恒騰網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)儒意產(chǎn)業(yè)，本質(zhì)上還是許家印對(duì)“電影結(jié)構(gòu)”的又一次幻想。

文/龐宏波

許久未見的資本運(yùn)作。

對(duì)于電影行業(yè)來(lái)說(shuō)，資本早就成為了一個(gè)陌生詞匯。在稅務(wù)風(fēng)波、疫情休克的重重打擊下，不僅“大躍進(jìn)”式的資本運(yùn)作開始退場(chǎng)，就連行業(yè)內(nèi)的資金都逐漸退潮。所以，當(dāng)恒騰網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告，將以總價(jià)72億港元全資收購(gòu)儒意影業(yè)時(shí)，瞬間激起了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的興趣。

恒騰網(wǎng)絡(luò)，是2015年恒大和騰訊借殼香港上市公司馬斯葛組建的一家互聯(lián)網(wǎng)家居業(yè)務(wù)公司，這和影視行業(yè)八桿子打不著。而儒意影業(yè)在多次資本運(yùn)作失敗后，仍能以72億港元的總價(jià)“賣身”多少是讓人驚訝的。

但這對(duì)于許家印進(jìn)軍電影行業(yè)來(lái)說(shuō)并不罕見。此前，恒大集團(tuán)就通過(guò)嘉凱城系統(tǒng)布局影院業(yè)務(wù)。恒大2016年買下嘉凱城的控股權(quán)，在經(jīng)歷了多次方向調(diào)整后在2018年開始布局影院業(yè)務(wù)。而恒騰網(wǎng)絡(luò)看似是一家“互聯(lián)網(wǎng)家居”業(yè)務(wù)公司，但很可能也寄希望恒騰網(wǎng)絡(luò)借助儒意影業(yè)進(jìn)入電影產(chǎn)業(yè)的上游，畢竟恒大集團(tuán)旗下的恒大影視早就淡出了大眾視野，其官方微博停留在2017年為李晨導(dǎo)演并同范冰冰主演的《空天獵》進(jìn)行宣傳。

所以，從恒大進(jìn)軍電影行業(yè)的“慣用戰(zhàn)術(shù)”來(lái)看，恒騰網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)儒意影業(yè)并不難理解。上游，通過(guò)借殼拿下的恒騰網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)儒意影業(yè)；下游，通過(guò)嘉凱城收購(gòu)明星時(shí)代影院和艾美影院；兩次通過(guò)“跨界資本”收購(gòu)，恒大同樣有希望組成“全產(chǎn)業(yè)鏈”布局電影產(chǎn)業(yè)。但對(duì)于如今的電影產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，如何通過(guò)資本運(yùn)作“盤活”業(yè)務(wù)實(shí)際上仍然有著很大的難度。

巧合的是，在恒騰網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)儒意影業(yè)前一天晚上，恒大旗下嘉凱城披露了前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.45億元，同比減少50.79%，前三季度凈虧損10.01億元。影院業(yè)務(wù)雖然是嘉凱城的第二主業(yè)，但事實(shí)上在2019年已經(jīng)成為其營(yíng)收占比最大的業(yè)務(wù)。而隨著疫情“黑天鵝”的到來(lái)，如今嘉凱城仍然背負(fù)著“恒大影院”負(fù)重前行。

1

—3年對(duì)賭15億，

誰(shuí)的“如意算盤”—

前提條件成為了絕對(duì)門檻。

對(duì)于如今的電影行業(yè)來(lái)說(shuō)，最大的難題就是資本是否還對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)充滿信心。和前幾年整個(gè)產(chǎn)業(yè)的資本泡沫不同，如今資本“抽底”之后整個(gè)產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金流存在著相當(dāng)大的難題，但整個(gè)產(chǎn)業(yè)頭部化效應(yīng)逐漸成型之后，投資成本在逐漸走高隨即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸加大。

