2022年初，刺猬公社曾盤點騰訊在2021年的對外投資狀況。 全年公開對外投資301次，平均每1.2天出手一次，出手次數(shù)同比上漲65.4%。

激進的投資風格，沒有延續(xù)到2022年。

2022年接近尾聲，這一年，騰訊累計對外公開投資90筆（根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)），相較2021年下滑超70%，投資數(shù)量為近8年以來的最低值。2015年以來，騰訊單年對外投資數(shù)量首次跌破100筆。

被外界稱作“半個投資公司”的騰訊，今年卻異常低調(diào)。哪類項目不再受騰訊青睞？哪類項目成為騰訊的新寵？從騰訊2022年的90筆投資中，我們試圖找到跟行業(yè)風向和公司發(fā)展有關的答案。

投資也在出海

2022年，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛在海外市場投注更多心力。

字節(jié)跳動旗下的TIK TOK持續(xù)風靡全球，據(jù)科創(chuàng)板日報消息，2022年10月Tiktok 全球日活躍用戶數(shù)已突破 10 億；拼多多在北美上線電商平臺Temu，4個月時間在美國市場獲得超1000萬次安裝（Sensor Tower數(shù)據(jù)）；阿里則通過速賣通、Lazada和菜鳥國際，把跨境電商的生意做得風生水起。

相較之下，騰訊沒有選擇“近身肉搏”的出海方式。

騰訊在海外市場的收入主要來自游戲出海。根據(jù)最新財報數(shù)據(jù)，騰訊在第三季度營收1401億元，其中國際市場游戲收入達到117億元，約占騰訊當季總體營收的8.35%。

騰訊介入海外市場的另一種主要方式是投資，用錢的流向代替業(yè)務的走向。

2022年，盡管騰訊投資的整體步調(diào)在放緩，但海外項目占比陡增，從一年前的19.27%增長為今年的48.89%。

44個公開的海外投資項目分布在25個國家，遍布亞洲、歐洲、非洲、大洋洲和北美洲。

游戲依然是騰訊在海外最關注的賽道，在今年44筆海外投資中，有12筆流向游戲相關行業(yè)。值得關注的是，騰訊在海外投資的都是已有游戲代表作的成熟工作室，多以戰(zhàn)略融資、股權(quán)融資、并購等方式完成投資。

騰訊投資對象中，不乏國內(nèi)玩家游戲熟悉的“大咖”。

2022年9月，騰訊向育碧控股公司Guillemot Brothers注資3億歐元，從而將自己對育碧的直接持股比例從4.5%提高至9.99%。育碧旗下?lián)碛小独茁贰ⅰ洞炭托艞l》系列、《孤島驚魂》系列等多款全球熱門游戲，對騰訊而言，這些IP或許將成為寶貴的資源。

2022年12月19日，育碧與騰訊合作開發(fā)的《刺客信條》IP衍生手游《刺客信條：代號JADE》正式宣布開啟Alpha測試招募。

和2021年相似的是，騰訊在海外投資的游戲工作室均擅長端游與主機游戲的策劃與制作，手游領域，騰訊顯然對自己的制作能力更為自信。元宇宙浪潮下，騰訊今年也投資了兩家有相關規(guī)劃的游戲公司，分別是加拿大的Offworld Industries和Inflexion Games。前者主要開發(fā)《SQUAD》、《POST UM》和《Beyond the Wire》等模擬游戲，后者以元宇宙為戰(zhàn)略重點。

相較海外游戲市場，騰訊今年對國內(nèi)游戲市場的投資意愿經(jīng)歷斷崖式下跌。

2022年，國內(nèi)幾乎沒有任何游戲公司拿到騰訊投資，而一年之前，這一數(shù)字是64。騰訊對國內(nèi)游戲行業(yè)不再廣撒網(wǎng)式投資，是其2022年出手次數(shù)大幅下滑的重要原因之一。

慘淡的局面可能不會延續(xù)到2023年。

2021年7月起，國內(nèi)游戲行業(yè)版號暫停發(fā)放，并一直延續(xù)到今年4月，長達9個月的時間內(nèi)，沒有任何一款游戲獲得版號。2022年4月起，國家新聞出版署分7次、累計發(fā)放468個國產(chǎn)游戲版號，并在年底審批通過44款進口游戲的發(fā)行。

盡管以年維度計算，2022年發(fā)放的游戲版號總數(shù)仍低于往年，但8月開始，版號基本以月為單位的按序發(fā)放，讓游戲行業(yè)從業(yè)者看到秩序回歸的希望。

除游戲外，騰訊在海外投資市場關注的另一個賽道是電子/移動支付。微信支付和支付寶早已進入每個中國家庭的日常生活，但在海外，電子支付的低普及率仍容得下眾多創(chuàng)業(yè)公司尋找機會。

