》、《七月與安生》、《夏洛特煩惱》、《港囧》等數(shù)部電影的版權(quán)均來自華視網(wǎng)聚，而春節(jié)期間抖音以6.3億采購《囧媽》等影視版權(quán)資源，也是字節(jié)系對長視頻版權(quán)需求增加的一個重要體現(xiàn)。字節(jié)系的入局，是提振版權(quán)端，讓華視網(wǎng)聚版權(quán)庫價值提高、業(yè)績增長的原因之一。
另一方面，除了解決現(xiàn)金流的顧慮，第三方版權(quán)運營公司也依靠增加小米、華為等新客戶提升業(yè)務(wù)體量和擴展渠道。早前影視業(yè)三巨頭博納、光線、華誼，以及BAT旗下愛優(yōu)騰進入版權(quán)分銷領(lǐng)域，第三方版權(quán)運營公司開始面臨視頻網(wǎng)站的競爭。
據(jù)財報顯示，華視網(wǎng)聚每年采購影視版權(quán)主要覆蓋國內(nèi)院線電影和衛(wèi)視黃金檔電視劇，可以看出其在網(wǎng)劇領(lǐng)域的版權(quán)運營上并不占據(jù)優(yōu)勢，這與網(wǎng)劇市場依賴B2B模式，而非電視臺領(lǐng)域的B2B2B模式有關(guān)。愛奇藝一季度財報顯示，愛奇藝版權(quán)分發(fā)收入6.028億元，同比增長了29%，呈現(xiàn)出強烈的上升勢頭。因而在網(wǎng)劇版權(quán)渠道方面華視網(wǎng)聚們始終需要維持與優(yōu)愛騰+芒果的穩(wěn)定合作。
現(xiàn)在，從小米、華為那里，華視網(wǎng)聚可以得到在智能電視及手機終端廣泛覆蓋，打開了更多的下游渠道；而和咪咕的合作，則使得運營模式發(fā)生更迭向聯(lián)合運營模式轉(zhuǎn)化。
可以說，與硬件廠商及互聯(lián)網(wǎng)公司合作，華視網(wǎng)聚這樣的版權(quán)運營公司重塑了造血能力，贏得了明顯的卡位優(yōu)勢。而華為、小米和字節(jié)，也帶著搶先在5G時代取得龍頭卡位的心理，才切入內(nèi)容版權(quán)市場這塊大蛋糕。
版權(quán)分銷、海外發(fā)行仍是盈利重心，
新技術(shù)業(yè)務(wù)成救命稻草
如果說依靠融資，內(nèi)容版權(quán)運營業(yè)務(wù)迎來反轉(zhuǎn)，商譽、債務(wù)、質(zhì)押等估值壓制因素得到改善，那么從自身盈利模式而言，版權(quán)運營公司面臨開源節(jié)流、業(yè)務(wù)增長的難題。
以往的版權(quán)發(fā)行工作，第三方版權(quán)運營商作為版權(quán)買賣中間商賺取上下游差價，主要收入來源是影視劇版權(quán)和節(jié)目聯(lián)合運營。不過，森宇文化CEO陳志永曾經(jīng)在一次采訪中認為，“這樣的模式每年有30%的利潤增長，但增長速度還不夠快，做制片比起單純只做發(fā)行，回報率更高?！?/p>
事實上，優(yōu)愛騰等視頻網(wǎng)站對版權(quán)劇也極度依賴，與版權(quán)運營公司一樣，視頻網(wǎng)站也經(jīng)歷了熱錢進入影視行業(yè)哄抬電視劇版權(quán)，進行高投入、高采購的版權(quán)爭奪時期。但其開發(fā)自制內(nèi)容，成為提供內(nèi)容的上游，除了追求平臺差異化的需求外，還通過參投頭部版權(quán)內(nèi)容，延伸出“版權(quán)分攤”、“版權(quán)分銷”、“版權(quán)置換”等多種模式。
其中，“版權(quán)分銷”是采購版權(quán)劇過程中分擔高額費用的一種常見手段，比如《小歡喜》《都挺好》等熱劇，采取的均是拼播的方式。今年可能因排播檔期等因素影響，視頻平臺方的一些頭部劇集進行版權(quán)置換，《我是余歡水》《不完美的她》《獵狐》等劇集均采用了置換的模式。除此之外，視頻網(wǎng)站除了依賴廣告收入，自身發(fā)展出電商、會員付費等盈利模式。
第三方版權(quán)運營商也采取進入上游成為內(nèi)容制作方的方式，在影視領(lǐng)域增加營收。捷成直接收購了中視精彩、瑞吉祥、星紀元等影視制作公司進行內(nèi)容開發(fā)，而森宇文化則自購買文學、國漫IP比如《天行九歌》進行影視化制作。
這一步與視頻網(wǎng)站無異，不過今年受疫情影響，影視行業(yè)進入調(diào)整期，版權(quán)運營公司面臨影視制作項目進度放緩、回款期拉長等風險，版權(quán)業(yè)務(wù)回血的前提下，影視業(yè)務(wù)可能會相對壓縮，捷成股份的財報也顯示確有這種情況。
而版權(quán)運營公司因為發(fā)行業(yè)務(wù)受限，也將目光投向海外，海外發(fā)行是拓展下游空間的關(guān)鍵。早期的海外發(fā)行渠道集中在youtube、Viki等，比如在YouTube上的一言一默-大劇獨播劇場，不僅擁有百萬粉絲，《延禧攻略》《大江大河》《東宮》等劇集也進行了同步播出。
如今youtube仍然是發(fā)行主流，但Netflix，Amazon等新興渠道也頗受歡迎，如華視網(wǎng)聚與Netflix簽約在東南亞市場發(fā)行《九州縹緲錄》、《逆流而上的你》、《陸戰(zhàn)之王》等劇集。
如此看來，版權(quán)運營公司以發(fā)行和版權(quán)運營為主的盈利模式仍然沒有多大改變，新技術(shù)業(yè)務(wù)或許會成為業(yè)績增長的帶動機器。不過，在當下可利用的業(yè)務(wù)增長機遇中，5G商用落地和超高清產(chǎn)業(yè)落地推進如果低于預期，這會影響版權(quán)運營公司的音視頻技術(shù)業(yè)務(wù)收入。
如今，“燒錢圈地”的版權(quán)競爭策略不再，視頻網(wǎng)站將發(fā)力重點從會員拉新轉(zhuǎn)向增強用戶黏性，版權(quán)運營公司則向新技術(shù)業(yè)務(wù)靠攏，與互聯(lián)網(wǎng)公司綁定。或許，內(nèi)容版權(quán)行業(yè)不再能以“錢景”迎來利潤飛增，但能從“大投資”、“高風險”轉(zhuǎn)向“高性價比”的良性發(fā)展，未必不是好事。
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