所以，當(dāng)恒騰網(wǎng)絡(luò)將以72億港元總價(jià)全資收購(gòu)儒意影業(yè)時(shí)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)必然會(huì)強(qiáng)烈關(guān)注。畢竟在沉寂多時(shí)的影視產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)，終于又迎來(lái)了一朵“浪花”。但如今，影視股集體“冰凍”，整個(gè)產(chǎn)業(yè)在疫情過(guò)后艱難回血。此時(shí)，恒騰網(wǎng)絡(luò)作為一家“跨界資本”，實(shí)際上已經(jīng)問題纏身。而在“高價(jià)”收購(gòu)儒意影業(yè)的問題上，自然不會(huì)財(cái)大氣粗到一口氣“交錢買入”。

事實(shí)上，這次收購(gòu)伴隨著非常嚴(yán)厲的對(duì)賭條件。儒意影業(yè)在2021、2022、2023年需要分別完成4億、5億、6億的凈利潤(rùn)。但這對(duì)于一家并非絕對(duì)頭部的影視公司來(lái)說(shuō)，難度可想而知。在經(jīng)歷了多輪資本“沖刷”之后，如今一家年凈利潤(rùn)在4-6億的影視公司在整個(gè)產(chǎn)業(yè)里是一個(gè)什么樣的級(jí)別，實(shí)際上大部分人都非常清楚。

所以，儒意影業(yè)此次“賣身”的核心其實(shí)還不在于“到底值不值”，而是在“價(jià)格”背后如何順利“上岸”的問題。此前，影視公司但凡通過(guò)對(duì)賭“賣身”的大多沒有過(guò)于輕松就能順利“靠岸”的，甚至在2018年之后不少公司的業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗。

儒意影業(yè)的確有著不錯(cuò)的市場(chǎng)潛力，尤其是去年在《決戰(zhàn)中途島》的片頭也有儒意影業(yè)的身影，除了極少數(shù)巨頭外，儒意影業(yè)能到這個(gè)級(jí)別是證明了一定實(shí)力的。但是儒意影業(yè)畢竟不算是產(chǎn)業(yè)內(nèi)“全產(chǎn)業(yè)鏈”布局的頭部公司，而缺乏足夠抗風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)“配比”的情況下，儒意影業(yè)的未來(lái)本質(zhì)上是存在波動(dòng)的。

在公告里，儒意影業(yè)2018年和2019年?duì)I業(yè)收入分別為1.69億元和1.59億元，凈利潤(rùn)分別為-458.5萬(wàn)元和4047.71萬(wàn)元。而2020年在經(jīng)過(guò)了“疫情重組產(chǎn)業(yè)”之后，2021年凈利潤(rùn)達(dá)到2019年的近10倍，這個(gè)難度已經(jīng)無(wú)需多言。

從儒意影業(yè)此次被收購(gòu)實(shí)際上能看到的是，在現(xiàn)階段影視公司依然沒有好的資本“牌面”。即便是能夠有資本運(yùn)作，背后所需付出的努力實(shí)際上是巨大的甚至是遙不可及的。那么，通過(guò)資本運(yùn)作就寄希望獲利也是不存在的，但如果通過(guò)資本能夠獲得資源和戰(zhàn)略上的協(xié)作，有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)，那短期的“陣痛”未嘗不可。

2

—恒騰網(wǎng)絡(luò)牽手儒意影業(yè)，

恒大此前有“先例”—

恒大如何運(yùn)作嘉凱城進(jìn)入電影行業(yè)，就能如何運(yùn)作恒騰網(wǎng)絡(luò)。

截至目前，恒大擁有恒騰網(wǎng)絡(luò)55.64%的股份，騰訊則擁有19.32%的股份。股份陣容也是此次引發(fā)產(chǎn)業(yè)關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)，收購(gòu)儒意影業(yè)的真實(shí)目的究竟是什么？

恒騰網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)儒意影業(yè)，一方面是希望開辟“第二戰(zhàn)場(chǎng)”，另一方面也是希望收購(gòu)的公司及其附屬公司的產(chǎn)品及銷售活動(dòng)為恒騰提供更多廣告渠道，從而為恒騰網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)提供商機(jī)。

