即將到來(lái)的國(guó)慶檔電影能否翻盤(pán)，其意義不僅在彌補(bǔ)今年票房大盤(pán)頹勢(shì)，還有長(zhǎng)期輿論和行業(yè)信心層面的影響。

讀娛 | yiqiduyu

文 | 零壹

2021年對(duì)整個(gè)影視行業(yè)來(lái)說(shuō)是一段不太平的日子。

對(duì)電影行業(yè)來(lái)說(shuō)，于外有疫情反復(fù)、局部偶發(fā)帶來(lái)的市場(chǎng)蕭條，整個(gè)電影產(chǎn)業(yè)尤其是線下影院市場(chǎng)承壓；于內(nèi)，內(nèi)容供給明顯不足，進(jìn)口大片稀少，高口碑、全受眾的國(guó)產(chǎn)大片領(lǐng)跑者也有所缺位，致使今年工作日以及端午等小檔期持續(xù)低迷；同時(shí)在新一波疫情影響下暑期檔后半程大片撤檔，暑期檔提前結(jié)束，交出了一份倒退七年的票房成績(jī)。

從2018年至今，影視資本寒冬到限X令、疫情，影視行業(yè)的震蕩洗牌時(shí)間或許比所有人預(yù)想的都要長(zhǎng)，結(jié)合今年中報(bào)業(yè)績(jī)，各家影視上市公司發(fā)展又有哪些起伏？

經(jīng)讀娛君統(tǒng)計(jì)，A股電影行業(yè)主要上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?/p>

因?yàn)?021年增長(zhǎng)率對(duì)比對(duì)象是2020年疫情影院停擺期間，所以絕大多數(shù)影視公司都在今年上半年財(cái)報(bào)中實(shí)現(xiàn)了較高幅度的營(yíng)收增長(zhǎng)，多家電影公司扭虧為盈，其中萬(wàn)達(dá)電影、光線傳媒、華誼兄弟、橫店影視等電影公司凈利潤(rùn)比疫情前的2019年中報(bào)還更多，從財(cái)務(wù)數(shù)字上來(lái)說(shuō)電影行業(yè)相較去年是有所回暖的。

中報(bào)數(shù)據(jù)畢竟是有所滯后的，結(jié)合中報(bào)和具體業(yè)務(wù)來(lái)看，各電影上市公司表現(xiàn)如何呢？

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萬(wàn)達(dá)電影：保存實(shí)力、等待復(fù)蘇

萬(wàn)達(dá)電影的營(yíng)收主要由院線電影放映板塊、廣告與傳媒板塊、影視投資制作與發(fā)行板塊、網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行與運(yùn)營(yíng)板塊組成。

前兩者與院線放映市場(chǎng)大盤(pán)的景氣程度息息相關(guān)。據(jù)悉上半年全國(guó)實(shí)現(xiàn)總票房250.3億元（不含服務(wù)費(fèi)），較2019年同期下降13.8%，觀影人次6.8億，較2019年同期下降15.9%；而萬(wàn)達(dá)電影的國(guó)內(nèi)票房、觀影人次較2019年同期下降9.1%、增長(zhǎng)1.1%，走勢(shì)是明顯好于同行的。此前讀娛君也曾指出，疫情對(duì)中小影院的毀滅打擊會(huì)帶來(lái)一輪洗牌，能熬得住的頭部公司有望擴(kuò)大規(guī)模，從萬(wàn)達(dá)電影觀影業(yè)務(wù)的恢復(fù)程度來(lái)看果不其然。

但即使如此，疫情、市場(chǎng)大盤(pán)不景氣對(duì)放映、廣告、賣(mài)品業(yè)務(wù)的影響是無(wú)可逆轉(zhuǎn)的。放映業(yè)務(wù)的毛利相當(dāng)?shù)停霸旱挠麡I(yè)務(wù)其實(shí)主要在廣告和賣(mài)品上——以萬(wàn)達(dá)2019年財(cái)報(bào)為例，觀影收入毛利率僅6.61%，廣告收入、商品餐飲銷(xiāo)售毛利率分別達(dá)到58.97%和63.33%。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)占總營(yíng)業(yè)收入比例大約為25%，占營(yíng)業(yè)成本比重只有13%左右，可見(jiàn)對(duì)“賺錢(qián)”的重要性。

而今年上半年，萬(wàn)達(dá)電影的廣告收入為4.82億元，較2019年同期大幅下降57.7%，商品、餐飲銷(xiāo)售收入為7.78億元，較2019年同期下降16.76%。

