以皮克斯的《頭腦特工隊(duì)2》為代表，迪士尼的電影制片業(yè)務(wù)迎來(lái)久違的復(fù)蘇，旗下所有流媒體還首度實(shí)現(xiàn)整體盈利，但迪士尼樂(lè)園卻中止多個(gè)季度以來(lái)的漲勢(shì)，且管理層對(duì)體驗(yàn)部門(mén)的未來(lái)展望也呈負(fù)面，進(jìn)一步打擊脆弱的投資者信心。
8月初，迪士尼發(fā)布截至6月29日的季度財(cái)報(bào)。在該季度中，迪士尼的總收入為231.55億美元，去年同期則錄得223.30億美元，增幅約為3.69%。
所得稅前收入達(dá)到30.93億美元，較去年1.34億美元的虧損額顯著改善，而稀釋后每股收益也從負(fù)0.25美元轉(zhuǎn)為1.43美元。若排除所得稅儲(chǔ)備金調(diào)整和原福斯無(wú)形資產(chǎn)攤銷等項(xiàng)目，稀釋后每股收益則從1.03美元提高到1.39美元，優(yōu)于分析師預(yù)計(jì)的1.19美元。
具體來(lái)看，娛樂(lè)部門(mén)成為迪士尼各業(yè)務(wù)的領(lǐng)頭羊。
娛樂(lè)部門(mén)當(dāng)季營(yíng)收從101.27億美元增至105.80億美元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)更從4.08億美元飆升到12.01億美元，同比暴漲近三倍。其中，以流媒體服務(wù)為主的直接面向消費(fèi)者板塊維持漲勢(shì)，該季度總營(yíng)收錄得58.05億美元，比去年的50.45億美元上揚(yáng)15%；同時(shí)，運(yùn)營(yíng)虧損也縮減至1900萬(wàn)美元，去年同期則凈蝕5.05億美元，優(yōu)化幅度超過(guò)96%。
在該季度內(nèi)，旗艦平臺(tái)Disney+的核心訂閱數(shù)環(huán)比微增約70萬(wàn)至1.183億，但Disney+Hotstar在流失50萬(wàn)付費(fèi)用戶后余下3550萬(wàn)，再加上Hulu從5020萬(wàn)漲至5110萬(wàn)，總體而言呈現(xiàn)出略微上升的態(tài)勢(shì)。值得一提的是，疊加分屬體育部門(mén)的ESPN+平臺(tái)，迪士尼旗下的所有流媒體首度實(shí)現(xiàn)整體盈利，比公司設(shè)定的止損時(shí)間點(diǎn)提早一個(gè)季度，成為財(cái)報(bào)中最引人注目的亮點(diǎn)。
另外，內(nèi)容銷售/授權(quán)板塊同樣有不俗發(fā)揮，即便季度收入同比下降逾4%，但運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)到2.54億美元，扭轉(zhuǎn)去年同期1.12億美元的虧損。
這主要得益于《頭腦特工隊(duì)2》的強(qiáng)悍表現(xiàn)，自6月中旬公映后便席卷全球票房，業(yè)已成為影史最賣(mài)座的動(dòng)畫(huà)電影。而在《頭腦特工隊(duì)2》先行預(yù)告片發(fā)布后，第一部《頭腦特工隊(duì)》也重新獲得Disney+用戶的關(guān)注，不僅驅(qū)動(dòng)高達(dá)130萬(wàn)的注冊(cè)數(shù)，還額外產(chǎn)生超過(guò)1億次的觀看量。
回顧去年，雖然《銀河護(hù)衛(wèi)隊(duì)3》率先開(kāi)出紅盤(pán)，《小美人魚(yú)》和《瘋狂元素城》的成績(jī)也中規(guī)中矩，但《奪寶奇兵5：命運(yùn)轉(zhuǎn)盤(pán)》的巨額投資付之東流。今夏迪士尼大幅縮減了投放院線的項(xiàng)目數(shù)，除穩(wěn)坐暑期檔冠軍寶座的《頭腦特工隊(duì)2》外，由20世紀(jì)福斯發(fā)行的《猩球崛起：新世界》也頗為亮眼，讓制片業(yè)務(wù)重新煥發(fā)出勃勃生機(jī)，凸顯“減量保質(zhì)”策略的必要性。在流媒體和電影雙雙爆發(fā)的情況下，即便以傳統(tǒng)電視資產(chǎn)為主的有線網(wǎng)絡(luò)板塊頹勢(shì)依舊，娛樂(lè)部門(mén)仍是迪士尼本季度最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)引擎。