恒騰網(wǎng)絡(luò)，實(shí)際上是2015年7月，中國(guó)恒大和騰訊控股借殼香港上市公司馬斯葛組建的公司。股東雙方的基因自然非常明顯，“地產(chǎn)”+“互聯(lián)網(wǎng)”讓恒騰網(wǎng)絡(luò)一開始寄希望主打智慧社區(qū)服務(wù)，恒騰網(wǎng)絡(luò)要做“物聯(lián)網(wǎng)智慧化”社區(qū)，即為業(yè)主提供一站式線上線下服務(wù)。

而發(fā)展至今，恒騰網(wǎng)絡(luò)主要的業(yè)務(wù)包括互聯(lián)網(wǎng)家居業(yè)務(wù)，包括家具定制、家電配套、陽(yáng)臺(tái)布藝和軟裝飾品、裝飾工程及廚房用品等品類；互聯(lián)網(wǎng)材料業(yè)務(wù)，依托采購(gòu)招標(biāo)、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、配送供應(yīng)、質(zhì)量管控、合作評(píng)估、服務(wù)等方面的精裝供應(yīng)鏈管理體系，大力整合家居建材行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資源，想要做成一體化大家居服務(wù)。

這本質(zhì)上是依附于兩大股東核心基因開展而來(lái)的，但恒騰網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展并不順利。2020年年中報(bào)顯示，今年上半年恒騰網(wǎng)絡(luò)股東應(yīng)占溢利718萬(wàn)元，同比減少86.6%；業(yè)績(jī)表現(xiàn)不理想的情況下，恒騰網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)也長(zhǎng)期低于1元。

所以，恒騰網(wǎng)絡(luò)迫切需要開辟“第二業(yè)務(wù)”。而這樣的發(fā)展路徑，此前嘉凱城就已經(jīng)有過(guò)“一對(duì)一教學(xué)”。2016年，恒大斥資36億買下嘉凱城控股權(quán)。在經(jīng)歷了多次方向調(diào)整之后，2018年9月，嘉凱城5.95億元高溢價(jià)收購(gòu)北京明星時(shí)代影院和北京艾美影院兩家公司100%股權(quán)，其中包括明星時(shí)代的2.92億債務(wù)和2.72億收購(gòu)款項(xiàng)，以及艾美影院的2980萬(wàn)元債務(wù)及10萬(wàn)元收購(gòu)款項(xiàng)。

因此，嘉凱城成功進(jìn)入院線行業(yè)，而恒大院線則因?yàn)橥瑯I(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題而逐漸停止經(jīng)營(yíng)。然而，2018年，嘉凱城實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.94億元，但虧損總額達(dá)到了16.38億元。作為嘉凱城第二主業(yè)的院線業(yè)務(wù)，2018年的營(yíng)收僅為3171.5萬(wàn)元，占總營(yíng)收的1.87%。

2019年中期，影視放映業(yè)務(wù)收入是房屋銷售業(yè)務(wù)收入的76%，在2019年底則小幅超越房屋銷售業(yè)務(wù)，成為去年?duì)I收占比最大的業(yè)務(wù)。而2020年突如其來(lái)的疫情導(dǎo)致全國(guó)影院停業(yè)長(zhǎng)達(dá)近半年，這對(duì)于剛剛順利走上影院主營(yíng)業(yè)務(wù)的嘉凱城來(lái)說(shuō)，則又面臨著主營(yíng)業(yè)務(wù)“失焦”的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

所以，恒大進(jìn)軍電影行業(yè)慣走的這條“迂回路線”其實(shí)也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，而且雖然收購(gòu)寄希望雙方達(dá)成協(xié)同效應(yīng)，但因?yàn)椤翱缃纭背叨冗^(guò)大，往往很難順利捏合。而電影產(chǎn)業(yè)遭遇的種種變數(shù)，對(duì)于缺乏生態(tài)布局又沒有太多經(jīng)驗(yàn)的公司來(lái)說(shuō)，的確存在不小的難度。