所以影院這塊業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，萬(wàn)達(dá)電影的表現(xiàn)是有代表性的。作為國(guó)內(nèi)第一大院線，萬(wàn)達(dá)電影的成績(jī)其實(shí)很難指摘——如果萬(wàn)達(dá)的影院賺不了什么錢(qián)，那么橫店、金逸們的生存空間只會(huì)更糟糕。從股價(jià)來(lái)看橫店和金逸兩個(gè)純?cè)壕€公司也是今年以來(lái)下跌最多的，其中金逸甚至還沒(méi)從虧損中走出。院線業(yè)務(wù)的“被動(dòng)性”是客觀存在的，要走出陰霾只能依賴于電影大盤(pán)表現(xiàn)的改善。

在影視制作業(yè)務(wù)方面，因?yàn)椤短迫私痔桨?》在春節(jié)檔的良好表現(xiàn)，萬(wàn)達(dá)影視上半年的凈利潤(rùn)為3.24億元，貢獻(xiàn)了萬(wàn)達(dá)電影中報(bào)的一半利潤(rùn)。但正如讀娛君此前曾指出的，萬(wàn)達(dá)影視在電影行業(yè)中的“速度”已然有些太慢了，萬(wàn)達(dá)影視基本缺席了春節(jié)檔之后的所有重點(diǎn)檔期，《二哥來(lái)了怎么辦》僅3000萬(wàn)票房，下階段的《外太空的莫扎特》《維和防暴隊(duì)》《鬼吹燈之天星術(shù)》還沒(méi)有一部定檔年內(nèi)，財(cái)報(bào)中也披露繼2020年之后，萬(wàn)達(dá)影視在2021年也預(yù)計(jì)無(wú)法完成業(yè)績(jī)承諾。

對(duì)萬(wàn)達(dá)這個(gè)“A股電影領(lǐng)頭羊”來(lái)說(shuō)，2021年或許還是積蓄實(shí)力等待復(fù)蘇的“潛伏”時(shí)間。

2

中國(guó)電影：“獨(dú)家進(jìn)口商”沒(méi)好貨可進(jìn)？

中影股份和萬(wàn)達(dá)電影一樣橫跨電影產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)領(lǐng)域，但與萬(wàn)達(dá)相比最大的不同是，中影的發(fā)行業(yè)務(wù)是營(yíng)收和利潤(rùn)的重要來(lái)源，在2021中報(bào)中利潤(rùn)比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其他業(yè)務(wù)板塊。

中影最獨(dú)特的價(jià)值在于，我國(guó)電影進(jìn)口管理是按照“一家進(jìn)口、兩家發(fā)行”規(guī)則實(shí)行，由國(guó)家廣電總局授權(quán)中影集團(tuán)唯一承擔(dān)境外影片的進(jìn)口業(yè)務(wù)，中國(guó)電影和華夏電影負(fù)責(zé)發(fā)行。這也意味著幾乎所有進(jìn)口片都繞不開(kāi)中影，這也使得進(jìn)口片發(fā)行在中影的業(yè)績(jī)構(gòu)成中占了舉足輕重的地位。

所以對(duì)中影來(lái)說(shuō)，如今最大問(wèn)題也是來(lái)自外部的不可抗力——因觀影情緒變化、國(guó)際疫情特別是作為主要進(jìn)口片來(lái)源的美國(guó)疫情反復(fù)，2021年進(jìn)口片的數(shù)量、票房占比都大幅減少了，燈塔數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口片數(shù)量占從2019年的29%下降到了12%，票房占比更是從53%下降到了23%，僅兩部進(jìn)口片票房突破10億元。

財(cái)報(bào)顯示，2019年上半年，中國(guó)電影發(fā)行進(jìn)口影片80部，票房85.13億元，2021年，中國(guó)電影發(fā)行進(jìn)口影片61部，票房31.89億元，中影發(fā)行的進(jìn)口片數(shù)量減少19部，票房收入則銳減了60%以上。

這也能解釋為何中影并沒(méi)有像萬(wàn)達(dá)、光線等公司一樣業(yè)績(jī)恢復(fù)到疫情前的水平。雖然中影也大量參與了頭部國(guó)產(chǎn)片的出品和發(fā)行，但這些并不足以彌補(bǔ)2021年進(jìn)口片不足的頹勢(shì)。無(wú)論從營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)來(lái)看，中影2021年中報(bào)都創(chuàng)下了除2020年外的近五年最低：

如果進(jìn)口片難回輝煌時(shí)期，發(fā)揮不了“一家進(jìn)口、兩家發(fā)行”的獨(dú)家優(yōu)勢(shì)，中影在業(yè)績(jī)上的表現(xiàn)恐怕很難達(dá)到往年正常水平。