體育部門(mén)當(dāng)季營(yíng)收達(dá)到45.58億美元，按年增長(zhǎng)5%；運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)則錄得8.02億美元，同比下跌6%。其中，ESPN維持個(gè)位數(shù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，主攻印度的Star India卻成為拖累，虧損額從2.16億美元放大至3.14億美元，與盈利目標(biāo)仍有相當(dāng)距離。
迪士尼并未單獨(dú)披露ESPN+的數(shù)據(jù)，但列明所有流媒體的總營(yíng)收為63.79億美元，減去直接面向消費(fèi)者板塊進(jìn)賬的58.05億美元，可知ESPN+產(chǎn)生的收益為5.74億美元；由于所有流媒體的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為4700萬(wàn)美元，而直接面向消費(fèi)者板塊虧損1900萬(wàn)美元，亦即ESPN+實(shí)際盈利應(yīng)為6600萬(wàn)美元。以此觀之，ESPN+在迪士尼各流媒體中的變現(xiàn)能力名列前茅。
相比之下，包含迪士尼樂(lè)園等線下業(yè)務(wù)的體驗(yàn)部門(mén)則不盡人意，該季總營(yíng)收同比增長(zhǎng)2%至83.86億美元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)則下滑3%至22.22億美元，未能延續(xù)此前多個(gè)季度雙漲的勢(shì)頭。
以地域劃分，本土樂(lè)園的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)縮水逾6%，而海外園區(qū)仍維持正成長(zhǎng)，但由于營(yíng)收規(guī)模遠(yuǎn)不及前者，難以對(duì)沖本土業(yè)務(wù)的頹勢(shì)。在財(cái)報(bào)中，迪士尼表示“季度末消費(fèi)者需求放緩，超出了公司之前的預(yù)期，影響了部門(mén)收入增長(zhǎng)”，但“其他部分業(yè)績(jī)較上年有所改善，包括迪士尼郵輪、消費(fèi)者產(chǎn)品和一些國(guó)際園區(qū)”。財(cái)報(bào)中也指出，雖然本土“園區(qū)的業(yè)績(jī)?cè)诒炯径嚷杂邢陆?，但游客人?shù)與去年同期相當(dāng)，人均支出則略有上升”。
作為以內(nèi)容為核心競(jìng)爭(zhēng)力的娛樂(lè)巨頭，迪士尼的影視制作無(wú)疑是公司的重中之重。在經(jīng)歷半年左右的調(diào)整期后，迪士尼正迎來(lái)制片業(yè)務(wù)的快速?gòu)?fù)蘇，并帶動(dòng)其他相關(guān)條線的業(yè)績(jī)。
前述皮克斯的《頭腦特工隊(duì)2》便是一例，不僅直接為公司帶來(lái)強(qiáng)勁的現(xiàn)金流，還拉抬前作在Disney+上的收視表現(xiàn)，未來(lái)續(xù)集上線后無(wú)疑將再掀熱潮。進(jìn)入7月，漫威影業(yè)的《死侍與金鋼狼》同樣橫掃紀(jì)錄，僅用時(shí)10天就超過(guò)《耶穌受難記》，成為北美史上票房最高的R級(jí)電影，全球收成也直追DC神作《小丑》，其財(cái)務(wù)效應(yīng)將在下份財(cái)報(bào)中體現(xiàn)。
