作者 / 呂世明

在大盤(pán)持續(xù)慘淡之際，總有想要抄底收購(gòu)影城的聲音。

面對(duì)慘淡的格局，“勇者”往往敢于冒進(jìn)，“弱者”常常裹足不前，只不過(guò)現(xiàn)在很難判斷在全球疫情趨向灰犀牛的狀態(tài)時(shí)，投資電影院是否還有前景，從長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)來(lái)看，投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)都將面臨風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)對(duì)于大部分投資者規(guī)劃和策略為出發(fā)點(diǎn)的話(huà)，手中資金停滯可能是最大的浪費(fèi)，將資金投遞出去，才會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益并取得社會(huì)價(jià)值。同時(shí)投資者也會(huì)兼顧和權(quán)衡投資風(fēng)險(xiǎn)和分配比例，現(xiàn)階段大部分有意向投資影院的投資者需要考慮和對(duì)比的問(wèn)題要更多。

從各方面公開(kāi)的數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)過(guò)疫情的影響近兩年內(nèi)地影院的新建速度在進(jìn)一步放緩，同時(shí)新建超多廳影城的速度明顯下降，投資者更青睞7廳以下的影城和收購(gòu)翻新影城，這也讓內(nèi)地影城的投資有更多渠道的發(fā)展。

收購(gòu)影城和新建影城當(dāng)然都有利有弊，特別是在當(dāng)下自然有更多的非議，那么就現(xiàn)階段來(lái)看，當(dāng)下是收購(gòu)影城的好時(shí)機(jī)嗎？

新建影城逐步趨緩，

內(nèi)地進(jìn)入新一輪淘汰啟動(dòng)

衡量和預(yù)測(cè)內(nèi)地票房增長(zhǎng)有很多重要的數(shù)據(jù)和指標(biāo)，權(quán)威機(jī)構(gòu)和相關(guān)管理部門(mén)之所以能夠以更前瞻的姿態(tài)和眼觀對(duì)未來(lái)內(nèi)地票房增長(zhǎng)有一個(gè)宏觀的預(yù)測(cè)，大多基于了對(duì)內(nèi)地銀幕增長(zhǎng)速度有一個(gè)更準(zhǔn)確的洞悉和了解。

近幾年內(nèi)地電影市場(chǎng)和票房之所以有較好的增長(zhǎng)，人口紅利和銀幕數(shù)量的遞增是一個(gè)重要的指標(biāo)和砝碼，但任何行業(yè)增長(zhǎng)都會(huì)有波動(dòng)性，影院也不例外，只不過(guò)較其他線(xiàn)下商業(yè)門(mén)市有一點(diǎn)特殊性。

從專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)給出的數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年上半年內(nèi)地銀幕增長(zhǎng)對(duì)比2019年同期有20%左右的下降，但如果考慮到從2017年開(kāi)始內(nèi)地銀幕數(shù)量增長(zhǎng)已經(jīng)開(kāi)始放緩的話(huà)，那么恢復(fù)和有穩(wěn)定增長(zhǎng)對(duì)于現(xiàn)階段則顯得更加重要。

積極的觀點(diǎn)和看法是內(nèi)地銀幕仍有一定的增長(zhǎng)率，這是從對(duì)比其他電影發(fā)達(dá)國(guó)家人均銀幕數(shù)量來(lái)推算的。消極的觀點(diǎn)更多會(huì)著眼于疫情和其他不可控的因素影響，不過(guò)如果考慮到電影未市場(chǎng)化前的觀影人次和普及程度，內(nèi)地電影銀幕雖然存在天花板，但這個(gè)天花板在市場(chǎng)化的因素下到底在那里目前很難有確切的數(shù)字。

疫情的突發(fā)會(huì)讓從業(yè)者更多把增速放緩歸結(jié)于此，但容易忽略的問(wèn)題是投資者的意愿和整體管控力度以及政策面的傾斜調(diào)整，這些都會(huì)讓新影城的推進(jìn)出現(xiàn)一些制約因素。

受到技術(shù)的沖擊和周邊新影城的影響，《阿凡達(dá)》和《泰囧》周期新建和改建的影城近兩年很多都進(jìn)入到調(diào)整期，雖然中影和一些硬件廠(chǎng)商推出了效果和性?xún)r(jià)比都不錯(cuò)的激光放映解決方案，但受到經(jīng)營(yíng)收入持續(xù)低迷等原因，很難還有意愿做更多的改造。