2022年，騰訊至少在海外投資了4家電子支付相關企業(yè)，其中2家位于意大利，另外2家分別位于法國和印度尼西亞。此外，騰訊還在海外投資了3家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，分別位于英國、菲律賓和丹麥。

騰訊投資，試圖變得硬核

為進一步了解騰訊在2022年的投資動向，刺猬公社將其2022年投資的90家企業(yè)介紹整理成一份1萬多字的文檔，并對其進行切詞分析和詞頻統(tǒng)計，得到的關鍵詞分布如下（已剔除與業(yè)務無關詞匯，僅展示出現(xiàn)頻次>=5的詞匯；出現(xiàn)頻次越高，字體越大）。

制圖：刺猬公社

在今年初對騰訊投資2021的回顧中，我們曾注意到，騰訊對B端產(chǎn)品的投資正在經(jīng)歷快速爬坡期。對企業(yè)服務相關業(yè)務的投資數(shù)量從2015年的5筆，迅速攀升到2021年的70筆，占全年投資總數(shù)的23.3%。

到今年，以企業(yè)服務為主的B端業(yè)務依然是騰訊投資的主要對象之一，只是數(shù)量和占比均有所下滑。19家相關公司獲得投資，占騰訊全年投資總數(shù)的21.1%。

國內(nèi)C端產(chǎn)品則幾乎從騰訊的2022投資名單中絕跡。曾經(jīng)為騰訊帶來巨大投資回報的C端產(chǎn)品，2022年成為騰訊的主要減持對象。從去年底減持京東，到今年初減持東南亞電商巨頭Shopee母公司Sea，再到年末將美團股份作為股息派發(fā)達成變相減持，騰訊幾乎用一系列的減持動作，帶大家回顧了一遍它曾經(jīng)在C端業(yè)務的投資有多么成功。

對騰訊幾次減持的猜測有很多，其中被廣泛討論的一條是騰訊在規(guī)避反壟斷風險。畢竟在2021年，馬化騰曾在業(yè)績發(fā)布會上公開回應稱：“關于反壟斷方面，會積極配合監(jiān)管部門，總的來說盡可能做到合規(guī)，保證長遠的發(fā)展?！?/p>

但另一方面，騰訊多次減持主營C端業(yè)務的上市公司股份，也和其在投資市場的動作步調(diào)一致。背后的潛在邏輯是，C端業(yè)務，尤其是國內(nèi)C端業(yè)務已很難有爆發(fā)性增長。

騰訊的2022投資清單中，國內(nèi)游戲公司不再“受寵”，C端產(chǎn)品幾乎絕跡，B端業(yè)務不再高速增長。一個顯著的變化是，騰訊的投資對象整體“由軟轉(zhuǎn)硬”。

增速最明顯的是智能制造業(yè)。2022年，騰訊向至少12個智能制造相關企業(yè)提供投資，其中9個位于中國，有8起投資發(fā)生在B輪及以前輪次，展現(xiàn)騰訊參與制造業(yè)變革的決心。

另一個增速明顯的行業(yè)是醫(yī)療健康。

2022年，騰訊向至少10家醫(yī)療健康相關企業(yè)提供投資，被投者涵蓋研究抗體藥物的創(chuàng)新藥公司丹序生物、對蛋白質(zhì)治療設計進行多重定量的生物技術公司Manifold Bio、微生物組療法研發(fā)商Microbiotica、主營醫(yī)療器械生產(chǎn)經(jīng)營的江蘇訊捷醫(yī)療科技有限公司等。

硬核的部分，還包括對英國核聚變技術研發(fā)商First Light Fusion 的投資，該公司主要利用慣性約束聚變技術來進行能源發(fā)電。2022年2月，騰訊參與其4500萬美元的C輪融資，F(xiàn)irst Light Fusion稱將會把這筆資金用于更多實驗和研究，并通過自有技術建立一個商業(yè)運營的核聚變發(fā)電站。

騰訊甚至還在荷蘭投資了一家農(nóng)場。這家名叫Future Crops的垂直農(nóng)場公司在荷蘭韋斯特蘭建立了全自動室內(nèi)垂直農(nóng)場，在多層室內(nèi)垂直農(nóng)業(yè)系統(tǒng)中種植和加工的新鮮草藥。

從出手次數(shù)看，騰訊投資在2022年按下了減速鍵；從投資業(yè)務分布看，騰訊在轉(zhuǎn)向更多更硬核、盈利周期更長的行業(yè)。

這些行業(yè)不像C端業(yè)務一樣可以快速遍歷從跑通模式、規(guī)模增長到大幅盈利的流程，但在未來，它們也許會變成難而正確的選擇。