除大銀幕爆款外，迪士尼在電視制作上也交出優(yōu)異的成績(jī)單。
上月中旬，第76屆黃金時(shí)段艾美獎(jiǎng)公布入圍名單，迪士尼旗下所有品牌共斬獲183項(xiàng)提名。其中，《幕府將軍》以26項(xiàng)提名成為今年最受肯定的劇集，《熊家餐館》和《大樓里只有謀殺》也分別拿到23項(xiàng)和21項(xiàng)，讓迪士尼獨(dú)占提名數(shù)最多的劇集前三甲。再加上《小學(xué)風(fēng)云》、《阿索卡》和《X戰(zhàn)警97》等強(qiáng)棒，迪士尼的電視制作水平在業(yè)界領(lǐng)跑。
分廠牌來(lái)看，F(xiàn)X以93項(xiàng)提名領(lǐng)銜迪士尼各品牌，超過(guò)2016年創(chuàng)下的自身紀(jì)錄（57項(xiàng)），《幕府將軍》和《熊家餐館》皆出自FX。若以流媒體劃分，Hulu和Disney+分別斬獲152項(xiàng)和32項(xiàng)提名，且兩家平臺(tái)播放的節(jié)目有一定重疊。
不過(guò)，迪士尼在影視上的復(fù)蘇并不能抵消其他業(yè)務(wù)的疲軟態(tài)勢(shì)，其中體驗(yàn)部門(mén)的下行壓力最令外界憂心。在財(cái)務(wù)展望中，迪士尼表示本土樂(lè)園的“業(yè)務(wù)需求放緩可能會(huì)影響未來(lái)數(shù)個(gè)季度”，且預(yù)計(jì)本財(cái)季“體驗(yàn)部門(mén)的營(yíng)業(yè)收入將比上年同期下降中個(gè)位數(shù)”，潛在影響因素包括“巴黎迪士尼樂(lè)園因奧運(yùn)會(huì)導(dǎo)致的正常消費(fèi)者旅行減少”等。作為迪士尼的頭號(hào)利潤(rùn)來(lái)源，體驗(yàn)部門(mén)的低迷預(yù)期尤如一記重錘，進(jìn)一步打擊脆弱的投資者信心。
另一方面，迪士尼對(duì)流媒體則維持樂(lè)觀展望，不僅預(yù)計(jì)本財(cái)季Disney+的核心訂閱數(shù)將小幅增長(zhǎng)，且直接面向消費(fèi)者板塊和ESPN+都會(huì)盈利，并在未來(lái)數(shù)年內(nèi)持續(xù)改善利潤(rùn)率。
?迪士尼CEO鮑勃·艾格在電話會(huì)上表示，近來(lái)的電影和劇集爆款有助于提高訂戶活躍度，彰顯公司強(qiáng)化內(nèi)容投資的承諾。同時(shí)迪士尼還將增強(qiáng)流媒體平臺(tái)的技術(shù)能力，拓展直播頻道并打擊密碼分享行為。
自從艾格回任CEO后，降本增效便成為迪士尼業(yè)務(wù)重組的關(guān)鍵。在這段時(shí)間，流媒體平臺(tái)已逐步走出巨虧的泥潭，各項(xiàng)減支活動(dòng)也取得頗為明顯的成效，為此迪士尼將稀釋后每股收益的全年增長(zhǎng)目標(biāo)提高至30%。
不過(guò)，迪士尼的業(yè)務(wù)重組也付出了相當(dāng)沉重的資金代價(jià)：去年第三財(cái)季，迪士尼曾計(jì)入高達(dá)26.5億美元的重組和減值費(fèi)用，今年第二財(cái)季又因重組Star India等產(chǎn)生逾20億美元的商譽(yù)減值，這兩個(gè)季度都被拖累至名義虧損。對(duì)迪士尼而言，這些巨額開(kāi)銷是奠定未來(lái)增長(zhǎng)基礎(chǔ)的必要舉措，但也在短期內(nèi)形成頗為棘手的賬面壓力。
在財(cái)報(bào)于盤(pán)前公布后，迪士尼股價(jià)便逐漸震蕩下行，當(dāng)天報(bào)收于每股85.96美元，單日跌幅接近4.5%。這創(chuàng)下迪士尼年內(nèi)股價(jià)新低，公司市值縮水至1563億美元，與Netflix的差距被進(jìn)一步拉大，后者目前以2721億美元領(lǐng)跑。對(duì)久經(jīng)沙場(chǎng)的艾格來(lái)說(shuō)，要挽回投資者信心也非易事。