可能因?yàn)橐陨系膯?wèn)題，導(dǎo)致一部分影城面臨被淘汰的命運(yùn)，即便這部分影城有嚴(yán)重的客源流失問(wèn)題，但從客觀上來(lái)看，任何一家影城都或多或少有一定的固定客源基礎(chǔ)，其中包括了周邊可以被輻射到臨近顧客，以及周邊商務(wù)和關(guān)系單位的團(tuán)體票客源。

一二線(xiàn)改造速度加快，

三四線(xiàn)仍有前景

盡管這兩年10廳以上的項(xiàng)目在縮減，但實(shí)際情況是真正能夠?yàn)橛霸毫舫?0廳以上場(chǎng)地的物業(yè)資源也在一步步的減少，多廳項(xiàng)目的神話(huà)和被追逐大體來(lái)源于當(dāng)年北京五棵松耀萊影城，但多廳的經(jīng)營(yíng)需要相當(dāng)高的技巧和行業(yè)利好態(tài)勢(shì)。

無(wú)論是影城的新建和改造，一切都要和該城市發(fā)展為基礎(chǔ)，并根據(jù)每個(gè)城市的具體經(jīng)濟(jì)情況不同做更細(xì)微的調(diào)整，當(dāng)巨型影城熱潮下降成“定局”后，依托每個(gè)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展為更有效調(diào)控目標(biāo)的影城拓建成為趨勢(shì)。

2010年起，住建部與中規(guī)院明確了建設(shè)沈陽(yáng)、南京、武漢、深圳、成都、西安六個(gè)區(qū)域中心城市，同時(shí)將國(guó)家區(qū)域中心城市的概念范圍調(diào)整為中國(guó)地理大區(qū)的區(qū)域中心，這也讓這些地區(qū)和周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)以及城市建設(shè)進(jìn)一步提升。

當(dāng)然各個(gè)地區(qū)的票房收入和經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及GDP不能完全劃等號(hào)，但必須也要看到，近幾年一二線(xiàn)城市無(wú)論是新建和改造的速度都較快，這些地區(qū)相對(duì)三四線(xiàn)有較好的投資環(huán)境，同時(shí)地方保護(hù)主義的因素也較弱，能夠更好的吸引更多的投資者、院線(xiàn)和影管公司進(jìn)行布局，從大的發(fā)展格局來(lái)看，在一個(gè)區(qū)域如果存在多個(gè)院線(xiàn)和影投公司，對(duì)于該地區(qū)的影院發(fā)展是更有利的，也對(duì)于院線(xiàn)和影管公司在跨區(qū)域和多個(gè)地區(qū)投資有更積極的作用。

另外，三四線(xiàn)地區(qū)由于前期錯(cuò)過(guò)最快的發(fā)展機(jī)會(huì)，目前仍舊有太多的空閑資源可以利用，大部分存量影院也都沒(méi)有達(dá)到盈利平衡點(diǎn)，其原有影城投資者很難在未達(dá)成收益平衡的基礎(chǔ)上將影城出售，更何況在這些地區(qū)也有其他資源可以開(kāi)發(fā)。

如果從這個(gè)角度去看，對(duì)于一二線(xiàn)城市的現(xiàn)狀要更加注意在這些地區(qū)出現(xiàn)一定程度的銀幕數(shù)量“天花板”效益，會(huì)給投資者一種發(fā)展出現(xiàn)瓶頸的錯(cuò)覺(jué)，這種錯(cuò)覺(jué)更多原因在于“疫情的影響”和主客觀對(duì)于行業(yè)波動(dòng)的擔(dān)心。

在內(nèi)地電影市場(chǎng)和觀眾相對(duì)成熟的一二地區(qū)，抓存量觀眾一是要靠?jī)?yōu)質(zhì)的影片項(xiàng)目，二便是影城自身軟件和硬件的提升，同時(shí)又因?yàn)殡娪靶袠I(yè)普遍會(huì)出現(xiàn)服務(wù)（暨軟件）整體水準(zhǔn)停滯的現(xiàn)狀，硬件的更新和提升便是抓住觀眾的重要手段。

盡管影迷不會(huì)因?yàn)榈貐^(qū)不同而有高低貴賤之分，但從收入水準(zhǔn)、消費(fèi)彈性（潛力）和實(shí)際支付能力而言，一二線(xiàn)是肯定優(yōu)于三四線(xiàn)，也就是說(shuō)如果有影城運(yùn)用更多的新技術(shù)做更新，那么能夠在第一時(shí)間接受的肯定是一二線(xiàn)城市，如果在一二線(xiàn)做收購(gòu)和改造計(jì)劃，勢(shì)必要好于三四線(xiàn)地區(qū)的新建。