3

光線傳媒：規(guī)劃龐大，謹(jǐn)慎期待

2021年上半年，光線傳媒參與了《人潮洶涌》《明天會(huì)好的》《你的婚禮》《陽(yáng)光姐妹淘》等影片，總票房約為16.75億元，其中僅有《你的婚禮》是光線傳媒主投+發(fā)行，以7.89億的票房成為一部“小黑馬”，總體上半年對(duì)光線來(lái)說(shuō)是“一個(gè)大招都沒(méi)放”；此后7月1日的獻(xiàn)禮片《革命者》屬于光線主投，但在同檔期口碑領(lǐng)先的情況下票房以1.36億收尾，表現(xiàn)并不強(qiáng)勢(shì)。

中報(bào)顯示，光線傳媒后續(xù)（除革命者外）10部預(yù)計(jì)上映電影如下：

此外，財(cái)報(bào)中還披露了48部之多的預(yù)計(jì)制作電影項(xiàng)目，其中包括新的《三體》電影以及大量知名動(dòng)畫(huà)IP新作，《西游記之大圣鬧天宮》《最后的魁拔》在制作中，《哪吒2》《姜子牙2》《大理寺日志》等尚在前期策劃環(huán)節(jié)。

從上映和制作計(jì)劃項(xiàng)目來(lái)看，光線傳媒未來(lái)的攤子可謂是鋪的極大——在《懸崖之上》收獲超11億票房后，《狙擊手》和《堅(jiān)如磐石》兩部張藝謀新作的前景瞬間上升了不少，張藝謀進(jìn)入“高產(chǎn)”狀態(tài)后又有成為國(guó)產(chǎn)電影票房保證的趨勢(shì)，此外《五個(gè)撲水的少年》《誤殺2》《深?！返纫捕际莻涫苡^眾期待的項(xiàng)目，預(yù)計(jì)制作項(xiàng)目中的大量動(dòng)畫(huà)電影在《哪吒》之后也備受矚目，如果這份計(jì)劃表中的多數(shù)項(xiàng)目能按時(shí)兌現(xiàn)，那么光線傳媒的業(yè)績(jī)不會(huì)只是扭虧那么簡(jiǎn)單。

當(dāng)然事情的另一面就是，光線傳媒在動(dòng)畫(huà)領(lǐng)域的布局究竟處于怎樣的節(jié)奏中？《哪吒》取得空前成功后，電影觀眾都認(rèn)為光線傳媒彩條屋在打造一個(gè)“神話宇宙”，結(jié)果《姜子牙》在極高的預(yù)期下卻講述了一個(gè)和《哪吒》世界觀迥異的故事，雖然票房不低，但已經(jīng)影響了大眾對(duì)彩條屋神話動(dòng)畫(huà)電影的預(yù)期。

而問(wèn)題之一是，彩條屋影業(yè)的早期規(guī)劃中并沒(méi)有成熟的“IP宇宙”計(jì)劃，大眾對(duì)《姜子牙》的預(yù)期主要來(lái)自宣傳的誤導(dǎo)；問(wèn)題之二是，彩條屋的許多電影項(xiàng)目拖得實(shí)在太久了，比如《鳳凰》是和《哪吒》一起披露的項(xiàng)目，至今還在制作中，導(dǎo)演還成了“待定”，《西游記之大圣鬧天宮》同樣在2015年彩條屋成立時(shí)就作為重點(diǎn)項(xiàng)目介紹，如今六年過(guò)去了，田曉鵬導(dǎo)演目前在拍的新作卻是《深海》……彩條屋的動(dòng)畫(huà)項(xiàng)目管理究竟如何，觀眾什么時(shí)候才能看到正片呢？

所以對(duì)光線傳媒下階段的表現(xiàn)，目前還是“謹(jǐn)慎期待”為主吧。

4

華誼兄弟：債務(wù)壓力下不容有失

在2009年率先登陸創(chuàng)業(yè)板成為“中國(guó)影視娛樂(lè)第一股”、2015年市值曾達(dá)到570億以上的華誼兄弟，如今市值只能在100億上下徘徊。

雖然現(xiàn)在的華誼兄弟已經(jīng)逐漸從“風(fēng)口浪尖”中淡出，最近兩年都在著力修復(fù)主業(yè)，但208年至今的影響依然存在著。華誼的2021中報(bào)雖然扭虧為盈凈利潤(rùn)達(dá)到1.06億元，但扣非凈利潤(rùn)仍然虧損達(dá)2.27億之多。通過(guò)處置華誼騰訊娛樂(lè)的部分股權(quán)取得投資收益1.24億，是上半年華誼能夠盈利的重要原因，華誼上半年的主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不好。