3

—南瓜電影：

下一個(gè)丐版Netflix

還是下一個(gè)低配版歡喜首映—

打造“中國(guó)版的Netflix”。

由于Netflix商業(yè)模式在全球證明自身價(jià)值之后，似乎國(guó)內(nèi)非主流流媒體平臺(tái)在戰(zhàn)略愿景上都將“中國(guó)版Netflix”掛在嘴邊。恒騰網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)儒意影業(yè)，其中有一項(xiàng)在于流媒體平臺(tái)南瓜電影。恒騰網(wǎng)絡(luò)認(rèn)為，南瓜視頻的用戶群體可以為恒騰網(wǎng)絡(luò)“導(dǎo)流”，促進(jìn)恒騰網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)用戶的增長(zhǎng)。

的確，定位于互聯(lián)網(wǎng)家居業(yè)務(wù)的恒騰網(wǎng)絡(luò)和流媒體平臺(tái)之間確實(shí)存在潛在的業(yè)務(wù)交集，這本質(zhì)上都是互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)下“宅經(jīng)濟(jì)”的一種融合。但是如果寄希望南瓜電影可以成長(zhǎng)為“中國(guó)版Netflix”實(shí)際上就有點(diǎn)幻想主義了。

中美兩大數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)其實(shí)有著完全不同的流媒體產(chǎn)業(yè)語(yǔ)境，Netflix在美國(guó)崛起其實(shí)花費(fèi)了漫長(zhǎng)的時(shí)間，而且從DVD到流媒體服務(wù)，Netflix所搭載的“順風(fēng)車”是美國(guó)家庭娛樂消費(fèi)的強(qiáng)勢(shì)崛起。但中國(guó)數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，實(shí)際上是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)，這給任何流媒體平臺(tái)留下的“時(shí)代機(jī)遇”是極其狹小的。

如今，長(zhǎng)視頻平臺(tái)“愛優(yōu)騰”和短視頻平臺(tái)字節(jié)跳動(dòng)系、快手、B站牢牢把握著流量命脈。除去現(xiàn)有的頭部平臺(tái)，任何一個(gè)流媒體想要切入其中成為“中國(guó)版Netflix”都絕非易事。這不是平臺(tái)戰(zhàn)略定位的問題，甚至已經(jīng)不再是生態(tài)資源協(xié)同的問題，而是現(xiàn)有的“流量蛋糕”已經(jīng)不夠重新劃分的問題。

而且想要成為流媒體平臺(tái)的關(guān)鍵在于內(nèi)容自制，這難道是南瓜電影的優(yōu)勢(shì)嗎？根據(jù)公告顯示，旨在打造中國(guó)版"Netflix"的南瓜電影，采用純付費(fèi)、無(wú)廣告的運(yùn)營(yíng)模式，提供海量全球優(yōu)質(zhì)影視作品，裝機(jī)量超1億臺(tái)/次，擁有3000萬(wàn)注冊(cè)用戶，已成為國(guó)內(nèi)最大的會(huì)員訂閱制視頻平臺(tái)。但是，南瓜電影的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么呢？“內(nèi)容資源”的確是能夠獲客的重量來(lái)源，但長(zhǎng)期留客且在用戶流量上有爆發(fā)增長(zhǎng)的核心籌碼可能不僅僅是內(nèi)容資源。

背靠歡喜傳媒的歡喜首映今年迎來(lái)了“拐點(diǎn)年”，業(yè)務(wù)模式和南瓜電影類似的歡喜首映也有一個(gè)“Netflix夢(mèng)”。年初憑借著徐崢導(dǎo)演的《囧媽》和字節(jié)跳動(dòng)達(dá)成戰(zhàn)略合作，此后又通過(guò)張一白導(dǎo)演并監(jiān)制的《風(fēng)犬少年的天空》與B站“甜蜜牽手”。但在兩次大規(guī)模的平臺(tái)合作背后，歡喜首映平臺(tái)本身真的離“中國(guó)版Netflix”更進(jìn)一步了嗎？

但不可否認(rèn)，經(jīng)過(guò)了疫情之后，流媒體平臺(tái)成為了影視公司書寫“資本故事”的新籌碼。線上線下消費(fèi)的一體化是未來(lái)整個(gè)數(shù)字產(chǎn)業(yè)的一個(gè)必然趨勢(shì)，只是現(xiàn)階段在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，“中國(guó)版Netflix”依然是一個(gè)幻想主義。