抄底等同于新建，

更應(yīng)做好全面調(diào)研

收購(gòu)影城的情況完全和買(mǎi)賣(mài)二手車(chē)、二手房和承兌街邊的小賣(mài)店飯點(diǎn)是兩個(gè)概念，但又不完全和收購(gòu)一個(gè)大商超相同，全因電影院的特殊經(jīng)營(yíng)屬性所造成一些差異和問(wèn)題。

如果只是考慮到收益和商圈成熟性的話(huà)，收購(gòu)影城其面臨的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題勢(shì)必低于新建影城，而且就目前的影城拓展情況來(lái)看，的確存在了一部分影城為了及時(shí)止損而套現(xiàn)離場(chǎng)。

收購(gòu)影城，最先要弄清這家影城是因?yàn)樽陨斫?jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致歇業(yè)，還是周邊物業(yè)的環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)力下滑，或者是物業(yè)和影城方面在租金方面存在了爭(zhēng)議和分歧繼而退租。

以上的這些問(wèn)題同時(shí)也存在于一個(gè)全新影城和物業(yè)最初需要一起面對(duì)，只不過(guò)伴隨雙方面的接觸和進(jìn)一步合作，一些潛在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步凸顯出來(lái)。

對(duì)于收購(gòu)影城而言，很多問(wèn)題反而是非常明顯的，甚至一些問(wèn)題更容易成為投資者和物業(yè)方面協(xié)商租金的籌碼，畢竟前任大多會(huì)把一些有效的信息透明的告知投資者。

如果說(shuō)幾年前當(dāng)新建影城在很多區(qū)域成為潮流，一個(gè)項(xiàng)目會(huì)出現(xiàn)多個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者，物業(yè)方會(huì)有相當(dāng)高的議價(jià)主動(dòng)權(quán)，但伴隨著離場(chǎng)率的增加和一些過(guò)于盲目的項(xiàng)目荒廢，能夠吸引投資者的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目已經(jīng)被大影管公司牢牢掌控，普通投資者和小影管公司很難在新項(xiàng)目上插手和涉足。

目前擺在小投資者和個(gè)體投資者面前的問(wèn)題其實(shí)和對(duì)電影項(xiàng)目投資的情況很像，大項(xiàng)目和優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目不會(huì)公開(kāi)對(duì)普通投資者，大公司也更喜歡抱團(tuán)去投資頭部影片，同樣大的影管公司再經(jīng)歷了前幾年收購(gòu)的熱潮之后，也會(huì)在多方面衡量和考量后，對(duì)于新店、新區(qū)域和新項(xiàng)目更有興趣，畢竟從統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)管理的角度來(lái)看，新店勢(shì)必要比收購(gòu)翻新更有優(yōu)勢(shì)。

這樣一來(lái)，普通投資者所能接觸的到項(xiàng)目更多會(huì)是一些收購(gòu)和翻新的項(xiàng)目，這其中肯定有相當(dāng)多的優(yōu)質(zhì)待開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，也會(huì)有一些“雷區(qū)”和短期盈利回本困難的項(xiàng)目。

疫情之后，對(duì)于電影市場(chǎng)未必是“壞事”，中國(guó)電影市場(chǎng)的改變有一些是主動(dòng)的，也有一些是被動(dòng)的，主動(dòng)的大多數(shù)是資本在推動(dòng)和改變，被動(dòng)則是由觀眾和市場(chǎng)來(lái)決定，收購(gòu)影城可以看成一種主動(dòng)的出擊和改變，也是為了讓一部分觀眾能有重新選擇的機(jī)會(huì)。

當(dāng)然任何的投資都是風(fēng)險(xiǎn)和收益兼?zhèn)?，觀眾和投資者也會(huì)在一些媒體和平臺(tái)上時(shí)不時(shí)看到一些鼓吹和唱衰內(nèi)地電影市場(chǎng)的論調(diào)，而且也有一些人士會(huì)幫大家分析“現(xiàn)在投資某某行業(yè)、現(xiàn)在做某某事情是否還來(lái)得及”。

就中國(guó)電影整體的發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，雖然經(jīng)歷了疫情和其他因素的影響，但在長(zhǎng)期來(lái)看，內(nèi)地電影行業(yè)仍舊有較大的缺口和空間，盡可能用一種方便快捷的方式入場(chǎng)來(lái)參與，肯定要比把資金握住手中更有前途，同時(shí)資金的分配和項(xiàng)目的選擇也要和影投拓展公司做更多細(xì)致的了解和探討。