目前的華誼至少面臨著兩大方面的問(wèn)題：

第一個(gè)考驗(yàn)是如何解決“缺錢(qián)”問(wèn)題。2021中報(bào)資產(chǎn)負(fù)債表顯示，華誼兄弟目前的貨幣資金僅9.1億左右，去年底這一數(shù)字更是只有6.4億，作為對(duì)比，2019年中報(bào)這一數(shù)字是20.89億。對(duì)一家時(shí)常需要操盤(pán)頭部電影的公司來(lái)說(shuō)，華誼目前的現(xiàn)金儲(chǔ)備有所不足。

同時(shí)，華誼兄弟目前資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到63.8%，流動(dòng)負(fù)債高達(dá)47.36億，流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債，數(shù)字越大短期償債能力越強(qiáng)）為0.68，其中流動(dòng)比率與同行相比差距較大，這意味著公司會(huì)面臨比較嚴(yán)峻的償債壓力和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)壓力：

當(dāng)然，除了缺錢(qián)外，“借款多”這事也有另一個(gè)看待的角度——能借到錢(qián)也是本事，如果華誼兄弟能通過(guò)借款繼續(xù)玩轉(zhuǎn)頭部電影，及時(shí)回款，那么高風(fēng)險(xiǎn)高收益的電影票房足以讓華誼兄弟逐漸走上正軌。

所以第二個(gè)問(wèn)題是：華誼參與的電影內(nèi)容的市場(chǎng)表現(xiàn)能否持續(xù)，考驗(yàn)對(duì)觀眾需求和市場(chǎng)變局的把控力。這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，去年主投的《八佰》《溫暖的抱抱》、今年參投的《你好李煥英》、主投的《盛夏未來(lái)》都應(yīng)該是盈利水平不錯(cuò)的項(xiàng)目，但同時(shí)，今年《侍神令》《陽(yáng)光劫匪》《超越》三部電影的票房表現(xiàn)均不如預(yù)期，此起彼伏，也難怪華誼兄弟中報(bào)扣非凈利潤(rùn)依舊虧損了。

電影之外，華誼兄弟在劇集、實(shí)景娛樂(lè)上也有布局。其中華誼劇集布局勢(shì)頭不錯(cuò)，財(cái)報(bào)提到公司參與投資穩(wěn)步推進(jìn)的有《古董局中局之掠寶清單》《春來(lái)枕星河》《宣判》《警鷹》（暫定名）《九指神丐2》《我們的西南聯(lián)大》《鄰家爸爸》（暫定名）《北轍南轅》等；其中，《古董局中局之掠寶清單》《北轍南轅》《胭脂債》《喵喵汪汪》已在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上線，《我們的西南聯(lián)大》已經(jīng)完成制作，《宣判》《警鷹》（暫定名）已殺青進(jìn)入后期制作階段。從片單來(lái)看，華誼兄弟的劇集布局基本覆蓋了主流題材，著重布局了現(xiàn)實(shí)主義、主旋律題材劇集。

實(shí)景娛樂(lè)曾經(jīng)是華誼高舉高打的業(yè)務(wù)板塊之一，如今在輕資產(chǎn)運(yùn)行的模式下收入占比并無(wú)明顯提升，中報(bào)顯示品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂(lè)營(yíng)收僅5295.00萬(wàn)。而從如今的實(shí)景娛樂(lè)競(jìng)爭(zhēng)大局來(lái)看，華誼兄弟的IP持續(xù)引力畢竟比不上國(guó)際電影大廠和新興勢(shì)力，從公司資金充裕程度來(lái)看也很難將這塊業(yè)務(wù)真正做到當(dāng)年計(jì)劃中那般了。

結(jié)語(yǔ)：

電影行業(yè)面臨的困境不少。曾經(jīng)因《戰(zhàn)狼》《我不是藥神》《流浪地球》被視為“爆款黑馬賭神”的北京文化，如今戴上了ST的帽子，踏中了鄭爽偷逃稅的雷，又因財(cái)務(wù)造假吃到了罰單；而進(jìn)入下半年后，電影票房大盤(pán)表現(xiàn)也不如人意。

在春節(jié)檔和五一檔之后，端午檔和暑期檔接連失利，今年票房大盤(pán)已經(jīng)基本不可能達(dá)到2019年的業(yè)績(jī)，這對(duì)整個(gè)電影行業(yè)的勢(shì)頭和信心是不小的打擊，分析和輿論中對(duì)“年輕人是否正放棄電影院”也有了爭(zhēng)議。因此即將到來(lái)的國(guó)慶檔電影能否翻盤(pán)，其意義不僅在彌補(bǔ)今年票房大盤(pán)頹勢(shì)，還有長(zhǎng)期輿論和行業(yè)信心層面的影響。